主題：汽車業(yè)：乘用車銷量大幅反彈 推薦2只股

　全國乘用車市場信息聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)顯示：3月份國內(nèi)銷售乘用車62.29萬輛，同比增加18.5%；一季度乘用車共計(jì)銷售172.84萬輛，同比增長15.9%。

　　主要觀點(diǎn)：

　　1、三月份乘用車銷量大幅反彈

3月份乘用車銷量優(yōu)于市場預(yù)期，國內(nèi)零售數(shù)僅次于今年一月，整車批發(fā)數(shù)更是創(chuàng)下歷史上單月銷售最高記錄。

　　主要原因有：

　　1）消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)高企、對(duì)汽車漲價(jià)的預(yù)期造成部分消費(fèi)者提前實(shí)施購車計(jì)劃；

2）南方冰雪災(zāi)害導(dǎo)致前期部分乘用車需求延遲至三月。

　　我們認(rèn)為這兩點(diǎn)主要原因?qū)佻F(xiàn)階段特殊情況，后期將不復(fù)存在。

　　從乘用車各子行業(yè)國內(nèi)銷售數(shù)據(jù)看，SUV車的同比增速依然遙遙領(lǐng)先，一季度同比累計(jì)增速逼近50%；轎車?yán)塾?jì)同比增長16.9%；MPV依然是增長最緩慢的細(xì)分車型。

轎車生產(chǎn)商中，南北大眾3月國內(nèi)銷量不相上下，銷售轎車同為52551輛。轎車國內(nèi)銷售前十名共銷售轎車33萬輛，集中度為CR10=73.37%，較上月提高8.37%。

　　3、出口加速譜寫汽車業(yè)增長新篇章

1）、汽車出口將加速

雖然單個(gè)工人工資成本上升，我國汽車工業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長也很快，與發(fā)達(dá)國家相比我國汽車工業(yè)成本優(yōu)勢依然十分明顯，出口競爭力日趨增強(qiáng)。

　　2008年一季度我國汽車出口增幅超過50%（海關(guān)統(tǒng)計(jì)口徑），出口增速是內(nèi)銷市場增速的一倍以上，一季度乘用車國內(nèi)外銷量批發(fā)數(shù)與國內(nèi)銷量的差額擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)出口高增長勢頭至少繼續(xù)保持五年。

一季度整車行業(yè)單車?yán)麧櫳喈?dāng)于車價(jià)0.3%的增長，主要是由于三月份沒有出現(xiàn)如同往年一樣的乘用車降價(jià)潮，年初不少企業(yè)在銷售高峰期降低了促銷費(fèi)用；此外單車工資成本因勞動(dòng)效率提高而下降；產(chǎn)銷規(guī)模上升使單車的設(shè)備折舊與攤銷額下降。

　　一季度國家規(guī)定“煤電油運(yùn)不漲價(jià)”，我們認(rèn)為從二季度開始鋼鐵、燃料成本給汽車廠及潛在消費(fèi)需求帶來的壓力還是比較大的，乘用車行業(yè)的利潤空間可能進(jìn)一步收到擠壓，開拓海外市場、繼續(xù)加強(qiáng)降本增效將是整車廠必須解決的重大問題。

　　4、投資建議

我們認(rèn)為乘用車行業(yè)將保持15%左右增速，乘用車龍頭企業(yè)盈利前景不會(huì)大幅波動(dòng)，目前乘用車組合走勢弱于大盤，乘用車龍頭企業(yè)估值偏低，投資價(jià)值凸顯。

　　我們維持對(duì)長安汽車、上海汽車的“推薦”評(píng)級(jí)。




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