主題：新能源行業(yè)：風(fēng)生火起光芒四射

　■主持人：紅周刊楊光

　　■紅周刊特約嘉賓：詹文輝、陳遜、竇澤云

　　編者按：國際油價近期連創(chuàng)新高，3月13日，紐約油價又一次刷新盤中紀(jì)錄，最高觸及110.70美元/桶。有關(guān)專家表示，國際油價還有進(jìn)一步上漲的空間，高盛甚至認(rèn)為油價下一步可能沖擊200美元的目標(biāo)。

　　隨著油價連創(chuàng)新高，眾多新能源股持續(xù)走強(qiáng)。《紅周刊》記者本周采訪了海通證券詹文輝、平安證券陳遜、竇澤云三位新能源分析師，探討行業(yè)的投資機(jī)會，分析師認(rèn)為，我國的新能源產(chǎn)業(yè)目前處于起步階段，除了金風(fēng)科技主營業(yè)務(wù)為新能源產(chǎn)業(yè)且業(yè)績較好外，眾多涉足新能源產(chǎn)業(yè)的公司處于規(guī)劃階段或者依靠政府補(bǔ)貼才能盈利。并且目前大盤走勢疲弱，不排除新能源股后市有補(bǔ)跌的風(fēng)險，投資者介入新能源股需謹(jǐn)慎。

　　風(fēng)電及設(shè)備：金風(fēng)科技帶頭大哥

　　《紅周刊》：國家發(fā)改委制定的《節(jié)能減排綜合性工作方案》提出要大力發(fā)展可再生能源，推進(jìn)風(fēng)能、太陽能、生物質(zhì)能利用。給新能源上市公司提供了較好的發(fā)展機(jī)遇。我國風(fēng)力發(fā)電行業(yè)前景如何？

　　竇澤云：根據(jù)測算，中國陸上、海上風(fēng)電的合計儲量約為9.5億kw(千瓦)，已經(jīng)超過我國目前7億kw的總裝機(jī)規(guī)模；并且風(fēng)電是可大規(guī)模開發(fā)的新能源中成本最接近煤電的，能夠在一定程度上支撐中國未來的能源結(jié)構(gòu)，將成為新能源的排頭兵。近3年我國風(fēng)電新增、累計裝機(jī)量的年均增速高達(dá)100%以上，2006年我國風(fēng)電市場的發(fā)展速度已居全球首位。根據(jù)2007年國家發(fā)改委頒布的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，未來3年、13年新增裝機(jī)的年均復(fù)合增長率分別約為 50%、26%左右，業(yè)界普遍認(rèn)為我國有望在2020年起成為世界最大的風(fēng)電裝機(jī)量國家。

　　《紅周刊》：近日，根據(jù)《可再生能源風(fēng)電價格及費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》和《可再生能源電價附加收入調(diào)配暫行辦法》規(guī)定，廣東省制定了省內(nèi)風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價，目前暫定為0.689元/千瓦時。此政策對風(fēng)電公司有何影響？

　　竇澤云：此政策頒布之前風(fēng)電的上網(wǎng)電價比較低，壓縮了風(fēng)電運(yùn)營商的盈利空間，部分風(fēng)電場電價明顯低于運(yùn)行成本。根據(jù)我的測算，新電價對于利用小時在2000左右的風(fēng)電項(xiàng)目，可以獲取12%左右的凈資產(chǎn)收益率回報。因此，預(yù)計該政策的推出，將極大地推進(jìn)風(fēng)電項(xiàng)目的進(jìn)展，廣東模式有可能在其他省份推廣，對風(fēng)力發(fā)電行業(yè)是利好。本次廣東標(biāo)桿電價的制定，對于在廣東開展風(fēng)電運(yùn)營的上市公司如寶新能源、廣州控股、粵電力將是直接的利好。相比之下，寶新能源由于風(fēng)電裝機(jī)規(guī)劃較之現(xiàn)有裝機(jī)比重最大，同時定下了新能源發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，將是這個政策的最大受益者。2007年報，公司披露了陸豐甲湖灣海上風(fēng)電場1250MW(兆瓦)的立項(xiàng)及建設(shè)，以及重點(diǎn)推進(jìn)陸豐甲湖灣發(fā)電廠超臨界節(jié)能環(huán)保發(fā)電機(jī)組的立項(xiàng)工作，打造陸豐甲湖灣清潔能源基地的規(guī)劃，預(yù)計該項(xiàng)目規(guī)劃不小于120萬千瓦。我認(rèn)為，公司長期發(fā)展脈絡(luò)已經(jīng)逐漸明晰，看好公司在風(fēng)電方面的規(guī)劃及風(fēng)電項(xiàng)目的盈利。

　　《紅周刊》：還有哪些電力企業(yè)涉足風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)？

　　竇澤云：金山股份、京能熱電等公司也從事風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，其中金山股份的風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目開展時間比較早，技術(shù)也比較成熟，我認(rèn)為公司估值仍有提升空間，年內(nèi)目標(biāo)價25元，給予“推薦”的投資評級。但是，需提醒投資者注意的是，目前上市公司風(fēng)電裝機(jī)權(quán)益規(guī)劃量不大，風(fēng)力發(fā)電收入都在主營收入的5%以下，對公司業(yè)績影響不大。

　　《紅周刊》：有哪些主營風(fēng)電設(shè)備的公司可關(guān)注？

　　詹文輝：風(fēng)電設(shè)備公司中我看好金風(fēng)科技并上調(diào)了公司未來的盈利預(yù)測，即2008~2009年的每股收益為2.1元、3.2元以上，目前公司的動態(tài)市盈率不足60倍，與國際市場風(fēng)電龍頭公司的定價水平基本接近，并不存在特別高估的嫌疑。但是考慮到公司國際收購項(xiàng)目的重大影響，未來國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)復(fù)合增長率高達(dá)50%，作為國內(nèi)盈利模式惟一的風(fēng)電龍頭公司，理應(yīng)享受到高成長高溢價，給予短期80元的目標(biāo)價位。

　　東方電氣（600875）(進(jìn)入該股吧，新版行情，資訊)于2004年引進(jìn)技術(shù)開始涉足風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)，去年生產(chǎn)風(fēng)電整機(jī)200套，今年計劃生產(chǎn)600套，公司作為國內(nèi)電力設(shè)備的龍頭企業(yè)，實(shí)力雄厚。但公司風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)量較低，目前8%的毛利率與金風(fēng)科技30%的毛利率相差甚遠(yuǎn)，未來風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)前景不確定性較大。

　　長城電工下屬蘭州電機(jī)有限責(zé)任公司從事風(fēng)力發(fā)電機(jī)生產(chǎn)，但對長城電工的盈利貢獻(xiàn)極為有限。另外湘電股份、銀星能源等公司的風(fēng)電設(shè)備生產(chǎn)規(guī)模比較小，盈利比較差。與金風(fēng)科技的基本面差距較大。

　　燃料乙醇：海南椰島（600238）(進(jìn)入該股吧，新版行情，資訊)“錢”景光明

　　《紅周刊》：什么是燃料乙醇？我國燃料乙醇行業(yè)發(fā)展情況如何？

　　陳遜：乙醇是一種汽油品質(zhì)改良劑和綠色增氧劑，在汽油中加入乙醇可以減少對地下水的污染，并且改善了汽油的使用性能，使汽油燃燒更充分、更徹底，能夠減少和消除汽車尾氣煙霧的形成。

　　我國燃料乙醇產(chǎn)業(yè)起步較晚，但發(fā)展迅速，燃料乙醇在中國具有廣闊前景。最初，我國的燃料乙醇生產(chǎn)原料主要以玉米為主，但近年我國的糧食供應(yīng)已開始日趨緊張，2006年起國家停止新批玉米燃料乙醇企業(yè)，并大力鼓勵發(fā)展非糧食作物為原料開發(fā)燃料乙醇。而木薯具有原料、酒精生產(chǎn)率高于其他作物、乙醇生產(chǎn)的成本較低等優(yōu)勢，是替代玉米的最佳選擇，我國廣西、廣東、海南、云南等地較適宜大規(guī)模種植。

　　黑龍江、吉林、遼寧以及山東、河南等9個省已經(jīng)完全使用乙醇汽油，廣西宣布從2007年12月15日開始銷售車用乙醇汽油，禁止銷售普通汽油，基本實(shí)現(xiàn)車用乙醇汽油替代其他汽油。

　　《紅周刊》：哪些上市公司從事燃料乙醇業(yè)務(wù)？

　　陳遜：海南椰島前期發(fā)布公告，公司在老撾租賃4498公頃土地進(jìn)行木薯種植和建設(shè)加工項(xiàng)目，土地租賃期限定為30年。大約能生產(chǎn)鮮木薯20萬噸/年，已經(jīng)具備了生產(chǎn)木薯乙醇的原料資源基礎(chǔ)，另外，公司經(jīng)海南省發(fā)改委批準(zhǔn)，生產(chǎn)的燃料乙醇定點(diǎn)供應(yīng)省內(nèi)需求。投資者可重點(diǎn)關(guān)注公司燃料乙醇業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　日前，中糧集團(tuán)投資的廣西北海木薯乙醇一期工程試點(diǎn)經(jīng)國家批準(zhǔn)已經(jīng)正式啟動，在2007年12月投入生產(chǎn)，但下屬公司豐原生化、S吉生化不涉及此項(xiàng)目，對公司的業(yè)績沒有影響。豐原生化、S吉生化以玉米為原料生產(chǎn)燃料乙醇，生產(chǎn)成本較高，能源消耗嚴(yán)重，必須依靠政府補(bǔ)貼才能夠保本盈利，業(yè)績一般。

　　北海國發(fā)（600538）(進(jìn)入該股吧，新版行情，資訊)去年9月份擬定向發(fā)行6000~8000萬股，募集資金5.6億，用于新建10萬噸木薯乙醇項(xiàng)目。但截至目前還沒有得到國家發(fā)改委的批準(zhǔn)，而根據(jù)發(fā)改委規(guī)定，1個省只能有1家燃料乙醇生產(chǎn)廠商，鑒于中糧集團(tuán)的廣西北海木薯乙醇項(xiàng)目已投產(chǎn)，所以北海國發(fā)項(xiàng)目獲批的可能性不大。

　　太陽能：天威保變（600550）(進(jìn)入該股吧，新版行情，資訊)首屈一指

　　《紅周刊》：我國太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)前景如何？

　　詹文輝：2007年6月，國務(wù)院審議通過了《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，明確太陽能發(fā)電是可再生能源發(fā)展的重要組成部分，當(dāng)前和今后一段時間要加快開發(fā)利用。按照國家規(guī)劃，到2010年中國光伏發(fā)電的累計裝機(jī)將達(dá)到350MW，到2020年將達(dá)到1.8GW(百萬千瓦)，到2050年將達(dá)到600GW。隨著市場需求的增加，制造太陽能電池的主要原料硅片價格上漲很快，并且我預(yù)計2010年內(nèi)全球多晶硅供應(yīng)仍然處于供不應(yīng)求狀態(tài)。

　　《紅周刊》：2008年初太陽能電池用多晶硅需求非常旺盛，近期銷售均價已從去年年底的170萬元～190萬元/噸上漲到近期的270萬元/噸左右。哪些主營多晶硅的上市公司可關(guān)注？

　　詹文輝：天威保變參股的新光硅業(yè)和天威英利是國內(nèi)最為重要的太陽能多晶硅供應(yīng)商和電池組件生產(chǎn)商，公司是國內(nèi)最早介入太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，擁有最為完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。我預(yù)計新光硅業(yè)2008年可產(chǎn)多晶硅600~800噸，若2008年市場價格維持目前水平，則新光硅業(yè)將給天威保變帶來巨大的投資收益。天威英利是一家垂直整合光伏電池廠商，主要銷售光伏電池組件，2007年天威英利的太陽能電池組件規(guī)模達(dá)100兆瓦，預(yù)計2008年將達(dá)到300兆瓦，2009年底達(dá)到500兆瓦。我預(yù)計隨著該公司產(chǎn)能的快速增長，未來業(yè)績?nèi)詫⒖焖僭鲩L。綜合公司其他業(yè)務(wù)，我預(yù)計公司2007~2009年的每股收益分別為0.56、1.35和2.06元。合理股價為67.5~82.40元。

　　另外，川投能源（600674）(進(jìn)入該股吧，新版行情，資訊)持有新光硅業(yè)39%的股權(quán)，樂山電力現(xiàn)持有新光硅業(yè)0.8%的股權(quán)，大股東四川電力集團(tuán)持有新光硅業(yè)23%的股權(quán)，這部分資產(chǎn)今后有可能注入樂山電力，但我認(rèn)為兩家公司目前股價已過高。

　　通威股份（600438）(進(jìn)入該股吧，新版行情，資訊)近期注入了永祥股份50%的股權(quán)。永祥股份3月份即將完成設(shè)備安裝的200噸多晶硅生產(chǎn)線和中期完成安裝的800噸多晶硅生產(chǎn)線將是最大的利潤增長點(diǎn)。我對永祥股份后續(xù)龐大產(chǎn)能是否能夠如期達(dá)產(chǎn)存在疑問，但短期少量投產(chǎn)的可能性大，關(guān)鍵是產(chǎn)出多少。我判斷即使少量產(chǎn)出，以目前的市場價格計算，永祥股份的股權(quán)注入也將大幅增厚公司盈利。對于永祥股份后續(xù)的龐大投資計劃，我認(rèn)為如果公司大規(guī)模密集投入，必然尋求合理的資金渠道，我推斷這也是永祥股份50%股權(quán)投入上市公司的一個重要原因。假設(shè)公司2008年能夠產(chǎn)出300噸多晶硅，2009年能夠生產(chǎn)出750噸多晶硅，按照目前的市場價格和利潤水平，考慮合理的價格下降，2008-2009年的每股收益將達(dá)到0.70和1.16元，我認(rèn)為公司的合理價位在28~34.8元之間。

　　特變電工（600089）(進(jìn)入該股吧，新版行情，資訊)控股子公司新疆新能源2007年的主營業(yè)務(wù)收入有翻倍增長，但凈利潤并未同步增長，這主要受制于太陽能光伏產(chǎn)業(yè)上游多晶硅價格繼續(xù)暴漲的影響所致。公司近期成立特變電工多晶硅公司投資太陽能多晶硅。短期來看，特變電工雖然動手介入太陽能多晶硅投資的步伐稍晚于其他公司，但在技術(shù)上相對其他國內(nèi)企業(yè)更有保障，同時公司內(nèi)部擁有大量煤炭資源，未來自備電廠將提供制造多晶硅的低成本電力，且公司多晶硅項(xiàng)目受到新疆自治區(qū)政府的大力支持，我認(rèn)為特變電工太陽能多晶硅2009年下半年能夠順利達(dá)產(chǎn)，則新疆新能源將擁有國內(nèi)最完整的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈，該產(chǎn)業(yè)可望為公司后續(xù)增長帶來強(qiáng)勁動力。我暫調(diào)整公司2008~2009年的每股收益為0.80和1.35元，維持目標(biāo)價40.5元。

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