主題：南方航空：業務量增速下滑 建議觀望

業務量增速符合預期。7月，公司載運率、客座率分別為64.8%、75.1%，同比分別下滑0.6、1.5個百分點；其中，國內客座率、國際客座率分別為76.1%、69.0%，同比分別增長-2.1%、0.7%。運力指標ASK、運量指標RPK同比分別下降2.3%、4.1%，增速較前期均有所回升。我們判斷航空市場需求恢復或許要到四季度。

　　
　　 下調公司業績，即08/09/10年EPS調降至0.25/0.38/0.66元(原為0.63/0.92/1.20元);08年匯兌收益帶來的EPS增加0.82元，主業虧損0.57元，維持“持有”評級。由于航空運輸板塊仍而臨估值和油價風險，建議投資者觀望。



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