主題：機場板塊大幅跳水 機場收費改革影響幾何

　　周三上海機場（600009）發布公告稱，《民用機場收費改革方案》和《民用機場收費改革實施方案》自2008年3月1日起實施。經同口徑測算，預計此次新收費方案的實施將使公司的收入下降10％左右。受此消息的影響，上海機場在復牌后股價一路單邊下行并封死跌停，其大舉殺跌進而拖累了其他機場類股票的走勢。那么，該政策對產業鏈上的相關企業究竟會產生何種影響呢？

　　此次改革的主要目的是理順機場與航空公司之間的利益關系，既不涉及調整旅客的收費，也不會造成民航旅客票價上漲。雖然此次在航空性業務收費項目、非航空性業務重要收費項目實行政府指導價，但是由于具體的價格可以由航空公司與機場當局談判確定浮動比例，因此這一改革可能會促使國內大型航空公司聯合起來與機場談判。預計此次收費調整的總體趨勢是繁忙機場的收費相對下調而中小機場的收費相對上調，以此來幫助目前處境艱難的眾多中小機場增加收入。總體上看，所有機場整體收費水平將因此大約下調5％。

　　具體而言，本次改革中的“內航外線收費標準的下調”將對國際航線比重較大的繁忙機場如上海機場（600009）帶來一定的影響，因此，也難怪其股價在公告后出現大幅跳水。而深圳機場（000089）、廈門空港（600897）等國內航班比重較大的機場則可能從中獲益。但由于有5年的緩沖期，實際影響可能并不大。因此，我們并不能因為上海機場的跌停而看空其他機場類股票。

　　而對航空公司來說，機場收費開支在它們的成本構成中，僅次于航油和飛機成本，比如東航的機場費用就占整體成本的15％，春秋航空的機場成本也占據了其總成本的11％。因此此項政策將總體上對航空公司起到減負作用。當然，“內航外線收費標準的下調”也將使航空公司的利好因素有所分化。在國內航空公司中，擁有眾多國家航線的主要是國航、東航和南航三大航空集團，不過，南航相對于前兩者來說，國內航線最多，國際航線最少。因此，相對而言，南方航空（600029）的受惠程度更明顯一些。

　　此外，這一政策提高了機場和航空公司的自主運作空間，有利于低成本航空公司的發展。某些在一、二類機場附近的三類機場，可通過靈活定價，吸引特定航線，例如低成本航空公司會更樂于選擇起降費低的機場，以降低成本。

　　當然，該政策對航空公司觸動，還是國外航空公司的“鯰魚效應”。現行的機場收費標準中，機場向航空公司收取費用時，對外航的收費大約比國內航空公司的國際航線收費高出二到三倍。這次改革將逐步統一內地航空公司國際及港澳航班與外國及港澳航空公司航班的航空性業務收費標準，5年內分兩次實現并軌。我們認為，此項改革將有利于逐步解決國內外航空公司收費標準差別待遇問題，使我國航空公司更好地適應民航業天空開放和世界經濟全球化發展環境。隨著外資航空公司被賦予“國民待遇”，我國國內航空公司將越來越感受到競爭的壓力。


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