主題：農藥行業：17年復合增長率為12.7%

　農藥行業競爭特性：技術為本，市場為翼。農藥屬于精細化工行業，與醫藥行業相似，具有明顯的技術依賴性。與此同時農藥企業又需要對市場需求具有很強的把握能力。根據產業鏈中的定位以及產品原創性的差異，農藥企業可分為創制型、以仿制為主型和農藥制劑企業。這三種企業對技術開發和把握市場需求兩種能力的依賴程度又有所不同。

　　中國農藥行業現狀：分散的行業，成長的市場。我國農藥生產企業眾多，廠家分散，前10大企業占全國總產量的比重只有19.5%。2007年，我國農藥產量(折100%原藥)達173.1萬噸，從1990年到2007年的年復合增長率為12.7%；2004 年以來我國農藥行業的銷售收入和利潤總額(含非農藥業務)分別保持了20%以上和40%以上的高速增長。

　　中國農藥行業面臨歷史性機遇。中國農藥行業正面臨著實現成功轉型和加速發展的歷史性機遇，原因在于6 大因素的共同推動：(1)全球農產品價格進入上升周期；(2)國家政策扶持帶動農民收入增長；(3)行業整合起步，優勢企業將脫穎而出；(4)高毒農藥削減，為高效低毒農藥騰出巨大空間；(5)國際農藥產業向中國轉移；(6)美國新能源法推動草甘膦需求長期增長。

　　農藥行業投資主題：技術與整合。新產品研發能力、關鍵中間體自給能力、工藝路線的效率以及環保治理能力是中國農藥企業樹立競爭優勢的有效手段。中國農藥行業整合的大幕已經拉開，機制合理、決策高效、技術領先、經營靈活的企業將成為行業整合的主導力量。在長達數年的整合大潮結束后，行業集中度將大為提高，百億收入的農藥企業有望在中國誕生。

　　重點公司推薦：在農藥行業上市公司中，我們推薦機制優勢明顯和技術準備充分的華星化工(002018)、技術壁壘難以逾越的新安股份(600596)、菊酯領域遙遙領先的揚農化工(600486)，并建議對農藥制劑領域正在將渠道、服務和技術優勢轉化為品牌優勢的諾普信(002215)保持積極關注。




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