主題：本幣升值托起航空股業(yè)績(jī)

　今年仍面臨油價(jià)高企等不確定因素考驗(yàn)
　　近日，國(guó)內(nèi)幾大航空公司均相繼發(fā)布2007年業(yè)績(jī)報(bào)告，目前，除南航外，國(guó)航、東航、海航的年報(bào)都已亮相。從幾家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，去年航空股贏利能力顯著提升。其中2006年巨幅虧損的東航在去年實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)贏，而國(guó)航、海航則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。不過(guò)，隨著國(guó)際油價(jià)保持高位并持續(xù)上漲，目前燃油成本已經(jīng)占航空公司總體運(yùn)營(yíng)成本的40%以上。
　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著
　　年報(bào)顯示，中國(guó)國(guó)航2007年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.3267元，每股凈資產(chǎn)2.64元，凈資產(chǎn)收益率12.41%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.8億元，同比增長(zhǎng)30.37%，營(yíng)業(yè)收入497.4億萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.58%。凈利增長(zhǎng)快于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，說(shuō)明去年公司凈利潤(rùn)率顯著提升，也預(yù)示著公司盈利能力在增強(qiáng)。
　　東方航空去年每股收益0.12元，每股凈資產(chǎn)0.59元，凈資產(chǎn)收益率20.49%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.86億元，同比扭虧，營(yíng)業(yè)收入435.29億元，同比增長(zhǎng)13.92%。雖然東航凈利潤(rùn)率方面比國(guó)航還有差距（兩家公司分別為1.35%和7.8%），但2006年?yáng)|航虧損高達(dá)29億元，去年能大幅扭虧，業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。
　　此外，海南航空去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.51億元，同比增長(zhǎng)更是高達(dá)290.6%。
　　"匯兌收益"撐門面
　　雖然去年航空股凈利潤(rùn)有大幅提高，但仔細(xì)分析其中緣故，人民幣對(duì)美元不斷升值而產(chǎn)生的"匯兌收益"這個(gè)天上掉下來(lái)的"餡餅"分量十足。
　　據(jù)了解，國(guó)內(nèi)航空公司最主要的負(fù)債是購(gòu)買和租賃飛機(jī)資產(chǎn)的負(fù)債，這些大多是以美元結(jié)算，在國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買航油、航材等成本也是以美元計(jì)算，而人民幣升值將導(dǎo)致其實(shí)際購(gòu)買成本不斷下降，便構(gòu)成了匯兌收益。隨著人民幣升值加速，"匯兌收益"在國(guó)內(nèi)航空公司財(cái)務(wù)報(bào)表上的位置越來(lái)越重要。
　　以國(guó)航為例，國(guó)航2007年匯兌收益凈額為19.75億元，而2006年為9.61億元，增長(zhǎng)了一倍多。再對(duì)比全年利潤(rùn)總額來(lái)看：國(guó)航2007年凈利潤(rùn)為38.8億元，而來(lái)自匯兌收益的則占了一半。東航2007年匯兌收益凈額為20億元，如果沒(méi)有人民幣升值，東航依然擺脫不了虧損的命運(yùn)。有研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，人民幣每升值1%，對(duì)南航每股收益貢獻(xiàn)約為0.09元，對(duì)國(guó)航和東航貢獻(xiàn)則分別為0.017元和0.05元。
　　航油成本負(fù)擔(dān)加劇
　　雖然目前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格還維持在去年11月1日提價(jià)后的水平（當(dāng)時(shí)國(guó)際原油價(jià)格還在90美元左右），但紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)原油期貨本周二已突破113美元，再創(chuàng)結(jié)算價(jià)紀(jì)錄新高，因此國(guó)內(nèi)成品油出廠價(jià)面臨很大的提價(jià)壓力。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),高油價(jià)的"惡果"可能在航空股今年的一季報(bào)中顯現(xiàn)得更為明顯。
　　2007年年報(bào)顯示，去年?yáng)|航油料消耗共計(jì)人民幣151.17億元，占總成本的40.9%，同比增加11.69%；國(guó)航油料成本由2006年的148.71億元增加至2007年的162.71億元，增幅為9.42%，占主營(yíng)營(yíng)業(yè)成本的40.76%。面對(duì)航空燃油價(jià)格的上漲，國(guó)航已經(jīng)采取了油料的套期保值交易。據(jù)國(guó)航測(cè)算，如果航空油料價(jià)格每噸上升人民幣1000元，將使稅前利潤(rùn)下降約27.6億元。

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