主題：造紙行業：利潤繼續加速增長 季報大幅增長可期

造紙行業利潤繼續加速增長，明顯優于工業增速。08年1-2月我國規模以上企業完成機制紙產量1185.65萬噸，同比增長11.8%；同期實現銷售收入為598.09億元，同比增長28.02%；而利潤總額延續了此前的快速增長態勢，同比增長達到42.23%，遠遠超過整個工業16.51%的利潤增速。而伴隨著3月份新一輪各紙種漲價的執行，造紙業利潤增速有望進一步提升。給你搖錢樹不如給你搖錢術

　　
　　 原材料壓力有所緩解。2008年第一季度，盡管木漿價格仍略有上漲，但漲幅較前已明顯放緩，特別體現在歐元計價的漿價已有所下降。我們認為隨著全球新增紙漿的產能陸續投產，特別是我國大量制漿產能的釋放將緩解長期以來紙漿供不應求造成的我國造紙企業的原材料成本壓力。而廢紙價格如期依然堅挺，這使以廢紙為主要原料的紙種成本上漲壓力仍存。搖錢術：曝光主力最新操作動向

　　
　　 主要紙品價格呈現全面上漲的態勢。造紙產業鏈供求關系顯著好轉，公司議價力明顯提升，一季度各紙種呈現全面上漲趨勢，較07年底漲幅約在8-15%。其中文化紙、白卡紙和銅版紙等高景氣周期紙種可通過漲價提高盈利水平，而新聞紙和箱板紙的漲價動力主要來自于轉嫁成本。

　　
　　 主要上市公司一季報預計將大幅增長。受益于行業景氣向上，主要上市公司一季報凈利潤有望大幅增長，其中岳陽紙業（284%）、博匯紙業（165%）、晨鳴紙業（135%）、恒豐紙業（107%）、太陽紙業（89%）、華泰股份（33%）。

　　
　　 “看好”造紙行業，建議超配。股價下跌帶來良好建倉機會，特別關注生產高景氣紙種及具備高成長性、投資效率和管理水平突出、產業鏈延伸能力的公司。

　　
　　 推薦排序：太陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業、華泰股份、岳陽紙業和景興紙業。topcj.com

　　
　　 股價催化劑：各紙種進入銷售旺季繼續提價，紙業公司業績有望超預期（我們對紙品漲價后的業績預測仍相對保守，因此存在較大超預期的可能）；紙業公司一季報（重點公司平均約100%的凈利潤增長）及半年報業績大幅增長。



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