主題：電力行業(yè)：火電成本壓力巨大 關注新能源

前兩個月電力需求趨緩，全國全社會用電量5239.38億千瓦時，同比增長11.93%，這一增速大幅低于去年的16.75%，也低于去年11月份的12.1%，第二產業(yè)用電增幅回落較大；

1-2月裝機增長、利用小時下降均出現(xiàn)放緩。新增裝機719.5萬千瓦，全國平均利用小時同比下降了21小時，其中火電利用小時同比下降26小時，下降幅度均小于去年；新能源與可再生能源發(fā)電有加速增長的態(tài)；

2007年新增機組發(fā)揮作用，雪災導致運輸癱瘓，秦皇島電煤價格2月份出現(xiàn)暴漲。受兩方面的因素的影響，我們判斷以火電為主的發(fā)電企業(yè)一季度業(yè)績會出現(xiàn)一定程度的下滑，水電則不受影響；

新能源概念值得關注，我國可再生能源發(fā)展的戰(zhàn)略目標與電網企業(yè)全額收購可再生能源電量監(jiān)管辦法等相關政策支持大力發(fā)展新能源，較多的電力上市公司積極參與風力發(fā)電等新能源業(yè)務；

節(jié)能減排任務艱巨，相關節(jié)能政策的實施對于龍頭企業(yè)而言，由于其高效、節(jié)能和環(huán)保的大機組占比高，更具備競爭優(yōu)勢。新能源概念值得長期關注。二季度重點關注公司包括：長江電力、國電電力、川投能源。

1.前兩個月電力需求趨緩，裝機增長與利用小時下降趨緩

中電聯(lián)公布2008年1-2月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數據，全國全社會用電量5239.38億千瓦時，同比增長11.93%，這一增速大幅低于去年的16.75%，也低于去年11月份的12.1%。

　　與1-2月份工業(yè)增加值的回落相符的是，第二產業(yè)用電增幅回落較大，1-2月份第二產業(yè)用電量3892.52億千瓦時，同比增長11.15%，比11月份的14.5%下降了很多。第二產業(yè)用電的比重也呈現(xiàn)了下降，占比74.3%，2007年全年為76.6%，2007年1-2月份為75.5%。

　　裝機增長、利用小時下降均出現(xiàn)放緩。1-2月份新增裝機719.5萬千瓦，明顯低于去年1-2月份投產的852.5萬千瓦。全國平均利用小時同比下降了21小時（-2.73%），其中火電利用小時同比下降26小時（-3.04），下降幅度均小于去年，2007年1-2月份的數據分別為29小時（-3.6%）和48小時（-5.3%）。

　　新能源與可再生能源發(fā)電有加速增長的態(tài)勢。1-2月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量5169.28億千瓦時，比去年同期增長11.3%，其中，水電和火電分別增長9.7%和10.7%，而核電發(fā)電105.31億千瓦時，同比增長38.6%。從新增裝機上看，在新投產的719.5萬千瓦中，水電和風電分別投產91.3萬千瓦和33.6萬千瓦，占17.4%，去年僅占1.4%。

　　公布的數據顯示，雖然整體的用電需求有所回落，但因供給增長的放緩，機組利用率的下降情況明顯好轉。目前制約電力行業(yè)盈利水平的主要因素還是煤炭價格的上漲，因電價的非市場化，即使景氣周期出現(xiàn)，在業(yè)績增長上體現(xiàn)的也是比較微弱。

　　2.煤炭價格高企，火電壓力較大，水電值得期待

2007年新增機組發(fā)揮作用和雪災影響，導致火電利用小時繼續(xù)下降。雪災導致運輸癱瘓，秦皇島電煤價格2月份出現(xiàn)暴漲，平倉價最高達到675元/噸。

受兩方面的因素的影響，我們判斷以火電為主的發(fā)電企業(yè)一季度業(yè)績會出現(xiàn)一定程度的下滑。

　　水電利用小時1月份同比增長較高，達到6.15％，但是二月份出現(xiàn)明顯回落。利用小時較高的省份主要有山西、青海、新疆、甘肅、寧夏、四川等省。利用小時增幅最大的省份是湖南省，增長超過40％，降幅最大的省份是海南省，降幅超過60％。與常年同期相比，2月份我國大部地區(qū)降水較常年明顯偏少。

　　3.新能源概念值得關注

我國可再生能源發(fā)展的戰(zhàn)略目標：充分利用水電、沼氣、太陽能熱利用和地熱能等技術成熟、經濟性好的可再生能源，加快推進風力發(fā)電、生物質發(fā)電、太陽能發(fā)電的產業(yè)化發(fā)展，逐步提高優(yōu)質清潔可再生能源在能源結構中的比例，力爭到2010年使可再生能源消費量達到能源消費總量的10％左右，到2020年達到15％左右。

　　《電網企業(yè)全額收購可再生能源電量監(jiān)管辦法》出臺，根據規(guī)定，水力發(fā)電、風力發(fā)電、生物質發(fā)電、太陽能發(fā)電、海洋能發(fā)電和地熱能發(fā)電等六種可再生能源發(fā)電企業(yè)在并網時享受優(yōu)先調度權和電量被全額收購的優(yōu)惠，而且，除大型水力發(fā)電外，其余可再生能源不參與上網竟價。該辦法提出，將對電力調度機構優(yōu)先調度可再生能源發(fā)電的情況和電網企業(yè)全額收購該電網覆蓋范圍內的可再生能源發(fā)電上網電量的情況實施監(jiān)管。同時規(guī)定若未經許可，沒有優(yōu)先調度可再生能源發(fā)電的、未全額收購可再生能源電量，造成可再生能源發(fā)電企業(yè)經濟損失，電網企業(yè)應當承擔賠償責任，并由電力監(jiān)管機構責令限期改正；拒不改正的，電力監(jiān)管機構可處以可再生能源發(fā)電企業(yè)經濟損失額一倍以下的罰款。

　　A股電力行業(yè)中，部分發(fā)電企業(yè)已經開展風力發(fā)電業(yè)務，具體包括銀星能源、國電電力、金山股份、京能熱電、大唐發(fā)電等。參與多晶硅項目的則有川投能源、岷江水電等。

4.行業(yè)評級及重點公司評級

受制于煤炭成本壓力，以及煤電聯(lián)動的預期降低，我們下調行業(yè)評級為“中性”。

　　節(jié)能減排任務艱巨，相關節(jié)能政策的實施對于龍頭企業(yè)而言，由于其高效、節(jié)能和環(huán)保的大機組占比高，更具備競爭優(yōu)勢。新能源概念值得長期關注。

　　二季度重點關注公司包括：長江電力、國電電力、川投能源。




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