主題：云南銅業(yè)：資源增厚鞏固行業(yè)龍頭地位

事件：2016年年報(bào)公告公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。全年?duì)I業(yè)收入591.95億元，同比增4.48%；利潤總額2.18億元，同比增23.09%；歸屬于母公司股東凈利潤2.03億元，同比增683.79%；每股收益0.144元，同比增長700%。

　　核心觀點(diǎn)：





　　礦山擬注入疊加銅價(jià)上行，業(yè)績有望大幅提升。2016年國內(nèi)銅價(jià)漲幅達(dá)到24.6%，公司主產(chǎn)品穩(wěn)中有增，全年歸母凈利潤同比激增684%，EPS增長7倍。根據(jù)公司2016年公告預(yù)案將逐步完成礦山注入，自產(chǎn)精礦有望翻倍，預(yù)計(jì)未來銅價(jià)將繼續(xù)上行，利潤進(jìn)入快速增長期。

　　資源優(yōu)勢明顯，繼續(xù)鞏固龍頭地位。云銅股份大股東云銅集團(tuán)礦山資源豐厚，擁有23座銅礦山，保有資源儲量超過920萬噸。公司擬非公開發(fā)行股票收購迪慶有色100%股權(quán)，注入普朗銅礦。3月16日已投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后自產(chǎn)銅約6萬噸，加上目前5.6萬噸，自產(chǎn)精礦達(dá)到11萬噸以上。集團(tuán)并承諾將所持有的云南迪慶有色股權(quán)注入完成后一年內(nèi)，啟動涼山股權(quán)注入云南銅業(yè)(13.900, -0.29, -2.04%)。

　　銅行業(yè)拐點(diǎn)將至，銅價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)上行。銅供給正在經(jīng)歷由弱平衡將向短缺轉(zhuǎn)折。銅價(jià)自2016年特朗普當(dāng)選以來漲幅接近30%，伴隨銅消費(fèi)旺季到來，預(yù)計(jì)銅價(jià)有望持續(xù)上行。

　　給予”買入”評級。銅價(jià)持續(xù)上漲，公司自有精礦利潤明顯提升，預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.74元、1.28元和2.28元，對應(yīng)PE分別為19.64、11.35和6.39倍，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銅價(jià)漲幅不及預(yù)期，資產(chǎn)注入推進(jìn)不及預(yù)期。


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