主題：鋼鐵股在超跌中崛起

　　 周五，滬深兩市探底回升、強勢震蕩。從盤面看，以柳鋼股份、廣鋼股份和韶鋼松山等為代表的鋼鐵股，紛紛漲停，一度成為市場耀眼的明星。實際上，在近期行情中，由于大盤指數連續暴跌，市場弱勢格局相當明顯，金融、地產和有色等藍籌股不斷創出階段新低，其動態市盈率都在20倍以下。其中，鋼鐵板塊作為中國工業生產的重要基地，也在本輪調整中深幅下挫。我們認為，在鋼鐵行業大整合和高成本轉移的趨勢下，以寶鋼股份、太鋼不銹和武鋼股份等為代表的鋼鐵股，有望在連續超跌中，凸現估值優勢，成為大盤反彈的生力軍。

　　 行業存在大整合趨勢

　　 國家發改委3月17日正式同意廣西與武鋼、廣東與寶鋼分別開展廣西防城港鋼鐵基地、廣東湛江鋼鐵基地項目的前期工作。這意味著曾經角力多年的兩大千萬噸級臨海鋼鐵基地終將修成正果，而由此引發的重組浪潮無疑將成為未來幾年我國鋼鐵行業的一大看點。在重組方式上，武鋼與柳鋼要實施“聯合重組”，通過防城港鋼鐵項目的建設，實現兩者的實質性重組；寶鋼則是“兼并重組”韶鋼和廣鋼，這兩個企業全部進入寶鋼集團。受此消息刺激，周五，柳鋼股份、廣鋼股份和韶鋼松山等二線鋼鐵股紛紛漲停。目前，武鋼集團對柳鋼集團、寶鋼集團對韶鋼集團、廣鋼集團的聯合重組將拉開帷幕。從長遠看，五家公司旗下的上市公司也存在整合的可能 。總之，鋼鐵行業將存在一輪行業大整合的趨勢，從而掀起一輪鋼鐵股的上漲行情。

　　 生產成本轉移力強

　　 今年2月22日，寶鋼代表中國鋼鐵企業與巴西淡水河谷簽署2008財年國際鐵礦石價格，接受鐵礦石和卡拉加斯粉分別上漲65%和71%的漲幅。同時，在原材料成本方面，近期受澳大利亞焦煤減產影響，國際焦煤價格暴漲，也帶動了國內焦煤價格的上漲。但是我們認為這次焦煤價格上漲屬于短期的外部沖擊，預計隨著這些煤礦恢復生產，焦煤價格將恢復穩定。以上這些因素，無疑加大鋼鐵企業的生產成本。

　　 但是，我們清楚地看到，以寶鋼、武鋼和太鋼不銹等為代表的鋼鐵企業至少連續兩個月提高產品價格。首鋼還上調了優鋼棒材價格，調整幅度在300-400元/噸之間。國內不銹鋼龍頭企業太鋼不銹也調高了冷軋卷/板、中厚板、熱卷及開平板、以及管坯、鍛圓、連鑄坯、初軋坯價格，幅度最高達到2000元/噸，大部分產品價格上調幅度在300元/噸左右。包鋼冷熱板卷價格上調幅度在600-750元/噸左右。實際上，自去年7月中旬以來，國內鋼材價格持續小幅上漲，目前已經處于歷史較高水平,預計后期鋼材價格仍將繼續上漲。其中，鋼鐵龍頭企業寶鋼股份在近日宣布將提高產品5月份出廠價。所以，行業成本的轉移趨勢，將在一定程度上維持或提高規模鋼鐵企業的毛利率。

　　 超跌引發估值優勢

　　 近期，二級市場非理性暴跌，也導致鋼鐵板塊整體出現重挫之勢，一些優質藍籌鋼鐵股在較短的時間內，其下跌幅度高達30%-40%。如果以權威研究報告預測的07年和08年每股收益計算，對應的動態市盈率都在10倍-15倍左右，估值優勢相當突出。隨著市場趨勢好轉和投資風格轉化，建議投資者關注太鋼不銹、寶鋼股份和武鋼股份等超跌藍籌股的走勢。



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