主題：南方航空(1055.HK)的盈利質量惡化-花旗

推薦股：花旗集團預計南方航空(1055.HK)上半年的盈利質量將明顯惡化，預計南方航空上半年將實現純利人民幣5.27億元，因人民幣升值6.4%帶來人民幣25億元的匯兌所得。

預計中期利潤率將全面下滑4-5個百分點。預計南方航空的前景黯淡，稱，由于面臨出口壓力，中國可能不會允許人民幣進一步升值，這可能抹去下半年的匯兌所得；花旗稱，他們預計下半年載客率疲軟的局面將延長，因高企的通貨膨脹率和負財富效應抑制了消費信心。市場普遍認為南方航空專注國內的業務模式將抵抗住全球經濟放緩的沖擊，但花旗對此有不同看法。花旗預計，南方航空面臨著嚴重的盈利風險，因其明顯倚重珠江三角洲的輕工業和出口導向型經濟，而這個地區的業務和休閑旅游已經開始放緩。予以南方航空賣出評級，目標價3.20港元。該股現跌3.0%，至2.89港元；恒生指數持平。



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