主題：電力板塊今年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折

　本周評級分歧的股票數(shù)相比上周略有增加，共有20只，所處行業(yè)仍十分分散，其中電力設(shè)備股4只，食品飲料股3只，電力、有色金屬、鋼鐵股各2只。由于煤價上漲、煤電聯(lián)動沒有明確的時間表、發(fā)電小時數(shù)下降等不利因素，部分分析師對電力行業(yè)前景持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　其中， 中信證券分析師堅定維持行業(yè)“弱于大市”評級。雪災(zāi)后火電承受煤、運(yùn)成本合并上漲升至15-20%，負(fù)面影響將在2008年1季報和半年報中集中釋放。政府近日控制全年CPI在4.8%左右的表態(tài)可能延長電力背負(fù)社會責(zé)任的期限。盈利預(yù)測顯示，電力是各行業(yè)中少有的2008年預(yù)期業(yè)績下降(火電下降24%)的行業(yè)，動態(tài)估值已偏離市場可接受水平較多，為此堅定維持之前行業(yè)“弱于大市”的評級，并調(diào)低部分火電公司盈利預(yù)測及評級。

　　招商證券分析師表示，在近期的國家工作重點(diǎn)中，控制CPI上漲過快優(yōu)先于資源價格改革的推進(jìn)。由于本輪CPI上漲有很強(qiáng)的成本推動特征，控制源頭成本的上漲，控制PPI的上漲，成為政府控制CPI上漲的一個主要措施。上半年進(jìn)行煤電聯(lián)動的可能性相對較小。基于上述判斷，建議對降低對煤電聯(lián)動的預(yù)期，同時也要降低對火電企業(yè)上半年業(yè)績的預(yù)期。

　　中金公司分析師表示，2008年電企的業(yè)績預(yù)測仍有較大不確定性，主要來自未來煤價波動和可能的煤電聯(lián)動政策的啟動。1-2月我國動力煤價格快速上升由多方因素推動，不具普遍性，未來價格變動方向和幅度仍有待觀察，當(dāng)前行業(yè)虧損面增大和運(yùn)營壓力的集中爆發(fā)并非常態(tài)，火電利潤率觸底狀況亦加大了電企對于再一次煤電聯(lián)動的迫切性。同時目前重點(diǎn)覆蓋火電上市公司的平均市盈率為2008年30倍，略高于市場平均市盈率25倍的估值水平，火電估值優(yōu)勢不在。

　　不過部分分析師則認(rèn)為最壞的情況出現(xiàn)則意味著行業(yè)景氣將反轉(zhuǎn)。其中國金證券分析師表示，2008年將是電力行業(yè)景氣到達(dá)谷底并有望反彈的一年。之所以這樣判斷是基于對電力行業(yè)三大內(nèi)生因素的分析———利用小時、煤價、電價三大因素均基本達(dá)到歷史最差情況，隨時可能反彈。預(yù)計利用小時將止跌回升，煤價已經(jīng)達(dá)到階段性高點(diǎn)，繼續(xù)上漲的可能性開始降低，電價方面，年內(nèi)上調(diào)上網(wǎng)電價成為勢在必行的措施。綜合分析行業(yè)主要影響因素，2008年行業(yè)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，建議增持電力行業(yè)。


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