主題：農(nóng)藥行業(yè)：17年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.7%

　農(nóng)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特性：技術(shù)為本，市場(chǎng)為翼。農(nóng)藥屬于精細(xì)化工行業(yè)，與醫(yī)藥行業(yè)相似，具有明顯的技術(shù)依賴性。與此同時(shí)農(nóng)藥企業(yè)又需要對(duì)市場(chǎng)需求具有很強(qiáng)的把握能力。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中的定位以及產(chǎn)品原創(chuàng)性的差異，農(nóng)藥企業(yè)可分為創(chuàng)制型、以仿制為主型和農(nóng)藥制劑企業(yè)。這三種企業(yè)對(duì)技術(shù)開(kāi)發(fā)和把握市場(chǎng)需求兩種能力的依賴程度又有所不同。

　　中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)現(xiàn)狀：分散的行業(yè)，成長(zhǎng)的市場(chǎng)。我國(guó)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)眾多，廠家分散，前10大企業(yè)占全國(guó)總產(chǎn)量的比重只有19.5%。2007年，我國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)量(折100%原藥)達(dá)173.1萬(wàn)噸，從1990年到2007年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.7%；2004 年以來(lái)我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)總額(含非農(nóng)藥業(yè)務(wù))分別保持了20%以上和40%以上的高速增長(zhǎng)。

　　中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)面臨歷史性機(jī)遇。中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)正面臨著實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型和加速發(fā)展的歷史性機(jī)遇，原因在于6 大因素的共同推動(dòng)：(1)全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入上升周期；(2)國(guó)家政策扶持帶動(dòng)農(nóng)民收入增長(zhǎng)；(3)行業(yè)整合起步，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將脫穎而出；(4)高毒農(nóng)藥削減，為高效低毒農(nóng)藥騰出巨大空間；(5)國(guó)際農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移；(6)美國(guó)新能源法推動(dòng)草甘膦需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

　　農(nóng)藥行業(yè)投資主題：技術(shù)與整合。新產(chǎn)品研發(fā)能力、關(guān)鍵中間體自給能力、工藝路線的效率以及環(huán)保治理能力是中國(guó)農(nóng)藥企業(yè)樹(shù)立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有效手段。中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)整合的大幕已經(jīng)拉開(kāi)，機(jī)制合理、決策高效、技術(shù)領(lǐng)先、經(jīng)營(yíng)靈活的企業(yè)將成為行業(yè)整合的主導(dǎo)力量。在長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的整合大潮結(jié)束后，行業(yè)集中度將大為提高，百億收入的農(nóng)藥企業(yè)有望在中國(guó)誕生。

　　重點(diǎn)公司推薦：在農(nóng)藥行業(yè)上市公司中，我們推薦機(jī)制優(yōu)勢(shì)明顯和技術(shù)準(zhǔn)備充分的華星化工(002018)、技術(shù)壁壘難以逾越的新安股份(600596)、菊酯領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先的揚(yáng)農(nóng)化工(600486)，并建議對(duì)農(nóng)藥制劑領(lǐng)域正在將渠道、服務(wù)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為品牌優(yōu)勢(shì)的諾普信(002215)保持積極關(guān)注。




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