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主題:中金公司:堅定看多銀行股
中金公司認為,基于宏觀經(jīng)濟、監(jiān)管周期和新技術(shù)競爭的三重悲觀預期,投資者多年看空銀行業(yè),A/H股行業(yè)估值從2008年初的3.81/2.19倍P/B滑落至目前的0.94/0.86倍。三項因素都在改善并將推動行業(yè)盈利底部反轉(zhuǎn),行業(yè)重估正在進行。
宏觀向好是銀行業(yè)經(jīng)營的最大利好。預計隨著名義GDP增速企穩(wěn)回升及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步改善,企業(yè)利潤率正快速恢復,貸款不良率將見頂回落。
監(jiān)管最困難時間已經(jīng)過去,息差觸底回升。服務(wù)實體經(jīng)濟、降杠桿、控風險的監(jiān)管目標和金融穩(wěn)定委員會的建立,有利于銀行資產(chǎn)定價能力的恢復。息差于2017年中觸底回升;
新技術(shù)競爭否極泰來。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管環(huán)境趨嚴,同時新技術(shù)提高了銀行服務(wù)客戶和成本控制的能力。新技術(shù)競爭對銀行的影響開始由負轉(zhuǎn)正。
中金公司堅定看好銀行股2018年表現(xiàn),認為行業(yè)重估正在進行。未來2-3年銀行的經(jīng)營將進入平穩(wěn)期,即資產(chǎn)負債表每年擴張約10%,行業(yè)息差略有上升,中間業(yè)務(wù)收入觸底回升,撥備成本基本穩(wěn)定。由此,2017-19年上市銀行凈利潤增速為5.1/7.2/8.2%(顯著高于2015/16年的1.8/1.6%),平均上調(diào)A股和H股銀行目標價15.6/18.4%。
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