主題：南方航空一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)點評

一季度公司國內(nèi)航線客座率75.8%，國際航線客座率為66.7%，同比分別增長2.3和4.1個百分點。增長主要由1月份貢獻，1月份國內(nèi)和國際航線客座率分別同比增長5.8和8.6個百分點。2月和3月份，國內(nèi)航線客座率僅增長0.5和0.9個百分點，增幅同比回落。公司綜合客座率仍然略低于行業(yè)綜合客座率水平，增幅大于行業(yè)平均增幅，客座率繼續(xù)向行業(yè)水平靠攏。

公司一季度國內(nèi)客運周轉量增速顯著下降。一季度國內(nèi)旅客周轉量同比增長12.5%,比去年同期增速下降7.2個百分點，環(huán)比07年4季度下降了5.2個百分點。周轉量增速下降主要是公司一季度凈增飛機數(shù)量較少導致的。二季度，公司引進飛機數(shù)量增加，運力增速有所恢復，且二季度是航空旺季，周轉量增速有望恢復到15%左右。

一季度，新加坡航油價格同比增長58%,國內(nèi)航空煤油價格同比增長9.9%。由于通脹壓力，國內(nèi)成品油價近期不會上調，公司短期內(nèi)仍然享受較低的國內(nèi)航油價格。但目前國內(nèi)國際航油價格價差已經(jīng)超過1800元，長期看油價上調概率極大。

維持“中性”評級。預計公司一季度每股收益0.18元，同比增長500%，人民幣升值帶來的匯兌收益每股0.36元，同比增長300%，主業(yè)每股虧損0.18元，虧損同比增加。預計公司07-09年EPS分別為0.52、1.02、0.92元，動態(tài)PE為28、15、17倍，07年動態(tài)PB為4.9倍。短期內(nèi)由于客座率增加、國內(nèi)油價推遲上調，存在投機機會，建議投資者在反彈中逐步減持。

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