主題：白糖期貨宣泄兩年壓抑激情

　在過去的兩年中，無論是股票市場還是商品市場都經歷了一輪前所未有的大牛市。然而，鄭糖的表現讓很多投資者感到失望。

　　鄭糖在2006年1月上市以后，曾經短暫上沖到6200點的高位。但好景不長，一個月以后鄭糖就開始了其漫漫下跌路。在半年的時間里，鄭糖以一條標準的向下拋物線滑落，最低到達3200點的低點，縮水近一半。進入2007年，商品市場牛氣十足，但鄭糖怎么也硬不起來，全年都在4200點以下的低位反復震蕩。

　　所謂絕望即希望。正當人們對鄭糖不抱什么希望的時候，鄭糖爆發了。

　　壓抑過后的上漲更有力量。鼠年春節剛過，鄭州交易所的白糖期貨成為中國資本市場中的新亮點。各主力合約連續收出大陽線，來自“浙江系”的巨額資金進入明顯，多個交易日達到漲停幅度。

　　2月22日，白糖期貨0809合約略有回調，收在4643元每噸，處于近20個月來的高點。較春節前最后一個交易日每噸3956元的收盤價，上漲687點，接近20%。從理論上計算，主力多頭可以獲利200%。

　　分析人士指出，從技術上看，白糖的上漲空間已經完全打開，在經過短暫的回調后，今年年內有望挑戰白糖期貨的歷史高點6200點。

　　被壓抑的白糖

　　與資本市場其他品種牛氣沖天相比，白糖期貨在2007年有點窩囊。

　　鄭州白糖2006年2月曾經創下6200元每噸的歷史高點，但隨后價格迅速回落。2007年，任憑基本面和消息面如何變化，白糖始終在3200點到4200點的區間震蕩，向下有支撐，向上有阻力。

　　壓抑行情中出現的信號總不被人關注。春節前，50年罕見的暴風雪和冰凍災害席卷我國南方。對此，期貨市場迅速作出了反應，電解鋁價格扶搖直上，連創新高。但很多人卻忽略了這場災害給農產品特別是廣西甘蔗生長造成了重大影響，各白糖合約的表現四平八穩。

　　實際上，這次受災地區之一的廣西是我國甘蔗的最主要生產地，約占全國產量的60%以上。有關部門的調研顯示，廣西主產區的宿根蔗和秋冬植蔗在凍災中受害嚴重。蔗種問題成為了本次凍災之后的一大難題，災后的留種和翻種將對下個榨季的產量有重大影響，如果蔗種和種苗嚴重不足，那么2008/09 榨季廣西主產區的糖產量將面臨大幅減產的可能。

　　“春江水暖鴨先知”，公開的持倉數據顯示，浙江永安、浙江新華、浙江天馬等席位上的浙江系游資春節前就已經布局白糖堅定做多，并逐漸掌握了主動權。

　　春節后，浙江系資金繼續大舉增倉，白糖期貨也一改不溫不火的走勢，連續3天大幅上漲。就在不少投資者認為上漲行情該有所收斂的時候，國儲收糖的消息再次提振市場，2月19日，白糖期貨主力合約直接以漲停價開盤。

　　接下來的一周內，白糖期貨只能用兇漲來形容了，連續多個交易日出現漲停。伴隨著每天近百萬的成交量，巨額增量資金進入跡象明顯。主力合約“過關斬將”，一路上漲到4700點，向上空間全部打開。而在這場爭奪戰中，空方的主要代表中糧期貨等現貨背景企業，顯得有些力不從心，只能通過調整倉位來保護空頭頭寸。

　　6000點不是夢想

　　“從歷史經驗上看，這波白糖行情不簡單。”上海中期期貨的分析師沈劍云認為，白糖期貨的第一目標位在5000點，年內挑戰6000點也不是沒有可能。

　　雖然廣西受災情況還沒有一份權威的調研報告，但據廣西糖協消息，自1月以來的低溫凍害天氣對廣西甘蔗生產造成的影響是全方面的，受災范圍覆蓋全廣西。而隨著氣候回升，甘蔗的還原糖分損失也將進一步加快。

　　另一個側面也反映出現貨商對于甘蔗價格的高預期。2月19日，國家儲備中心以3800元每噸的價格向現貨商收儲白糖，最終由于沒有人愿意出售而以零成交結束。

　　按照計劃，2月26日，國家儲備中心將第二次收儲白糖，計劃收儲量20萬噸，基礎價格3500元/噸，各承儲庫點最高到庫結算價3700元/噸到3830元/噸。由于價格偏低，第二批收儲任務恐怕很難順利完成。而國產糖收儲的零成交結果將繼續強化糖市人氣，對糖價形成有效支撐。

　　海通期貨的分析師認為，冰凍災害促使白糖期貨價格發生突變。今后市場將遵循向上的大趨勢運行，從這個意義上說，白糖牛市才剛剛開始。

　　上周，紐約原油第三次沖上100美元/桶的高位，刺激紐約原糖期貨寫下13.7美分/磅的歷史新高，良好的外部環境將支撐國內糖價進一步走高。

　　沈劍云指出，隨著行情的過度發展，白糖在技術上有回調的要求，但下跌空間不大。白糖有可能復制2007年大豆的走勢。但投資者需要注意，目前建立多單的最佳時機已經錯過，需要等待新的機會。

　　政府的底線？

　　今年初，市場普遍預計今年白糖供應過剩，糖價陰跌不止，為穩定糖價、保障糖農利益，商務部等部委臨時啟動國家收儲政策，宣布收儲30萬噸國產白砂糖。

　　然而雪災的出現，2008年白糖基本面將從過剩明顯轉為供不應求。在這種情況下，分析師認為，政府今后的態度和行為將對糖價未來的上漲空間具有決定性意義。

　　今年1月份全國居民消費價格指數(CPI)漲幅已經達到了7.1%，創下了11年的新高。而白糖作為基礎商品，價格上漲勢必進一步推高食品業、飲料業的價格，增加通貨膨脹的壓力。分析人士認為，如果糖價上漲超過國家的心理底線，國家完全可以大量進口糖在現貨市場拋售。

　　從全球供應情況來看，最近幾年由于印度糖產量的飆升，使得全球糖庫存處于較高水平。一旦中國政府拋售，那么糖價上漲的步伐將會明顯受阻。

　　除了期貨以外，白糖價格的上漲實際上還帶來了更多的投資機會。連日來，糖類龍頭企業南寧糖業、 中糧屯河已經從上漲中受益，股價多次沖上漲停板。



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