主題：電力行業(yè)：火電成本壓力巨大 關(guān)注新能源

前兩個(gè)月電力需求趨緩，全國(guó)全社會(huì)用電量5239.38億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.93%，這一增速大幅低于去年的16.75%，也低于去年11月份的12.1%，第二產(chǎn)業(yè)用電增幅回落較大；

1-2月裝機(jī)增長(zhǎng)、利用小時(shí)下降均出現(xiàn)放緩。新增裝機(jī)719.5萬(wàn)千瓦，全國(guó)平均利用小時(shí)同比下降了21小時(shí)，其中火電利用小時(shí)同比下降26小時(shí)，下降幅度均小于去年；新能源與可再生能源發(fā)電有加速增長(zhǎng)的態(tài)；

2007年新增機(jī)組發(fā)揮作用，雪災(zāi)導(dǎo)致運(yùn)輸癱瘓，秦皇島電煤價(jià)格2月份出現(xiàn)暴漲。受兩方面的因素的影響，我們判斷以火電為主的發(fā)電企業(yè)一季度業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)一定程度的下滑，水電則不受影響；

新能源概念值得關(guān)注，我國(guó)可再生能源發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)與電網(wǎng)企業(yè)全額收購(gòu)可再生能源電量監(jiān)管辦法等相關(guān)政策支持大力發(fā)展新能源，較多的電力上市公司積極參與風(fēng)力發(fā)電等新能源業(yè)務(wù)；

節(jié)能減排任務(wù)艱巨，相關(guān)節(jié)能政策的實(shí)施對(duì)于龍頭企業(yè)而言，由于其高效、節(jié)能和環(huán)保的大機(jī)組占比高，更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。新能源概念值得長(zhǎng)期關(guān)注。二季度重點(diǎn)關(guān)注公司包括：長(zhǎng)江電力、國(guó)電電力、川投能源。

1.前兩個(gè)月電力需求趨緩，裝機(jī)增長(zhǎng)與利用小時(shí)下降趨緩

中電聯(lián)公布2008年1-2月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)全社會(huì)用電量5239.38億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.93%，這一增速大幅低于去年的16.75%，也低于去年11月份的12.1%。

　　與1-2月份工業(yè)增加值的回落相符的是，第二產(chǎn)業(yè)用電增幅回落較大，1-2月份第二產(chǎn)業(yè)用電量3892.52億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.15%，比11月份的14.5%下降了很多。第二產(chǎn)業(yè)用電的比重也呈現(xiàn)了下降，占比74.3%，2007年全年為76.6%，2007年1-2月份為75.5%。

　　裝機(jī)增長(zhǎng)、利用小時(shí)下降均出現(xiàn)放緩。1-2月份新增裝機(jī)719.5萬(wàn)千瓦，明顯低于去年1-2月份投產(chǎn)的852.5萬(wàn)千瓦。全國(guó)平均利用小時(shí)同比下降了21小時(shí)（-2.73%），其中火電利用小時(shí)同比下降26小時(shí)（-3.04），下降幅度均小于去年，2007年1-2月份的數(shù)據(jù)分別為29小時(shí)（-3.6%）和48小時(shí)（-5.3%）。

　　新能源與可再生能源發(fā)電有加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量5169.28億千瓦時(shí)，比去年同期增長(zhǎng)11.3%，其中，水電和火電分別增長(zhǎng)9.7%和10.7%，而核電發(fā)電105.31億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)38.6%。從新增裝機(jī)上看，在新投產(chǎn)的719.5萬(wàn)千瓦中，水電和風(fēng)電分別投產(chǎn)91.3萬(wàn)千瓦和33.6萬(wàn)千瓦，占17.4%，去年僅占1.4%。

　　公布的數(shù)據(jù)顯示，雖然整體的用電需求有所回落，但因供給增長(zhǎng)的放緩，機(jī)組利用率的下降情況明顯好轉(zhuǎn)。目前制約電力行業(yè)盈利水平的主要因素還是煤炭?jī)r(jià)格的上漲，因電價(jià)的非市場(chǎng)化，即使景氣周期出現(xiàn)，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上體現(xiàn)的也是比較微弱。

　　2.煤炭?jī)r(jià)格高企，火電壓力較大，水電值得期待

2007年新增機(jī)組發(fā)揮作用和雪災(zāi)影響，導(dǎo)致火電利用小時(shí)繼續(xù)下降。雪災(zāi)導(dǎo)致運(yùn)輸癱瘓，秦皇島電煤價(jià)格2月份出現(xiàn)暴漲，平倉(cāng)價(jià)最高達(dá)到675元/噸。

受兩方面的因素的影響，我們判斷以火電為主的發(fā)電企業(yè)一季度業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)一定程度的下滑。

　　水電利用小時(shí)1月份同比增長(zhǎng)較高，達(dá)到6.15％，但是二月份出現(xiàn)明顯回落。利用小時(shí)較高的省份主要有山西、青海、新疆、甘肅、寧夏、四川等省。利用小時(shí)增幅最大的省份是湖南省，增長(zhǎng)超過(guò)40％，降幅最大的省份是海南省，降幅超過(guò)60％。與常年同期相比，2月份我國(guó)大部地區(qū)降水較常年明顯偏少。

　　3.新能源概念值得關(guān)注

我國(guó)可再生能源發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)：充分利用水電、沼氣、太陽(yáng)能熱利用和地?zé)崮艿燃夹g(shù)成熟、經(jīng)濟(jì)性好的可再生能源，加快推進(jìn)風(fēng)力發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，逐步提高優(yōu)質(zhì)清潔可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中的比例，力爭(zhēng)到2010年使可再生能源消費(fèi)量達(dá)到能源消費(fèi)總量的10％左右，到2020年達(dá)到15％左右。

　　《電網(wǎng)企業(yè)全額收購(gòu)可再生能源電量監(jiān)管辦法》出臺(tái)，根據(jù)規(guī)定，水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電、海洋能發(fā)電和地?zé)崮馨l(fā)電等六種可再生能源發(fā)電企業(yè)在并網(wǎng)時(shí)享受優(yōu)先調(diào)度權(quán)和電量被全額收購(gòu)的優(yōu)惠，而且，除大型水力發(fā)電外，其余可再生能源不參與上網(wǎng)竟價(jià)。該辦法提出，將對(duì)電力調(diào)度機(jī)構(gòu)優(yōu)先調(diào)度可再生能源發(fā)電的情況和電網(wǎng)企業(yè)全額收購(gòu)該電網(wǎng)覆蓋范圍內(nèi)的可再生能源發(fā)電上網(wǎng)電量的情況實(shí)施監(jiān)管。同時(shí)規(guī)定若未經(jīng)許可，沒(méi)有優(yōu)先調(diào)度可再生能源發(fā)電的、未全額收購(gòu)可再生能源電量，造成可再生能源發(fā)電企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失，電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，并由電力監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令限期改正；拒不改正的，電力監(jiān)管機(jī)構(gòu)可處以可再生能源發(fā)電企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失額一倍以下的罰款。

　　A股電力行業(yè)中，部分發(fā)電企業(yè)已經(jīng)開展風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，具體包括銀星能源、國(guó)電電力、金山股份、京能熱電、大唐發(fā)電等。參與多晶硅項(xiàng)目的則有川投能源、岷江水電等。

4.行業(yè)評(píng)級(jí)及重點(diǎn)公司評(píng)級(jí)

受制于煤炭成本壓力，以及煤電聯(lián)動(dòng)的預(yù)期降低，我們下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)為“中性”。

　　節(jié)能減排任務(wù)艱巨，相關(guān)節(jié)能政策的實(shí)施對(duì)于龍頭企業(yè)而言，由于其高效、節(jié)能和環(huán)保的大機(jī)組占比高，更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。新能源概念值得長(zhǎng)期關(guān)注。

　　二季度重點(diǎn)關(guān)注公司包括：長(zhǎng)江電力、國(guó)電電力、川投能源。




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