主題：債基有可能戰(zhàn)勝通脹

　近期行情中，國(guó)債指數(shù)曾出現(xiàn)七連陰，創(chuàng)下2月下旬以來最大周跌幅。為此，不少投資人擔(dān)心有“避風(fēng)港”之稱的債券基金業(yè)績(jī)會(huì)受到影響。那么未來債市走勢(shì)到底將呈現(xiàn)何種趨勢(shì)，債券基金將如何應(yīng)對(duì)？記者近日就有關(guān)問題訪了大成基金公司投資副總監(jiān)、固定收益負(fù)責(zé)人陳尚前，他還擔(dān)任正在發(fā)行的大成強(qiáng)化收益?zhèn)鸾?jīng)理。

　　不懼債市短期調(diào)整

　　記者：近期國(guó)債指數(shù)曾出現(xiàn)七連陰，這會(huì)否對(duì)債券基金收益造成不利影響，你如何分析債券市場(chǎng)未來走勢(shì)？

　　陳尚前：“七連陰”是由于短期市場(chǎng)資金緊張、利率預(yù)期變化所導(dǎo)致的，而我們做債券組合管理，更重要的是著眼于長(zhǎng)期，通過久期管理，以及整個(gè)組合債券剩余期限管理來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)，獲得相應(yīng)高的收益。因此，債市短期的調(diào)整并不會(huì)影響我們整個(gè)操作。

　　對(duì)未來的債券市場(chǎng)，我們不宜于過于悲觀。第一，畢竟央行持續(xù)實(shí)行從緊的貨幣政策，特別是加息的概率還需要觀察；第二，目前的經(jīng)濟(jì)下滑和通脹的回落也有利于債券投資。
　記者：央行利率政策是債市關(guān)注焦點(diǎn)之一，今年以來央行沒有調(diào)整利率，你對(duì)未來利率調(diào)整有何預(yù)測(cè)？

　　陳尚前：在利率方面，銀行基準(zhǔn)利率是一個(gè)非常重要的基準(zhǔn)利率，基于現(xiàn)在從緊的貨幣政策和長(zhǎng)期的負(fù)利率，央行在今年下半年仍然有可能再次上調(diào)銀行存款基準(zhǔn)利率。但國(guó)內(nèi)的利率政策應(yīng)該考慮到全球經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策變化。

　　從目前來看，下半年CPI的走勢(shì)及明年的變化趨勢(shì)是央行的考慮因素。綜合來看，今年下半年央行最多可能加息1至2次，也有可能不加息，維持目前4.14%的一年期定存款利率。

　　多種資產(chǎn)提高收益

　　記者：今年強(qiáng)債基金收益率能戰(zhàn)勝CPI嗎？

　　陳尚前：一個(gè)基金產(chǎn)品每年戰(zhàn)勝通脹是非常難的，今年可能除商品期貨，其它各類資產(chǎn)都比較難戰(zhàn)勝通脹。長(zhǎng)期而言，我覺得基金或者債券基金戰(zhàn)勝通脹非常有可能。以大成債券基金而言，從2003年6月份成立到現(xiàn)在已經(jīng)五年，平均回報(bào)率是6.5%，同期平均通脹率是3.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏通脹，也有信心未來長(zhǎng)期持續(xù)跑贏通脹。如果我們今年取得穩(wěn)定的正收益，未來幾年我們通過穩(wěn)定持續(xù)的資產(chǎn)管理獲取較高收益，跑贏通脹應(yīng)該是可以達(dá)到的。

　　記者：投資滬深300指數(shù)績(jī)優(yōu)股和打新股是大成強(qiáng)債提高收益重要手段，您如何投資這兩塊資產(chǎn)？

　　陳向前：在目前股市不穩(wěn)定的情況下，大成強(qiáng)債基金股票投資將樹立絕對(duì)回報(bào)的理念，可以空倉(cāng)，等待有足夠安全邊際時(shí)再購(gòu)買股票，一定做到寧缺勿濫，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。同時(shí)在股票等權(quán)益類資產(chǎn)的收益率和波動(dòng)率達(dá)到一定程度時(shí)要執(zhí)行止贏策略，賺該賺的錢。

　　盡管近期新股收益率有所下降，但并不是沒有機(jī)會(huì)。針對(duì)目前市場(chǎng)狀況，我們?cè)凇按蛐隆睍r(shí)仍然會(huì)堅(jiān)守一些原則：有重點(diǎn)的進(jìn)行申購(gòu)，選擇一些定價(jià)合理、基本面好的新股進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，并且在新股上市初期就及時(shí)賣出兌現(xiàn)投資收益。

　　另外，當(dāng)一些中小盤股票發(fā)行時(shí)，預(yù)計(jì)打新收益率很可能不夠回購(gòu)資金的成本，基金也可以考慮把資金借給別人，獲得穩(wěn)定回購(gòu)收益。對(duì)于一些可以給基金帶來較高收益的大盤新股，則提前做好信息溝通，根據(jù)發(fā)行時(shí)間做好資金安排。只要把這些工作做細(xì)了，就可以節(jié)約一些資金成本，提高基金收益率。



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