主題：豆油：“摩拳擦掌”卻不敢“輕舉妄動”



進入4月份，國內豆油現貨市場就陷入了弱勢整理局面，價格走勢不斷下行，目前已經下滑至1月中旬的水平。而國家發改委工業司副司長在14日表示中國正在考慮采取措施限制新增大豆壓榨產能，因為實際產出已經超過需求。遠期豆油供應將有所減少，對油價有所支撐。受此帶動，14日和15日連盤走勢出現較大幅度上漲，并為現貨價格走勢上行帶來一定支撐。
問油價是否能觸底反彈
由于油價進行了一段時間的弱勢整理，筑底的過程已經基本完成，因此油價是否能夠觸底反彈，是后期市場比較關注的問題。據中國大豆網統計，截至4月16日，國內主要油脂品種銷售均價如下（單位：噸）：散裝一級豆油均價為12254元，較15日上漲77元；散裝四級豆油均價為11905元，上漲54元；進口毛豆油均價為11556元，基本持平；24度進口棕櫚油港口主流均價為10330元，上漲15元。其中，東北地區一級豆油報價較高，為12500～12600元，九三集團高達13500元；華北地區一級豆油報價為12300～12600元；華東地區一級豆油報價在11650～12500元之間；兩廣地區一級豆油報價在11800～12100元之間。油廠和貿易商對報價調整都比較謹慎，市場上試探性意味比較明顯。
小包裝油調價終成謎團
市場注目的焦點仍然放在金龍魚等小包裝生產廠家的提價上面，關于這個事件已經被市場沸沸揚揚地炒作了一段時間。據了解，金龍魚廠家是在3月20日左右向發改委提交的漲價申請，而4月1日發改委批復允許其調價之后，小包裝廠家宣布其暫不調價，視市場價格走勢而定。4月16日市場上有消息稱發改委駁回了小包裝油廠的提價申請，而廠家卻稱沒有接到通知，使得小包裝油是否提價增加了不確定性，進而使得散油市場對小包裝的關注度開始下降。最新公布的數據顯示，3月份我國居民消費指數（CPI）為8.7%，而中國人民銀行16日宣布，自4月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行年內第三次上調存款準備金率。從政策面傳來的種種消息表明，國家在調控物價方面還是有很大決心的，調控的力量不可忽視，因此在奧運會召開之前，國內油價大幅上漲的可能性比較小，而且由于生產成本等因素支撐，油價仍將在較高位置運行。
成本高利潤低困擾油廠
近期美盤走勢震蕩，在14日成功試探了1360美分的位置之后，將繼續試探1400美分的位置，在這個位置上如果能穩定下來，將有繼續沖擊前期高點的可能，進而帶動國內豆類商品期現價格出現上行，15日美盤未能站上1400美分，需要關注接下來的走勢。按照4900元的大豆理論進口成本，3700元的豆粕平均銷售價和12300元的一級豆油平均銷售價，160元左右的加工費用和人力資源費，目前壓榨油廠利潤大約在-70元左右，這就使得油廠產生提價的意愿以保證其壓榨利潤。據了解，油廠除了檢修和原料缺乏等硬性條件之外，其停產的意愿也不是太強。主要是油廠停產與開機之間的費用比較大，小型油廠每次停產、開機的費用在幾千元不等，大型油廠的費用更是驚人，在萬元之上，因此停產也是油廠的無奈之舉。根據美盤豆油15日的收盤價，5月合約價格為62.52美分/磅，折合成毛豆油的理論進口成本在12578元/噸之上，而目前天津港口地區毛豆油的銷售價格在11650～11700元之間，與理論進口成本之間存在明顯的倒掛現象。據統計，我國1～3月份豆油進口量為72萬噸，較去年同期增長24%，到港量較大卻又在一定程度上打壓了油價。
油價上漲缺乏心理基礎
距離“五一”節不到半個月的時間，節前備貨如果在此時啟動可能稍顯倉促，另外，為了規避價格風險，大部分貿易商和小包裝加工企業的備貨基本上都分散來進行。但由于今年是新假期制度施行的第一年，因此“五一”節日因素對市場的提振作用將可能會有所減弱。需要關注的是，目前市場上貿易商入市采購存在猶豫心理，主要分為兩種情況：一方面，部分貿易商手中的高價庫存已經消耗得差不多了，需要進行補庫，但其對后期價格走勢仍存在擔憂心理，而且終端市場需求并不是很旺盛，其出貨速度維持在緩慢狀態之中，因此當前維持觀望狀態；另一方面，貿易商手中仍有前期高價庫存需要消耗，但仍想在目前價位上進行壓貨，同樣對價格風險有所擔憂。經過上一輪大漲急跌的行情，不少貿易商“元氣大傷”，而豆油現貨市場人氣雖然稍好于大豆和豆粕，但仍然沒有恢復到理想狀態，油價上漲的心理基礎仍不是太好。
混亂的價差仍需要調整
根據4月16日國內主要油脂品種銷售均價，24度棕櫚油與一級豆油的銷售均價依然相差1924元/噸，距離千元左右的合理價差仍有很長一段路要走。豆油與相關油脂品種之間的混亂價差仍需要市場的調整，油脂市場行情在短期內將告別風平浪靜的階段。綜合分析市場上出現的各種因素，筆者認為，在4月份下半月，國內豆油現貨市場行情將呈震蕩上行的走勢，但需注意的是，現貨基本面暫時沒有發生根本性轉變，對油價大漲的支撐力度比較薄弱。市場上貿易商雖然有盼漲意愿，但需防范價格風險，不宜過度追漲，在價格上漲時適當出售前期高價庫存止損，以保持合理庫存為宜。



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