主題：買股票前要思考的9個問題

　一般投資者會用很大的工夫研究去哪兒度假，但卻吝于花時間去研究要買的股票。說實話，對于大部分人來說，翻一翻旅游指南，要比理解諸如上市公司這種復雜的事情輕松多了。但事實上,投資者只要稍微花點時間和精力，就能逃脫單憑運氣投資的怪圈，增加勝算。以下列出的9個問題，是每位投資者在將自己的血汗錢投入某只股票前都應該先問一問的。

　　1、這家公司如何賺錢？

　　如果你不知道你買的是什么，你就很難判斷該付多少錢。因此，買股票前，你應該了解一下這個公司是怎么賺錢的。這個問題聽上去簡單，但答案卻不總是那么一目了然。比如說，通用汽車每年銷售上千萬輛汽車，但不幸的是公司在這上面幾乎不賺錢。實際上，目前通用汽車幾乎所有的利潤都來自通過公司的財務子公司通用汽車金融服務公司向消費者發放的貸款。而且你可能也猜得到，來自汽車貸款的利潤只占總利潤的一半，其余的則來自通過ditech.com這樣的通用汽車子公司發放的住房按揭貸款。這并不一定說明通用汽車的股票就不好。但很明顯，這使你對這家公司的風險和潛在的利潤有了更好的了解。

　　2、銷售額是實實在在的嗎?

　　說到現金，大家要明白的要點之一是：根據會計方面的規定，在某筆現金到帳之前很長時間，公司就可以將其計入銷售收入(最糟糕的情況是，這筆現金永遠也到不了帳)。這可能會大大影響你打算購買的股票目前的價格。那你怎么知道公司是否有這樣的事情？通?？梢詮墓具f交的收益報告中很清楚地看到這一點。

　　3、與競爭對手相比，公司經營得怎么樣？

　　買一家公司的股票前，要了解它怎么積聚起競爭實力，這一點至關重要。最容易入手的是分析公司的銷售數據。共同基金經理羅恩·米倫坎普說，“想要知道一家公司是否比競爭對手強，最好的線索就是看這家公司每年的收入”。過去10年中以他的名字命名的基金表現一直強于標準普爾500指數。尤其要注意新競爭對手的銷售業績，特別是在那些已經停止增長的行業。

　　4、經濟大環境對公司有什么影響？

　　除了經濟前景和利率等因素外，買股票前還需要考慮的一個最重要的因素是公司所處行業的價格競爭程度。價格戰對消費者大大有利，但會使公司的利潤迅速減少。咨詢公司麥肯錫對《財富》1,000家最大公司的分析表明，對于一家公司而言，產品銷售價格每下降5%，銷售量必須增加18%，公司才能維持原來的利潤。多數情況下，發動價格戰的公司想要保證盈利，就必須有比競爭對手強很多的成本優勢。

　　5、哪些因素可能在未來幾年損害公司？

　　投資一家公司之前，你必須考慮這家公司在未來可能遇到的最糟糕情況。比如說，如果一家公司的銷售額中很大一部分都是來自某一個客戶，那么如果該公司失去這個客戶，銷售就可能大幅減少?？纯?999年底上市的光纖制造商SycamoreNetworks，看過公司募股說明書的人都能發現公司只有一個客戶──WilliamsCommu-nications。兩年半后，WilliamsCommunications破產了，現在Sycamore股價較其2000年高點已經下跌了97%。

　　6、管理層是否隱瞞了開支？

　　縱觀一家公司的歷史，沖銷和重組支出通常是難以避免的。但是，如果一家公司年復一年都有計入“一次性”支出的習慣，大家就要提高警惕了：這實際上使得投資者無法了解到底公司利潤如何。紐約投資管理公司NewAmsterdamPartners首席投資米歇爾·克萊曼對系列支出現象有所研究，她說，如果一家公司過去五年的收益報表中，至少有三年出現了一次性支出，那就要對這支股票提高警惕。她的研究發現，70%的情況下，這類公司的股票的表現始終弱于標準普爾500指數。

　　7、公司是否量力而為?

　　即使目前公司的利潤看上去很不錯，但如果公司積累了一大堆長期債務，這種好時光就難以長久。買任何一支股票前，你得先看看公司的資產負債表上有多少債務──債務過高是風險很大的，因為銷售減少或者利率上調可能會危及該公司償還債務利息的能力。而且高負債率還大大降低了業務的利潤率。要判斷一家公司是否負債過多，可以用長期債務除以資本總量。如果結果大于50%，很有可能公司的負債超過了其償還能力。

　　8、誰掌管大局？

　　對于一般的局外人而言，評估一家公司管理團隊的質量通常不是件容易的事。但是，專家認為，投資者購買股票前仍然應該考慮一些傳統的指標。保誠金融集團(PrudentialFinancial)銀行分析師麥克·馬約建議，投資者可以讀一讀歷年來首席執行在年報中致股東的信?？纯垂镜墓芾韺觽鬟_的信息是否始終如一，還是經常變換策略，或是將公司經營不善歸咎于外因。如果是后者，就要避開這支股票。

　　9、公司的真正價值是多少？

　　股票的市盈率仍然是衡量公司價值的最好、最快捷辦法。通常的規則是，大部分追求增值的投資組合經理不會碰那些市盈率高于30倍的公司，哪怕這家公司處于增長型行業。記住，如果你是用來年或者后年的收益預期來計算市盈率，那么你就是在猜測，而不是計算。下一個關鍵步驟就是審查現金流表，看看經營是否帶來正現金流(最好是不斷增長的現金流)。如果一家公司的現金流一直都是負值，那么其股價的上漲多半是大家的一廂情愿，而不是經濟的真相。


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