主題：金融股地產股大跌有因 A股不確定因素仍多

　　受上周末美股暴跌拖累全球股市大跌的影響，和機構投資者對國內三月份CPI增幅數據與上市公司一季度業績大幅下降的雙重擔憂，周一A股市場再現暴跌走勢。滬市指數開盤即大幅下挫，并順勢跌破3400點整數關，并收于3300點下方，前期新低點再度受到市場考驗。深成指跌幅更大，13000點整數關失守，盤中跌幅超過7%，下跌點位一度超過千點。兩市個股也同樣是哀鴻遍野，跌幅巨大。大盤的再度反復走勢，使投資者信心遭受嚴重打擊，個股成交量普遍下降，市場人氣極度低迷。


　　從盤面觀察，兩市的權重指標股幾乎全部放棄抵抗，金融、地產兩大指數板塊跌幅居前，除農業板塊外，其它板塊也均出現重心大幅下移走勢。近日，繼萬科A董事長王石拋出房地產拐點論后，另一大房地產巨頭SOHO中國董事長潘石屹也在近期召開的博鰲亞洲論壇上改變之初的觀點，同意房價拐點論的到來。他認為，由于資金壓力，房產公司的變化會先于房價的變化。這意味著，由于地產公司內部已經發生變化，房價未來的下跌或已成定局。此論斷，極大的打擊了市場中對房地產行業較看好的投資者，紛紛在今日盤中拋售，繼而影響兩市地產股出現集體大幅下跌。此外，還有傳聞稱國家即將出臺新的針對房地產行業的調控政策也對地產板塊產生影響。萬科A、金融街、保利地產(600048行情,股吧)、金地集團(600383行情,股吧)、中糧地產(000031行情,股吧)等行業龍頭均牢牢封死跌停板。


　　市場中與地產行業息息相關唯有銀行。由于房貸一直以來都是銀行的最大業務，一旦受房價下跌影響，類似于美國次級債危機式的金融風險將明顯被暴露出來，銀行的貸款呆壞帳也可能會因此而大幅增加。此外，高通膨也可能導致我國經濟增長減緩，宏觀調控預期加強，這些因素都將影響銀行的業績。正是這樣的擔憂導致了今日市場對銀行股的無情拋售，即使目前銀行股的估值水平已經趨于合理水平。


　　此外，造成今日市場大跌的影響還有投資者對上市公司一季度業績大幅下降的擔憂。以中國石化(600028行情,股吧)為例，目前的11元市價相對于07年每股0.634元的收益而言，市盈率僅17倍，應該是被低估的。但是，由于08年以來的國際油價的持續上漲，國內油價倒掛現象嚴重。中石化業績大幅下降甚至虧損，而估值水平大幅上升兩到三倍，估計50倍以上動態市盈率都可能。這也是中石化股價近期持續殺跌的根本原因。據此可判斷，在業績下滑嚴重的背景下，市場估值水平會因此大幅上升，而對股價有支撐的高業績增長希望也將會因此破滅。

　　對于后市而言，上述不利經濟因素將會左右市場反彈行情的演變。而改變這種困境的方法只能寄希望于管理層的政策影響，或者是行業自身的向好變化。從技術面來看，雖然目前股指仍是二次探底走勢圖形，但市場在經歷“4.19”、“4.14”兩天暴跌行情的折磨后，使大部投資者均不敢再貿然出手。此外，本應該是支撐反彈行情的5、10日均線，目前反而交叉對市場進行壓制，上檔壓力有增大的可能。因此，在信心不足背景下，市場能否借力走出探底反彈行情還存疑問。不過，我們認為市場繼續深跌不符合管理層對股市穩定的要求。此外，奧運會召開在即，市場也有政治理由進行反攻。本周CPI數據將出爐，經濟情況到底如何或將左右后市股市走勢，此時市場震蕩反復在所難免。對投資者而言，市場有如此多的不確定因素，短線操作已不合適宜，最好還是場外觀望。


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