主題：南方航空一季度經營數據點評

一季度公司國內航線客座率75.8%，國際航線客座率為66.7%，同比分別增長2.3和4.1個百分點。增長主要由1月份貢獻，1月份國內和國際航線客座率分別同比增長5.8和8.6個百分點。2月和3月份，國內航線客座率僅增長0.5和0.9個百分點，增幅同比回落。公司綜合客座率仍然略低于行業綜合客座率水平，增幅大于行業平均增幅，客座率繼續向行業水平靠攏。

公司一季度國內客運周轉量增速顯著下降。一季度國內旅客周轉量同比增長12.5%,比去年同期增速下降7.2個百分點，環比07年4季度下降了5.2個百分點。周轉量增速下降主要是公司一季度凈增飛機數量較少導致的。二季度，公司引進飛機數量增加，運力增速有所恢復，且二季度是航空旺季，周轉量增速有望恢復到15%左右。

一季度，新加坡航油價格同比增長58%,國內航空煤油價格同比增長9.9%。由于通脹壓力，國內成品油價近期不會上調，公司短期內仍然享受較低的國內航油價格。但目前國內國際航油價格價差已經超過1800元，長期看油價上調概率極大。

維持“中性”評級。預計公司一季度每股收益0.18元，同比增長500%，人民幣升值帶來的匯兌收益每股0.36元，同比增長300%，主業每股虧損0.18元，虧損同比增加。預計公司07-09年EPS分別為0.52、1.02、0.92元，動態PE為28、15、17倍，07年動態PB為4.9倍。短期內由于客座率增加、國內油價推遲上調，存在投機機會，建議投資者在反彈中逐步減持。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。