主題：新能源行業：風生火起光芒四射

　■主持人：紅周刊楊光

　　■紅周刊特約嘉賓：詹文輝、陳遜、竇澤云

　　編者按：國際油價近期連創新高，3月13日，紐約油價又一次刷新盤中紀錄，最高觸及110.70美元/桶。有關專家表示，國際油價還有進一步上漲的空間，高盛甚至認為油價下一步可能沖擊200美元的目標。

　　隨著油價連創新高，眾多新能源股持續走強。《紅周刊》記者本周采訪了海通證券詹文輝、平安證券陳遜、竇澤云三位新能源分析師，探討行業的投資機會，分析師認為，我國的新能源產業目前處于起步階段，除了金風科技主營業務為新能源產業且業績較好外，眾多涉足新能源產業的公司處于規劃階段或者依靠政府補貼才能盈利。并且目前大盤走勢疲弱，不排除新能源股后市有補跌的風險，投資者介入新能源股需謹慎。

　　風電及設備：金風科技帶頭大哥

　　《紅周刊》：國家發改委制定的《節能減排綜合性工作方案》提出要大力發展可再生能源，推進風能、太陽能、生物質能利用。給新能源上市公司提供了較好的發展機遇。我國風力發電行業前景如何？

　　竇澤云：根據測算，中國陸上、海上風電的合計儲量約為9.5億kw(千瓦)，已經超過我國目前7億kw的總裝機規模；并且風電是可大規模開發的新能源中成本最接近煤電的，能夠在一定程度上支撐中國未來的能源結構，將成為新能源的排頭兵。近3年我國風電新增、累計裝機量的年均增速高達100%以上，2006年我國風電市場的發展速度已居全球首位。根據2007年國家發改委頒布的《可再生能源中長期發展規劃》，未來3年、13年新增裝機的年均復合增長率分別約為 50%、26%左右，業界普遍認為我國有望在2020年起成為世界最大的風電裝機量國家。

　　《紅周刊》：近日，根據《可再生能源風電價格及費用分攤管理試行辦法》和《可再生能源電價附加收入調配暫行辦法》規定，廣東省制定了省內風電標桿上網電價，目前暫定為0.689元/千瓦時。此政策對風電公司有何影響？

　　竇澤云：此政策頒布之前風電的上網電價比較低，壓縮了風電運營商的盈利空間，部分風電場電價明顯低于運行成本。根據我的測算，新電價對于利用小時在2000左右的風電項目，可以獲取12%左右的凈資產收益率回報。因此，預計該政策的推出，將極大地推進風電項目的進展，廣東模式有可能在其他省份推廣，對風力發電行業是利好。本次廣東標桿電價的制定，對于在廣東開展風電運營的上市公司如寶新能源、廣州控股、粵電力將是直接的利好。相比之下，寶新能源由于風電裝機規劃較之現有裝機比重最大，同時定下了新能源發展戰略目標，將是這個政策的最大受益者。2007年報，公司披露了陸豐甲湖灣海上風電場1250MW(兆瓦)的立項及建設，以及重點推進陸豐甲湖灣發電廠超臨界節能環保發電機組的立項工作，打造陸豐甲湖灣清潔能源基地的規劃，預計該項目規劃不小于120萬千瓦。我認為，公司長期發展脈絡已經逐漸明晰，看好公司在風電方面的規劃及風電項目的盈利。

　　《紅周刊》：還有哪些電力企業涉足風力發電業務？

　　竇澤云：金山股份、京能熱電等公司也從事風力發電業務，其中金山股份的風力發電項目開展時間比較早，技術也比較成熟，我認為公司估值仍有提升空間，年內目標價25元，給予“推薦”的投資評級。但是，需提醒投資者注意的是，目前上市公司風電裝機權益規劃量不大，風力發電收入都在主營收入的5%以下，對公司業績影響不大。

　　《紅周刊》：有哪些主營風電設備的公司可關注？

　　詹文輝：風電設備公司中我看好金風科技并上調了公司未來的盈利預測，即2008~2009年的每股收益為2.1元、3.2元以上，目前公司的動態市盈率不足60倍，與國際市場風電龍頭公司的定價水平基本接近，并不存在特別高估的嫌疑。但是考慮到公司國際收購項目的重大影響，未來國內風電行業復合增長率高達50%，作為國內盈利模式惟一的風電龍頭公司，理應享受到高成長高溢價，給予短期80元的目標價位。

　　東方電氣（600875）(進入該股吧，新版行情，資訊)于2004年引進技術開始涉足風電設備業務，去年生產風電整機200套，今年計劃生產600套，公司作為國內電力設備的龍頭企業，實力雄厚。但公司風電設備產量較低，目前8%的毛利率與金風科技30%的毛利率相差甚遠，未來風電設備業務前景不確定性較大。

　　長城電工下屬蘭州電機有限責任公司從事風力發電機生產，但對長城電工的盈利貢獻極為有限。另外湘電股份、銀星能源等公司的風電設備生產規模比較小，盈利比較差。與金風科技的基本面差距較大。

　　燃料乙醇：海南椰島（600238）(進入該股吧，新版行情，資訊)“錢”景光明

　　《紅周刊》：什么是燃料乙醇？我國燃料乙醇行業發展情況如何？

　　陳遜：乙醇是一種汽油品質改良劑和綠色增氧劑，在汽油中加入乙醇可以減少對地下水的污染，并且改善了汽油的使用性能，使汽油燃燒更充分、更徹底，能夠減少和消除汽車尾氣煙霧的形成。

　　我國燃料乙醇產業起步較晚，但發展迅速，燃料乙醇在中國具有廣闊前景。最初，我國的燃料乙醇生產原料主要以玉米為主，但近年我國的糧食供應已開始日趨緊張，2006年起國家停止新批玉米燃料乙醇企業，并大力鼓勵發展非糧食作物為原料開發燃料乙醇。而木薯具有原料、酒精生產率高于其他作物、乙醇生產的成本較低等優勢，是替代玉米的最佳選擇，我國廣西、廣東、海南、云南等地較適宜大規模種植。

　　黑龍江、吉林、遼寧以及山東、河南等9個省已經完全使用乙醇汽油，廣西宣布從2007年12月15日開始銷售車用乙醇汽油，禁止銷售普通汽油，基本實現車用乙醇汽油替代其他汽油。

　　《紅周刊》：哪些上市公司從事燃料乙醇業務？

　　陳遜：海南椰島前期發布公告，公司在老撾租賃4498公頃土地進行木薯種植和建設加工項目，土地租賃期限定為30年。大約能生產鮮木薯20萬噸/年，已經具備了生產木薯乙醇的原料資源基礎，另外，公司經海南省發改委批準，生產的燃料乙醇定點供應省內需求。投資者可重點關注公司燃料乙醇業務的發展。

　　日前，中糧集團投資的廣西北海木薯乙醇一期工程試點經國家批準已經正式啟動，在2007年12月投入生產，但下屬公司豐原生化、S吉生化不涉及此項目，對公司的業績沒有影響。豐原生化、S吉生化以玉米為原料生產燃料乙醇，生產成本較高，能源消耗嚴重，必須依靠政府補貼才能夠保本盈利，業績一般。

　　北海國發（600538）(進入該股吧，新版行情，資訊)去年9月份擬定向發行6000~8000萬股，募集資金5.6億，用于新建10萬噸木薯乙醇項目。但截至目前還沒有得到國家發改委的批準，而根據發改委規定，1個省只能有1家燃料乙醇生產廠商，鑒于中糧集團的廣西北海木薯乙醇項目已投產，所以北海國發項目獲批的可能性不大。

　　太陽能：天威保變（600550）(進入該股吧，新版行情，資訊)首屈一指

　　《紅周刊》：我國太陽能發電產業前景如何？

　　詹文輝：2007年6月，國務院審議通過了《可再生能源中長期發展規劃》，明確太陽能發電是可再生能源發展的重要組成部分，當前和今后一段時間要加快開發利用。按照國家規劃，到2010年中國光伏發電的累計裝機將達到350MW，到2020年將達到1.8GW(百萬千瓦)，到2050年將達到600GW。隨著市場需求的增加，制造太陽能電池的主要原料硅片價格上漲很快，并且我預計2010年內全球多晶硅供應仍然處于供不應求狀態。

　　《紅周刊》：2008年初太陽能電池用多晶硅需求非常旺盛，近期銷售均價已從去年年底的170萬元～190萬元/噸上漲到近期的270萬元/噸左右。哪些主營多晶硅的上市公司可關注？

　　詹文輝：天威保變參股的新光硅業和天威英利是國內最為重要的太陽能多晶硅供應商和電池組件生產商，公司是國內最早介入太陽能光伏產業的企業，擁有最為完整的光伏產業鏈，是國內太陽能光伏產業的龍頭企業。我預計新光硅業2008年可產多晶硅600~800噸，若2008年市場價格維持目前水平，則新光硅業將給天威保變帶來巨大的投資收益。天威英利是一家垂直整合光伏電池廠商，主要銷售光伏電池組件，2007年天威英利的太陽能電池組件規模達100兆瓦，預計2008年將達到300兆瓦，2009年底達到500兆瓦。我預計隨著該公司產能的快速增長，未來業績仍將快速增長。綜合公司其他業務，我預計公司2007~2009年的每股收益分別為0.56、1.35和2.06元。合理股價為67.5~82.40元。

　　另外，川投能源（600674）(進入該股吧，新版行情，資訊)持有新光硅業39%的股權，樂山電力現持有新光硅業0.8%的股權，大股東四川電力集團持有新光硅業23%的股權，這部分資產今后有可能注入樂山電力，但我認為兩家公司目前股價已過高。

　　通威股份（600438）(進入該股吧，新版行情，資訊)近期注入了永祥股份50%的股權。永祥股份3月份即將完成設備安裝的200噸多晶硅生產線和中期完成安裝的800噸多晶硅生產線將是最大的利潤增長點。我對永祥股份后續龐大產能是否能夠如期達產存在疑問，但短期少量投產的可能性大，關鍵是產出多少。我判斷即使少量產出，以目前的市場價格計算，永祥股份的股權注入也將大幅增厚公司盈利。對于永祥股份后續的龐大投資計劃，我認為如果公司大規模密集投入，必然尋求合理的資金渠道，我推斷這也是永祥股份50%股權投入上市公司的一個重要原因。假設公司2008年能夠產出300噸多晶硅，2009年能夠生產出750噸多晶硅，按照目前的市場價格和利潤水平，考慮合理的價格下降，2008-2009年的每股收益將達到0.70和1.16元，我認為公司的合理價位在28~34.8元之間。

　　特變電工（600089）(進入該股吧，新版行情，資訊)控股子公司新疆新能源2007年的主營業務收入有翻倍增長，但凈利潤并未同步增長，這主要受制于太陽能光伏產業上游多晶硅價格繼續暴漲的影響所致。公司近期成立特變電工多晶硅公司投資太陽能多晶硅。短期來看，特變電工雖然動手介入太陽能多晶硅投資的步伐稍晚于其他公司，但在技術上相對其他國內企業更有保障，同時公司內部擁有大量煤炭資源，未來自備電廠將提供制造多晶硅的低成本電力，且公司多晶硅項目受到新疆自治區政府的大力支持，我認為特變電工太陽能多晶硅2009年下半年能夠順利達產，則新疆新能源將擁有國內最完整的太陽能光伏產業鏈，該產業可望為公司后續增長帶來強勁動力。我暫調整公司2008~2009年的每股收益為0.80和1.35元，維持目標價40.5元。

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