主題：工商銀行（601398）：業(yè)績符合預(yù)期 長跑中保持領(lǐng)先

08年公司的盈利增長將受到信貸調(diào)控的直接影響，給予“增持”評級：2008年從緊的貨幣和信貸調(diào)控政策對于工行的經(jīng)營和業(yè)務(wù)擴張將產(chǎn)生直接影響：央行按月進行信貸調(diào)控，工行的貸款增速受到一定限制，利息收入增長有限；央行更多地采取發(fā)放定向票據(jù)等數(shù)量型調(diào)控工具回收流動性，意味著工行不得不犧牲部分新增貸款等盈利性更好的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，利息收入的增長將可能放緩；資本市場發(fā)展有所放緩，與資本市場相關(guān)的非利息收入增速比07年肯定有顯著回落。
　　工商銀行為應(yīng)對趨緊的調(diào)控政策進行了已預(yù)見性地主動調(diào)整貸款的品種和結(jié)構(gòu)，并且工行擁有全國最大的銀行營業(yè)網(wǎng)絡(luò)，其在零售銀行領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，能夠保證非利息收入與其他行相比仍然保持一個較高的增速水平。我們認(rèn)為公司在長期將保持領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)07年年報數(shù)據(jù)，綜合08年金融調(diào)控政策的預(yù)期，我們修正了對公司的盈利預(yù)測，08，09年每股收益調(diào)整為0.39，0.47元，公司6個月目標(biāo)價為7.02元，給予“增持”評級。



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