主題：四月封基分紅800億 把握封基行情

　4月，封閉式基金分紅將高潮迭起。

　　截至2008年4月7日，滿足年度分紅條件的封閉式基金都披露了2007年度利潤分配公告。據Wind資訊統計，18家基金公司旗下34只封閉式基金2007年度可供分配收益總額達到985.1億元。根據基金契約，封閉式基金年度分紅不得低于其凈收益的90%。據此推算，封閉式基金全部的年度派送“紅包”可能超過800億元。

　　封基狂賣股票

　　按照規定，封閉式基金收益分配每年不得少于1次，且須在4月底完成分紅。為了應對分紅，部分基金公司在3月份就開始行動，旗下封閉式基金紛紛拋售股票。根據海通證券研究測算，封閉式基金在分紅前的股票倉位下降至六成左右。

　　一位封閉式基金經理表示，他們在3月初就開始減倉，一方面拋售股票以變現現金，另一方面在市場行情震蕩間，避免基金凈值下跌。

　　上月股市經歷了較大幅度的下跌，上證指數、深圳成指分別下跌17.67%、13.47%。從單只基金的凈值數據上看，在大盤大幅下跌的情況下，34 只封閉式基金雖沒有實現正的收益率，但戰勝上證指數的封閉式基金有33 只，跌幅在10%以下的有8 只。跌幅最低的是基金裕隆的4.43%，跌幅最高的是瑞福進取26.03%。

　　對此，安信證券金融工程分析師羅剛表示，“由于在分紅前，封閉式基金已經陸續拋售一些股票，倉位有所降低，雖然封閉式基金隨大盤下跌，但是表現一直超越大盤，顯示出很強的抗跌性，這實際上是因為高分紅預期使然。”

　　吝嗇分紅

　　但銀河證券首席基金分析師胡立峰在研究報告中表示，出于管理費收入最大化考慮，絕大多數基金管理公司實施適度均衡分紅的動力不足，有的還采取份額分拆等手段以規避分紅。

　　事實上，基金管理公司往往最大限度地利用契約中的漏洞不分紅或者少分紅，實在因為基金契約的強制規定而必須分紅的，則千方百計地把分紅推遲到最后一刻。

　　有著“基金維權斗士”之稱的王源新對此深有體會。他購買的基金金鑫就是一而再再而三地拖延分紅日期。基金金鑫歷史以來很少分紅。在3月24日 ，發布公告稱每份分紅0.2元，但沒有公布具體分紅日期。“我認為它是在忽悠我們投資者，哪有分紅不確定具體日期的呢？”隨著基金契約強制規定的日期臨近，基金金鑫3月27日公布了分紅日期為4月25日，每10份分紅12.04元。

　　不過，王源新認為，“基金公司現在在想方設法拖延分紅日期，哪怕只有一天，它們都不肯放過。這就損害了我們投資者的利益。”有些基金公司在投資者的堅持下，這種狀況有所改善。如基金銀豐日前進行了成立以來的第11次分紅，每10份基金份額派發現金紅利6.00 元，為基金持有人創造了實實在在的收益。

　　王源新表示，大多數基金公司對分紅還是很吝嗇的。

　　胡立峰認為，隨著基金規模越來越大，基金管理公司在分紅上的消極作為對中國股市的負面作用越來越大。由于不分紅，基金管理公司可以不停地滾動操作，在牛市當中就是背離上市公司基本面推高凈值，并且是把前期已經實現的利潤不斷地滾動投入。“我們很早就建議，應該及早規劃、及早安排基金管理公司實施月度或者季度均衡分紅，以釋放集中性分紅時大舉拋售股票給市場造成的壓力。”

　　把握封基行情

　　800億現金紅利陸續到賬后，封閉式基金持有人面臨3種選擇：一是持有現金紅利；二是把紅利繼續買入更便宜的封閉式基金；三是用紅利申購開放式基金和股票。

　　財富證券分析師皮輝娟認為，從封閉式基金持有人的投資偏好來看，大多數持有人會繼續逢低買入封閉式基金。在記者采訪中，購買封閉式基金的投資者大部分表示會繼續購買原有的封閉式基金。“分紅的基金折價率高，購買時便宜，等折價率回歸到理性的區間后，又有利潤空間可圖。”

　　天相投顧分析師聞群也表示，在假定封閉式基金凈值保持穩定的情況下，分紅后的除權將使得封閉式基金折價率得到自然拉升，但需要注意的是，基金凈值的縮水會吞噬折價空間。“因此，在目前整體折價率水平并不是很高的情況下，短期市場走勢和封閉式基金的凈值表現仍將是決定封閉式基金投資價值以及分紅能否點燃封閉式基金二級市場行情的關鍵所在。建議投資者根據市場走勢和折價率的動態變化擇機把握封閉式基金的投資機會。”

　　不過，雖然從長期來看，封閉式基金收益要高于開放式基金。但并不是所有投資者申購封基會長期持有，因此也應該關注封閉式基金的短線價格波動。羅剛認為，“對于短線投資機會，可將凈值、可分配收益、折價率、分紅等條件作為短線選擇封閉式基金的依據。從短期看，封閉式基金的分紅是套取封閉式基金折價收益的有效機會。”

　　根據羅剛對截至3月底封基的凈值、分紅和折價率統計顯示，折價率在20%以上的只有1 只，折價率在15%以上的有13 只，溢價交易的只有瑞福進取1只；可分配收益方面，剩余可分配收益在2 元以上的有3 只，分別是基金久嘉、基金科翔和基金科匯；剩余可分配收益在1 元以上的一共有25 只。折價率和剩余可分配收益都比較高的封閉式基金是值得投資者關注的基金。“從可分配收益、單位凈值、折價率、前次分紅時間、到期期限和規模六個方面考慮，目前短期比較有投資價值的是漢興、普惠、銀豐、景福和景宏等。”羅剛表示。



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