主題：可轉債 可以比打新股更賺錢

　近一階段以來，“跌跌不休”的股市一直牽動著眾多投資者的心；投資者既害怕大盤繼續調整，又害怕現在忍痛退市會錯過“抄底”的機會。面對這樣的股市，接下來該怎么投資成了個大問題。

　　“530”以來，股市幾經波折；特別是自07年10月16日上證綜指達到6124點的歷史高峰后，宏觀調控的不斷加緊及次貸危機、美國經濟疲軟等外圍影響不斷沖擊A股市場，大盤面臨較大的調整壓力，而市場對A股估值水平偏高的擔心加劇了這種壓力，投資者信心的喪失推動股市逐步下跌。僅08年1月份，上證綜指就下跌了878.17點；08年至今，上證綜指累計跌幅已逾三分之一，目前的大盤前景依然不明朗，預計未來一年內市場仍將保持較高的波動性。

　　以往在二級市場風險較大的時候，投資者會轉而打新股，利用一級市場與二級市場的不同來規避風險；但近期隨著股市調整幅度的不斷加大，打新股的收益也在逐步減小，例如最近發行的中國鐵建(601186行情,股吧)網上申購的收益率僅為0.18%。其實在目前的市場氛圍中，有一種產品恰恰為大家所忽略——可轉換債券。

　　可轉債產品價值目前被市場嚴重低估，相對于IPO市場的火熱，可轉債發行的一級市場相對顯得“門可羅雀”。2007年至今，網上打新股中簽率平均達到0.28%，其中深圳中小板僅達到0.17%！反過頭再來看可轉債市場，07年至今共發行了11支可轉債產品，其平均中簽率高達1.02%。

　　再來看收益率情況，結合中簽率和上市首日收盤價相對發行價的漲幅，07年至今歷次IPO網上打新股平均收益率達到0.41%，其中中小板僅為0.35%，而可轉債則高達0.57%。

　　對于除具有詢價資格以外的普通機構投資者而言，此次柳工轉債網上網下發行還為投資者提供了一條新路，即這些機構可以參與轉債產品網下發行的申購。由于本次可轉債網下發行僅需付定金比例為40%，則2.5倍的“財務杠桿”也將大大提升申購的收益率。07年至今共有四支可轉債（韶鋼轉債、中海轉債、唐鋼轉債及五洲轉債）借助網下發行，其申購平均收益率高達0.89%，對一般機構投資者而言，這無疑是個絕好的機會。

　　在流動性如此泛濫、A股市場資金如此充裕的情況下，很難想象竟然存在可轉債市場這樣一個估值洼地，因此在此建議廣大投資者注意可轉債市場，特別是新發行的轉債。

　　但值得一提的是，可轉債市場與IPO市場有一定區別，需要在投資時多加注意。以本周將發行的柳工轉債為例，應仔細閱讀公司的募集說明書和發行公告，并了解存續年限、票息率、轉股價、股權登記日及各重要條款設定。

　　由于本次發行采取向原股東優先配售的方式，因此該投資可先買正股持有到登記日以取得配售權，本次發行按登記日（4月17日）收盤時持股數每股配售1元轉債，發行總額中扣除原股東實際認購部分向社會公眾發售，網上網下申購日為2008年4月18日。可轉債申購僅有一天，股權登記日后馬上開始申購，而這一點往往為公眾所忽略，以往有轉債產品發行時，老股東沒根本沒注意到或耽擱了，從而錯過了嘴邊的“肥肉”。若不想冒持有股票可能面臨的風險，也可直接參與可轉債申購。

　　此外，還有一個誤區，就是有人認為轉債申購結束后，當日就要拋出股票及轉債。其實未必如此，正如上文分析，轉債產品所具備的債性及股性特征，決定了其自身本就是震蕩市里“兩全其美”的選擇，何必急著脫手呢？



【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。