主題：白糖 明星品種強者將恒強

　本周鄭州白糖期貨繼續表現高度活躍的態勢，日均成交量維持180萬手以上，持倉量穩定增加，總規模突破70萬手大關，資金流入態勢明確。

　　但與前周期價強烈單邊上揚的態勢不同，本周期價呈現為高位的劇烈震蕩。很明顯，市場的分歧擴大化。同時，隨著雨雪災情影響的清晰，市場注意力也將重新轉為對供需關系本身的關注。

　　2月25日，廣西自治區地方政府召開全區糖料蔗救災減災和災后恢復生產現場會，會議對雨雪災情對甘蔗的影響做出更詳細的估計。最新的數據為：截至2月19日止，全區糖料蔗受災面積1051.1萬畝，成災面積640.1萬畝，因災減收糖料蔗400多萬噸，損失蔗種約90萬噸，對全區的蔗糖業造成較大的損失。同時災情造成種苗緊缺，由于未砍糖料蔗受災嚴重，造成全區需跨蔗區調種100萬噸以上。

　　會議認為進一步的影響將體現在08/09榨季，因宿根蔗萌芽低缺苗，以及新植蔗蔗種發芽差和種植季節推遲，將會造成下一榨季甚至09/10年榨季全區糖料蔗生產滑坡。

　　同時會議預計由于今年蔗農因災損失、重新翻種需增加投入以及農資、用工價格上漲等原因，將一定程度影響蔗農生產積極性，使全區糖料蔗種植面積難以穩定。

　　我們認為會議傳遞出兩點精神需要注意，首先是因災減產的幅度低于市場預期。前期市場對災情損失估計采取最大化，即預計損失1/3，折合白糖產量損失143萬噸，但就會議公布的數據看，合計在70萬噸左右，明顯是沖擊了多頭的人氣，這一點已經在2月25日的交易中明確反應。

　　其次，是非常清晰地指出災情已經對后續榨季的糖料生產造成影響，由于蔗種受到的影響尤其嚴重，種苗緊缺已經成為現實。甘蔗作為宿根生植物，其根部生長一旦受到損害，會直接影響到整個生長周期內的產量。就一個中長期的觀點出發，我們無法對后續榨季的糖料生產樂觀。

　　很明顯，災情影響停留于兩個層面，首先是本榨季利多效應的弱化；其次是后續榨季利多效應的強化。同時，這兩個影響也會左右期價的運行方向。

　　同時，我們需要注意后期的變數。隨著天氣回暖加快，受災甘蔗若不能加快砍伐、壓榨的進度，將造成甘蔗快速腐壞，災情進一步發展。從災情影響本身看，損失在2月25日公布的數據基礎上只會保持有增無減。

　　鄭州白糖期價繼續呈現遠月合約相對強勢，近月合約保持更強的調整欲望這一特征。事實上，這也與市場對災情的評估一致。

　　近月受到現貨跟漲幅度不夠，期現價差過大的鉗制。

　　我們認為，在災情影響逐步清晰后，白糖期價整體的調整和整理節奏仍將會有一段時間的延續。對于近月合約而言，一旦現貨價格仍不能有效啟動，期價價差就必須被壓縮到一個合理的范圍內。建議投資者關注0807合約在19日的低點4220~4240，或者是等待20日均線的上移，這是給予多頭強支撐的技術位。鑒于0901的強勢，我們建議依托10日均線持有多單，或買入。目前，白糖趨勢仍是維持上行。



【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。