主題：南方航空2014中報點評:業(yè)績符合預(yù)期,維持“中性”

研報申銀萬國證券2014-09-04 18:00
公司公告/新聞:公司公告2014 年中報業(yè)績,報告期公司營業(yè)收入同比增長9.15%至502.12 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤-10.18 億元,去年同期為盈利3.02 億元。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為11.12億元。
業(yè)績符合預(yù)期,受匯兌損益影響虧損10.18 億元。報告期公司營業(yè)收入同比增長9.15%至502.12 億元、歸屬于上市公司股東的凈虧損-10.18 億元,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-11.12 億元(2013 年同期為盈利3.02 億元),業(yè)績基本符合我們此前預(yù)期(2014 年7 月14 日業(yè)績前瞻報告中預(yù)測值為-10 億元)。2014 年上半年產(chǎn)生虧損的主要原因在于美元等外幣升值產(chǎn)生了高達(dá)10.52 億元的匯兌損失,而去年同期公司獲得匯兌收益為14.35 億元。公司由于美元負(fù)債比例在三家航空公司中最高,美元等外幣升值對于公司匯兌損益的影響亦最大。
剔除匯兌損失影響后公司經(jīng)營改善。報告期公司營業(yè)收入同比增長9.15%至人民幣 502.12 億元,運輸總周轉(zhuǎn)量同比增長11.38%至92.15 億噸公里,旅客運輸量同比增長8.19%至4738.52 萬人次,客座率同比減少0.9 個百分點至79.2%。剔除匯兌損失后公司經(jīng)營顯著改善,主要體現(xiàn)為:從公司經(jīng)營性現(xiàn)金流看,公司2014 年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為36.58 億元,同比增長33.70%;另外,剔除匯兌損失公司后,公司略有盈利,而去年同期則為虧損。
維持盈利預(yù)測和"中性"評級。我們維持2014-2015 年盈利預(yù)測,預(yù)計實現(xiàn)基本每股收益分別為0.07 元和0.17 元,并引入2016 年盈利預(yù)測為0.23 元,對應(yīng)最新股價的PE 分別為36.7X、14.4X 和11.0X。基于行業(yè)供需格局仍然處于弱平衡、且高鐵分流影響尚未完全結(jié)束,我們維持"中性"評級

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