主題：航空股：成本壓力加大 調整可能延續

　　昨日盤中航空股探底后出現快速反彈，由于該板塊短期超跌嚴重，技術上具備強烈反彈要求，但是受到航空股的估值水平影響，并且國際原油價格持續攀升，航空股后市反彈高度將受到限制，投資者仍需謹慎。
　　首先，國際油價高升，成本壓力加大。航空燃油是航空公司的主要成本之一，目前其成本已經占航空公司總體運營成本的40%以上，由于近期國際原油期貨價格出現大幅上漲，對航空業產生較大成本壓力。盡管國內航空燃油市場沒有對外開放，國內外價格并未接軌，但原油價格上漲趨勢長期化，國內航空燃油的漲價壓力將非常大，因此高油價時代對于航空業的影響極大，投資航空股需要謹慎。其次，估值水平仍然較高，題材因素具有風險。雖然航空股受到大盤系統性和高油價的影響，調整幅度比較大，但是相對于其他成熟市場的航空股，目前A股市場的航空股估值水平仍然偏高，而維持其目前股價的因素仍屬于題材性因素，人民幣升值概念、消費題材和并購重組是支持其目前股價的幾大因素。雖然目前從年報和季報看，航空股的業績出現明顯的增長，但其成長性仍然受到諸多方面的制約，尤其高油價帶來的高損失將使其業績增長具有不確定性，另外由于各大航空公司的競爭非常激烈，低航班價格使其盈利水平大幅下降。

　　操作上，昨日南方航空推出10轉5的分配方案，對近期跌幅比較大的航空板塊形成一定的刺激作用，短線可能出現反彈，但是后市走勢仍然非常不明朗，建議投資者快進快出，逢反彈減輕倉位。



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