主題：鋼鐵行業(yè)：二季度行業(yè)有望進入盈利高峰

本篇報告回顧了07年鋼鐵行業(yè)投資策略的演進，重點對08年鋼鐵供求關(guān)系、價格，尤其是市場高度關(guān)注的成本及行業(yè)利潤運行趨勢做了剖析。系統(tǒng)深入地分析市場關(guān)注的熱點鋼鐵細分領(lǐng)域－建筑用鋼、中厚板及不銹鋼的供求關(guān)系及盈利變動趨勢，同時我們認為08年二、三季度板材價格可能會創(chuàng)出歷史新高。基于行業(yè)運營環(huán)境繼續(xù)改善的背景，維持對行業(yè)的投資評級“推薦”。

　　2008年全球鋼鐵供求關(guān)系受益經(jīng)濟快速增長而持續(xù)改善。盡管IMF下調(diào)全球經(jīng)濟增長預測，但增長水平仍維持在較高水平，美國在世界鋼鐵供求份額下降，而新興經(jīng)濟體國家的快速崛起將有效消化美國經(jīng)濟放緩及次級債的影響，中國及“金磚四國”經(jīng)濟快速增長拉動鋼鐵需求快速增長，全球鋼鐵供求關(guān)系持續(xù)改善，國際鋼協(xié)預測08年全球鋼鐵需求增長仍高達6.1%；

中國依然是全球鋼鐵需求及供給增長最快的地區(qū)。全球制造中心向中國轉(zhuǎn)移以及中國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的建設(shè)快速推進，成本要素價格的比較優(yōu)勢及技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)工人熟練程度提升，中國主導了全球新增的鋼鐵供求；

國際鋼價仍高于國內(nèi)，國內(nèi)鋼鐵出口較一季度有所回升，但價差將縮小。預計08年二季度中國月均出口仍將維持400萬噸以上，淘汰落后產(chǎn)能將減少低端產(chǎn)品的出口；

行業(yè)景氣持續(xù)。鋼材價格上漲絕對額度大于成本上漲額度，規(guī)模增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及行業(yè)技術(shù)改造令行業(yè)總體利潤同比增速25－30％，在07年長材價格創(chuàng)出歷史新高后板材價格可能在08年二、三季度再創(chuàng)出歷史新高。

　　投資建議：維持行業(yè)推薦評級，3個投資主題。（1）龍頭公司：太鋼、武鋼、鞍鋼、寶鋼；（2）規(guī)模及業(yè)績增長較快的公司：八一、三鋼；（3）整合預期：萊鋼、邯鋼、柳鋼、南鋼、酒鋼、本鋼。

一、回顧

（一）投資策略

回顧根據(jù)我們對國際國內(nèi)鋼鐵供求關(guān)系和價格成本走勢的分析，06年以來鋼鐵行業(yè)進入一個盈利增長黃金時期，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，07年建筑用鋼和中厚板兩個品種大類價格上漲更為強勁，由此衍生出我們07年行業(yè)投資策略的演變趨勢（見圖1）。

　　在五大主導鋼材品種中，螺紋鋼、線材、中厚板同比分別上漲20％、16％和20％（見圖3），表現(xiàn)最好，正是預見到上述鋼材品種表現(xiàn)優(yōu)于其他品種，我們強推了鞍鋼、南鋼、八一鋼鐵、唐鋼和三鋼閩光等以上述品種為主的鋼企，其已公布的07年年報也超預期，而以其他品種為主的鋼企則不如預期。

（二）國際鋼鐵行業(yè)景氣再創(chuàng)新高，國內(nèi)鋼鐵業(yè)持續(xù)景氣

國際市場鋼材產(chǎn)銷兩旺，價格創(chuàng)出歷史新高，同時國際鋼材貿(mào)易量將創(chuàng)出歷史新高。中國鋼鐵在世界上成為舉足輕重的一極，07年粗鋼產(chǎn)量占全球37％，同比增加了2個百分點，產(chǎn)量增量占世界67％強。

（三）國內(nèi)鋼鐵行業(yè)利潤大幅增長，長材價格創(chuàng)出歷史新高，板材價格逐步趨穩(wěn)回升

2007年鋼鐵行業(yè)利潤同步增長45%,與我們在去年二季度投資策略報告提出全年增長45％預期一致。

　　正如我們自2007年5月以來的判斷，受益于淘汰落后產(chǎn)能70％以上集中在建筑用鋼領(lǐng)域及建筑用鋼大量出口，07年下半年長材價格突破2004年2月份高點，再創(chuàng)歷史新高。

　　（四）成本大幅上漲成為困擾資本市場的一大因素

受工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、市場化和國際化四大因素拉動，07年的經(jīng)濟增長達到近11年來的最好水平，但為了防止經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱，明年經(jīng)濟增速可能略有下降，估計GDP增長率10.5-11%，固定資產(chǎn)投資增速仍可維持在23％以上，根據(jù)我們的鋼鐵需求與固定資產(chǎn)投資增速0.55-0.61的線性相關(guān)關(guān)系，我們預計08年鋼鐵表觀消費需求增速12.65%以上，即使考慮國家固定資產(chǎn)投資調(diào)控可能帶來的負面影響，08年鋼鐵表觀消費需求增速也將不低于10％。

2007年10月IMF將2008年全球經(jīng)濟增長由原先的5.2%調(diào)低為4.8%（見圖2），2008年1月繼續(xù)下調(diào)至4.1%,但放緩幅度較小，世界經(jīng)濟增速依然較快。

二、供求關(guān)系持續(xù)改善

1、我們預計中國08年GDP增速10.5％，中國成為全球經(jīng)濟增長的“引擎”。

　　2、美國在全球鋼鐵產(chǎn)銷市場份額已不足8％（07年美國粗鋼產(chǎn)量0.97億噸世界占比僅為7.38％），美國次級債危機導致的經(jīng)濟放緩所減少的鋼鐵需求不足以對全球鋼鐵供求產(chǎn)生根本性的影響。

　　3、亞洲的中國、印度及其他新興經(jīng)濟體經(jīng)濟快速增長將拉動鋼鐵需求快速增長。

國際鋼協(xié)認為：中國仍然是最大的單體市場，也是需求最為強勁的地區(qū)，2007年中國需求增長速度將達到13%，2008年增長10%達到4.43億噸，約占全球需求的35%（見表3）。07年10月份國際鋼協(xié)上調(diào)07年表觀消費需求0.9個百分點至6.8%。

我們預測08年鋼材表觀消費需求同比增長10％是比較保守的，從兩個方面判斷：

　　1、即使建筑用鋼和其他用鋼08年不增長，僅機械工業(yè)用鋼增長25％，按照我們預測，07年機械用鋼所占比例為41％，則鋼材表觀消費需求增長：41％*25%=10.25%;

2、用鋼材表觀需求增長率和下游主導行業(yè)平均增長率做線性分析，根據(jù)近五年的歷史數(shù)據(jù)計算，b1為0.76，近十年的歷史數(shù)據(jù)測算b1為0.5，我們預計下游主導行業(yè)08年總體平均增長20％，因此表觀需求增長率不低于10％；

下游需求中建筑用鋼占比由05年58％下降至07年47％（見圖14－15），06年為49％。

房地產(chǎn)開發(fā)投資增速平穩(wěn)加快。1-2月份房地產(chǎn)投資完成2374億元，占第三產(chǎn)業(yè)投資的比重為50.3%，同比上升3.9個百分點。房地產(chǎn)投資增長32.9%，增幅同比提高8.6個百分點，比2007年高2.7個百分點。

　　機械工業(yè)生產(chǎn)和銷售增速比去年同期均有回落，但仍保持在26%以上。1~2月全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值11427.44億元，同比增長26.15%，增速同比回落7.17個百分點；完成銷售產(chǎn)值11084.31億元，同比增長27.79%，增速同比回落4.96個百分點。從年初總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值增速看，全行業(yè)生產(chǎn)、銷售增速與去年同期比均呈回落態(tài)勢，其中總產(chǎn)值回落速度明顯快于銷售產(chǎn)值。

　　汽車行業(yè)受春節(jié)長假、南方雪災的影響，2月份產(chǎn)銷與上月相比產(chǎn)銷雙雙呈現(xiàn)明顯下降，其中乘用車降幅略高于商用車。2月份，汽車生產(chǎn)65.64萬輛，比上月下降20.51%，同比增長14.42%；銷售66.36萬輛，比上月下降22.73%，同比增長19.21%。

家電行業(yè)：2008年1-2月電冰箱和空調(diào)產(chǎn)量依然保持了兩位數(shù)的增長，2月冷柜產(chǎn)量則出現(xiàn)下降。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-2月洗衣機、冰箱等大家電產(chǎn)品累計產(chǎn)量同比仍有所增長，但增幅比去年年底和去年同期有明顯下降。空調(diào)產(chǎn)量增幅則出現(xiàn)加速。

　　造船行業(yè)：2008年1-2月全球造船接單情況，據(jù)英國造船和海運專業(yè)分析機構(gòu)克拉克森稱，今年1、2月份世界造船訂單總量為2110萬噸（載貨重量總噸數(shù)），同比回落20%。其中，韓國造船企業(yè)接受訂單量達1400萬噸，占訂單總量的三分之二。

三、成本上漲能夠消化

有色金屬價格高位回落有利于太鋼不銹鋼產(chǎn)能的發(fā)揮和提高冷軋、特鋼盈利。金屬鎳價格在07年5、6月份達到高點，下半年快速回落，一季度在30000美元/噸盤整。金屬鋅的價格走勢與鎳價走勢相似，其他幾種有色金屬價格在高位盤整，鍍有色板的成本得到控制。

鐵礦石的大幅漲價促使鋼鐵行業(yè)進入高成本時代。08財年巴西淡水河谷供中國鐵礦石價格08年環(huán)比07年上漲65％，增加噸鋼成本376元左右；澳大利亞和中國鐵礦石價格尚未談定，澳方要求把海運費加到鐵礦定價體系，企圖修改鐵礦定價國際慣例，據(jù)媒體報道，澳方要求漲價80％以上，對此，中國鋼企如果予以抵制，放棄向澳大利亞購買鐵礦石，這對奧礦也是莫大的損失，最終雙方達成妥協(xié)的結(jié)果可能性最大。

　　鐵礦石價格上漲主要是由于生產(chǎn)高速發(fā)展導致的鐵礦石供應不足。在我國鐵礦石供應中，50％由國外礦提供，三大礦業(yè)巨頭把持了其中的60％，通過產(chǎn)量調(diào)節(jié)維持了鐵礦石整體上輕微的供不應求。

　　隨著國際鐵礦石價格大漲，國內(nèi)鐵礦開采力度也得到加大。06、07年國內(nèi)新發(fā)現(xiàn)了鞍東地區(qū)十億噸鐵礦，山東濟寧地區(qū)及巫山、安徽長江中下游流域等約10億噸，我們預計09、10年陸續(xù)達產(chǎn)，從而對進口礦依賴度平穩(wěn)甚至有所下降。

在鋼鐵生產(chǎn)成本的結(jié)構(gòu)中，運費占20％到25％。自07年12月14日以來，巴西、澳大利亞至中國海運費開始全面回落，bdi、bci指數(shù)從最高點到最地點跌幅過半，一季度兩指數(shù)有所回升，波動較大。

作為國內(nèi)鋼鐵龍頭企業(yè)－寶鋼已與國際海運企業(yè)簽訂了10~15年的長遠契約，在這個時間段內(nèi)，運價保持不變。用長期合同鎖定的海運占到了寶鋼運量的70%，因此，寶鋼的運輸成本相對較低。但這還不夠。因為自身海運能力薄弱，鋼鐵產(chǎn)業(yè)在安全上勢必受制于他人。

鐵礦石海運船不同于一般的貨運船，在運量上有特殊的要求，一般都不少于15萬噸或20萬噸。目前，全世界這樣的海運船有724條。中國進口鐵礦石量占到世界的46%，其中進口鐵礦石的50%都依賴海運，但中國的海運能力卻只占世界的4%。

鋼鐵生產(chǎn)成本中，燃料成本占10％左右。國家對煤礦安全設(shè)施提出更高要求，部分煤礦關(guān)停整頓，小煤礦被取締，加劇了煤炭的供應緊張局勢。08年2、3月份，澳大利亞遭受了五十年一遇的水災，部分煤礦減產(chǎn)，國際上焦煤價格節(jié)節(jié)攀升。電價受到國家管制，07年鋼鐵行業(yè)平均電價0.47元/每千瓦時，我們預計08年平均電價0.49元/每千瓦時，上漲4.3％左右。

綜上，由于全球性的鐵礦石、焦炭、焦煤、原油等原燃料大幅漲價，鋼鐵生產(chǎn)正在進入高成本的時代。那么這種成本上升鋼鐵企業(yè)能否消化？我們的回答是：能。

　　鋼鐵企業(yè)可以通過以下4個主要途徑來對抗成本的高漲：

　　1、擴產(chǎn)：總產(chǎn)量有8％以上的凈增長

2、漲價：預計08年漲價10%-15%,約４２０－６３０元

3、結(jié)構(gòu)優(yōu)化：提高板帶比、高專比等

4、降耗：提高連鑄比、成材率、返回比及技術(shù)工藝降本

以寶鋼為例，若按巴西礦石價格上漲幅度計算，目前鋼鐵噸鋼成本上升650元左右，而寶鋼08年2季度平均提價800元（13％以上），足以消化成本上漲。

四、業(yè)績?nèi)詫⒖焖僭鲩L
（一）07年業(yè)績增長與我們預期一致

07年1-8月份，鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤總額1245億元，同比增長57.9%,1-11月鋼鐵行業(yè)利潤總額同比增長47.2％，07年同比增長45％，其中國有大中型企業(yè)利潤總額同比增長50％。與我們07年二季度策略報告中預計“不謀而合”。

　　（二）08年二季度業(yè)績同比增長40％以上，08年全年增長25－30％

鋼鐵行業(yè)業(yè)績08年一、二季度將呈現(xiàn)“先抑后揚”態(tài)勢，主要是一季度收到凍雨雪災影響，二季度業(yè)績迅速提升受益于鋼材價格大漲。

　　2008年1－2月份鋼鐵行業(yè)利潤同比增長12.2%，其中國有大中型企業(yè)增長20％以上，預計一季度同比增長15％，二季度同比增長40％以上。

（三）國際國內(nèi)二季度價格普遍上漲20％左右，提升行業(yè)業(yè)績

五、不利因素能夠消化

（一）國家淘汰落后產(chǎn)能取得階段性進展

在2010年以前，發(fā)改委計劃合計淘汰煉鐵能力10000噸，淘汰煉鋼能力5500萬噸；200年，合計淘汰了煉鐵能力3000萬噸，淘汰了煉鋼能力3500萬噸，分別占計劃總淘汰產(chǎn)能的30％和64％。

（二）鋼鐵出口不會大幅下滑

我國鋼材出口結(jié)構(gòu)及地區(qū)發(fā)生較大變化，未來出口將維持在鋼材產(chǎn)量10％左右，將部分消化國內(nèi)新增產(chǎn)能，國內(nèi)外價差仍可維持在15-30%。

　　1、中國出口地區(qū)由歐美為主逐步轉(zhuǎn)向東南亞、西亞等地區(qū)，鋼鐵企業(yè)主動規(guī)避了反傾銷.

2、05年我國實現(xiàn)由鋼材凈進口國向凈出口國的轉(zhuǎn)變。

　　3、06、07年我國連續(xù)成為世界第一大鋼材出口國、生產(chǎn)國和消費國。

（三）宏觀調(diào)控措施有利于提高行業(yè)集中度，整飭行業(yè)環(huán)境

國內(nèi)行業(yè)調(diào)控除淘汰落后產(chǎn)能措施外，還有取消或降低出口增值稅和關(guān)稅、加征出口關(guān)稅、實施出口許可證管理、環(huán)保措施等，這些將加大中小民營企業(yè)生存難度，反而為上市公司創(chuàng)造良好的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，有利于提高已有上市行業(yè)集中度。

（四）人民幣升值在若干年內(nèi)對鋼鐵行業(yè)的影響整體是正面的

因為我國：（鐵礦石的進口＋鋼鐵的進口＋冶金設(shè)備的進口）>鋼鐵出口

我們認為正面影響時間可以維持3年左右，拐點的出現(xiàn)要看兩個變量的變化情況

（五）2月底3月初鋼材社會庫存偏高是非正常因素，現(xiàn)已回落正常水平

08年2月底3月初社會庫存走高主要因素有：

　　（1）1月底2月初雪災持續(xù)影響，運輸受阻，導致下游需求短期難以銜接，流通商庫存難以消化；

（2）預期后期2月25日前后鋼材受鐵礦石上漲要大幅提價，中間商屯貨惜售；

（3）春節(jié)前后是傳統(tǒng)消費淡季，庫存往往較平時偏高；

（4）受到信貸緊縮影響，且年底資金回籠有要求，下游提貨速度放緩。

　　隨著春節(jié)后氣候及鋼廠產(chǎn)銷的正常和提價的兌現(xiàn)，庫存回落接近正常水平。

（六）鋼坯價格接近甚至超過螺紋鋼價格意味著什么？－重蹈05年的覆轍嗎？我們認為：不會。

　　螺紋鋼坯接近甚至超過螺紋鋼價格是引發(fā)05年國家宏觀調(diào)控的“導火索”，如今又似乎再現(xiàn)這一局面（見下圖），會誘發(fā)國家的宏觀調(diào)控或其他更為嚴厲的措施嗎？

我們認為：不會重蹈05年覆轍，理由是：

　　1．現(xiàn)在宏觀環(huán)境和05年不同。05年時是自03年以來的新投產(chǎn)能集中釋放導致點上出現(xiàn)鋼鐵供給嚴重過剩局面，而目前經(jīng)歷06、07年等2年集中釋放，鋼鐵過剩現(xiàn)象不突出，且有淘汰落后產(chǎn)能做保證。

2、下游需求強勁，還遠未沒到“最后一根稻草壓死”的境地。2008年前3月房地產(chǎn)投資增速仍在31％以上，機械工業(yè)08年增速也不會低于25％％，且機械行業(yè)仍然享受出口退稅政策優(yōu)惠，機械行業(yè)的盈利并未因鋼鐵產(chǎn)品漲價而明顯喪失競爭力和盈利銳減。據(jù)測算，鋼材漲價20％，機械行業(yè)減少毛利5％，而且機械行業(yè)相對分散，容易將鋼材漲價轉(zhuǎn)嫁出去，機械行業(yè)中細分行業(yè)難以單獨與鋼鐵企業(yè)討價還價。

　　國家可能采取的措施是：

　　1、抑制下游需求，推遲落后產(chǎn)能淘汰。國家為緩解鋼材價格居高不下容易導致生產(chǎn)資料推動型通貨膨脹的不利局面，采取抑制下游需求，停建或緩建基礎(chǔ)設(shè)施項目和開發(fā)區(qū)；推遲落后產(chǎn)能的淘汰，這可能導致螺紋鋼價格難以持續(xù)走高；

2、加速新增產(chǎn)能批準速度。3月17日，發(fā)改委批準的武鋼防城港項目、寶鋼湛江項便是例證，當然以廣西、廣東淘汰落后產(chǎn)能和整合韶鋼、廣鋼為前提。

　　我們認為，國家將更多的采取第1項措施。

六、投資策略－－板材類公司機會更大

（一）維持鋼鐵行業(yè)推薦投資評級

1、國內(nèi)鋼鐵股08年P(guān)E合理估值水平應為20－25倍

2、大類品種投資主題：

　　（1）建筑用鋼、中厚板價格繼續(xù)走強

（2）板材價格提升空間將更大，理由是：

　　①淘汰落后產(chǎn)能所導致的螺紋鋼供求趨于平衡或階段性供不應求，并部分搶占板材的鐵鋼產(chǎn)能。

　　②下游行業(yè)消費強勁及適量出口有能力消化板材新增產(chǎn)能。

　　因此我們預計板材二、三季度之間價格將創(chuàng)出歷史新高。

我們07年5月、11月底對長材和板材價格創(chuàng)出歷史新高均被市場驗證。

（二）二季度繼續(xù)看好建筑用鋼和中厚板為主的公司

重點關(guān)注的公司：萊鋼、三鋼、八一、唐鋼

看好建筑用鋼的理由

1、供給增速不及需求增速，08年可能出現(xiàn)供需缺口：

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2007年國內(nèi)建筑用鋼材產(chǎn)能為2.28億噸，較上年增長0.1617億噸，按今年前三個季度簡單算術(shù)平均計算全年建筑用鋼表觀消費量達到２.39億噸，年內(nèi)供不應求局面出現(xiàn)，明年建筑用鋼供求關(guān)系將更加緊張。

同時，國家加大對落后鋼鐵產(chǎn)能宏觀調(diào)控力度及環(huán)保執(zhí)法力度和落實差別電價措施，都使得建筑等中低端鋼材的供給非理性增長受到遏制或趨于下降。2007年淘汰的3000萬噸煉鐵、3500萬噸煉鋼能力中70％以上為建筑用鋼，即供給將減少2450萬噸以上，供求關(guān)系發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，若2010年前淘汰5500萬噸煉鋼能力，即約有3850萬噸建筑用鋼產(chǎn)能退出，且新上項目基本為板帶項目，所以建筑用鋼長期看好。

（三）二季度鋼鐵股投資組合

（四）重點上市公司點評

1.萊鋼股份（600102）－強烈推薦－A

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在未來3年實現(xiàn)“漂亮轉(zhuǎn)身”。萊鋼股份及萊鋼集團擬在08年－10年通過結(jié)構(gòu)調(diào)整增加120萬噸4.3米寬厚板、70萬噸大型優(yōu)鋼、150萬噸薄板坯連鑄連軋生產(chǎn)線；同時逐步淘汰落后的棒材、型鋼生產(chǎn)線。

　　若年內(nèi)能整體上市，將成為08年鋼鐵上市公司中最具投資價值公司之一。我們預計，萊鋼在整合后仍有整體上市的可能，如進度較快年內(nèi)完成，將成為08年最具投資價值的上市公司之一。整體上市后，軋材產(chǎn)能08、09年分別比07年增長64％、86％（見下圖）.

公司仍有55％的高分紅比例。預計08、09、10年萊鋼EPS為1.53、1.75、1.98元。

　　投資評級：強烈推薦－A,目標價30元。

2.武鋼股份（600005）－強烈推薦－A

08年武鋼產(chǎn)量同比增長22％以上（見下圖）

增量中多為盈利很高的戰(zhàn)略性產(chǎn)品（見下表）。我們預計公司冷軋毛利率將由07年虧損提升至15％左右。

鄂鋼、昆鋼整合估計在未來2年左右實施。實施成熟條件是盈利水平接近。

　　防城港項目獲批，公司將加快與柳鋼的整合，有利于產(chǎn)品組合重新規(guī)劃。

　 業(yè)績預測：08、09年EPS分別為1.37元、1.56元。

　　投資評級：強烈推薦－A,目標價25元。

　　3.八一鋼鐵（600581）－強烈推薦－A

是鋼鐵上市公司中未來3年產(chǎn)量增速最快的公司。將由07年387萬噸增長至2010年1000萬噸，產(chǎn)量符合增長率37％以上。08年鋼、材產(chǎn)量計劃分別為530、500萬噸，同比增長31％、29％。

　　工藝改進帶來成本大幅下降。07年10月份以來用120噸轉(zhuǎn)爐替代110噸電爐供熱軋板坯，預計08年環(huán)比07年此部分產(chǎn)品噸鋼成本下降400－500元/噸，成為08年重要的利潤增長點。

　　品種結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。08年公司優(yōu)鋼產(chǎn)品將由27萬噸增長35～40萬噸，主要為齒輪、抽油桿；板材等產(chǎn)品將由86萬噸增長到210萬噸左右。08年9月4300/3500mm中厚板投產(chǎn)進一步提升公司業(yè)績。

　　新品開發(fā)、科技投入力度領(lǐng)先于同行。07年公司新品開發(fā)費用1.36億元，同比增長414％，占營業(yè)收入1.5%.07年申報專利16項，并應市場需求開發(fā)了四個產(chǎn)品七個規(guī)格。寶鋼成為公司的實際控制人后，在技術(shù)、管理、營銷上將為公司提供更好的支撐。

　　區(qū)域市場優(yōu)勢無人撼動。07年公司建筑用鋼、板材產(chǎn)品新疆市場占有率分別為70％、60％。

　　業(yè)績預測：08、09年EPS分別為1.36元、1.58元，同比增長98%、17％。

　　投資評級：強烈推薦－A,目標價24.5元。

　　4.三鋼閩光（002110）－強烈推薦－A

產(chǎn)能主要通過外延式擴，未來3年實現(xiàn)約2倍的增長。將由07年334萬噸公司擴張至2010年1000萬噸，08年在福建省內(nèi)整合進口礦條件較好的沿海鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)外延式擴張；與鞍鋼合作可期。

08 年新增中厚板40 萬噸是主要利潤增長點（見下圖）。

公司主導產(chǎn)品－棒線材及中厚板價格08年仍在高位運行。

　　持續(xù)領(lǐng)先的核心技術(shù)指標鞏固低成本競爭優(yōu)勢。07年152項指標中有59項指標位居前10名，其中有32項指標居前5名，其中8項核心技術(shù)指標位居前3名。

　　逾8億技改投資對煉鐵、煉鋼進行系統(tǒng)改造提升鋼水質(zhì)量、優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)同時，可能帶來產(chǎn)量小幅增長。

　　業(yè)績預測：08、09年EPS分別為1.20元、1.42元。

　　投資評級：強烈推薦－A,目標價24元。




【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。