主題：深高權證溢價率過高 投資者需注意回避風險

　深高CWB1即將于2009年10月29日到期，2009年10月22日為其最后交易日。10月29日行權期結束后，深高CWB1將被注銷，不再具備任何價值。作為一只即將到期的權證，深高CWB1已經處于深度價外，權證溢價率一路攀升，從8月初的160%左右上升到當前190%以上，權證交易價格仍維持3.1元左右。投資者該如何理解這種高溢價現象并以此指導后期操作呢？


　　首先，要對溢價率有正確的認識。權證賦予了持有者在行權期以約定價格買賣股票的權利，是直接買賣股票的一個替代途徑。而溢價率就是衡量購買權證相對于直接購買股票成本的高低，溢價率越高，說明購買權證相對成本越高，反之亦然。通過溢價率，投資者可以判斷，從買入權證起到行權日，深高速A股股價至少需要向對投資者有利的方向變動多少，投資才能達到盈虧平衡點。假設某時刻深高速A股股價為S元，權證價格為P元，則認購權證的溢價率為：[(13.23+P)/S-1]×100%，該百分比越高，則說明投資權證的風險越大。以2009年10月9日深高速A股及深高CWB1收盤價為例，此時深高CWB1的溢價率為190.96%。

　　從上述公式中可以看出，影響溢價率的因素主要為權證行權價格、深高速A股價格及權證市場價格。以深高CWB1為例，由于2008年以來宏觀經濟下行，A股市場持續下跌，深高速A股股價也出現大幅下滑，從而導致權證溢價率大幅提升。目前深高CWB1溢價率為190.96%，也就是說，其標的股票深高速A股在剩下的9個交易日內至少要上漲190.96%以上投資者行權才能保本，在這種情況的下，投資者的理性選擇應是避免投資。

　　因此，對于即將到期且溢價率極高的深高CWB1，我們建議投資者謹慎操作。如果投資者看好深高速未來長期的表現，可以直接對深高速A股股票逢低買入，這樣的持股成本，比起買入深高CWB1行權獲取深高速股票的方式將小得多。



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