主題：萬科將慎重再融資 避免對股市造成不利影響

　擬年內發行59億公司債 適當時機進行股權融資


　　作為去年首個跌破公開增發價的地產股，萬科A(000002.SZ)近5個月以來股價在多數交易日都在增發價下方運行。

　　去年8月22日，萬科A發布公告稱，公司增發計劃已經獲得證監會批準，擬增發A股股票3.17億股，發行價31.53元/股，募集資金近100億元。去年9月5日，萬科A增發股正式上市交易，但股價卻基本呈逐波走低之勢。3月14日，萬科A股價曾下探至20.10元，較增發價下跌近1/3，隨后幾個交易日股價震蕩上揚，昨天，萬科A收報24.66元，但距離增發價還有22%左右的差距。

　　3月26日，萬科召開2007年度業績說明會，其高管首次就萬科A跌破增發價以及再融資問題作出回應。

　　“股價跌破發行價，公司管理層壓力也很大，我們會把這種壓力轉化為動力，更加努力地去經營好公司的基本面。”萬科董秘肖莉表示，公司2007年的增發價格，在現行的發行規則基礎上由投行根據市場情況所決定的。

　　肖莉進一步表示，去年下半年以來，由于各種內外因素的影響，股市整體出現了較大幅度的調整，包括地產、金融在內的藍籌股普遍下挫，在這種市場氣氛下，萬科的股價也無法獨善其身。

　　而對于萬科未來的股價走勢，以及目前24元左右的價格是否反映了合理的估值水平，肖莉表示，從微觀的角度看，股價是投資者根據公司業績成長性、管理團隊的戰略眼光和管理能力、公司的治理水平等等基本面因素給予公司的定價，這是公司股價的價值中樞。“盡管外界的市場不可控制，但是因萬科處在一個需求持續穩定增長的行業，管理層有信心保持業績的持續增長，管理層也有信心通過未來的業績成長和業績釋放來保持股價的長期提升。”

　　而對于在年報中透露的再融資計劃，萬科總經理郁亮表示，行業調整會給資金充裕的企業帶來難得的發展機遇，萬科如果能在時機成熟的時候進行一次股權融資，將顯著有利于萬科抓住發展機會，并提高未來每股收益的持續成長性。但管理層在這一問題上將非常慎重。

　　“只有在充分考慮資本市場狀況、股東和投資者承受能力的基礎上，在獲得廣大股東認同的前提下，股權融資才能提上議事日程；此外一旦啟動該項工作，公司還應盡一切可能，選擇合適的時機、合適的規模、合適的融資方式，以避免融資本身可能對證券市場造成的重大不利影響，同時確保融資為股東帶來盈利增長。” 郁亮說。

　　在內地房企融資受限的情況下，萬科表示，公司將強化與原有資金合作伙伴的合作關系，同時積極創新融資方式和手段，嘗試與銀行、信托、基金等資金方合作開發新型融資工具和產品，以此解決現金流問題。

　　而就萬科再融資是否由于開工項目及地價帶來資金壓力的疑問，郁亮強調，萬科可以在一段時間內，不依賴股權融資而保持每股收益的良好成長性，主要方法是增加合作項目比例，將主要資金用于開發合作方的存量土地，而不是自己購買項目資源。在這種模式下，公司可以實現非常高的周轉率，并使凈資產收益率在一段時間內呈上升趨勢或維持高位，從而通過內生增長支撐每股收益的成長性。

　　“但這種方式將使得公司的操作規模急劇擴大，并非可以永續經營的模式。因此，長期具有良好成長性的企業不斷進行股權融資，正是使原有股東的投資實現增值的重要方式，美國新經濟時代開始后，幾乎每一家新興企業的成功歷史都說明了這一點。” 郁亮表示。

　　此外，肖莉還表示萬科去年已就發行59億元公司債向證監會提交了發行申請，預計年內實施。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。