主題：債券融資漸成上市公司融資主流

　受銀根緊縮及銀行貸款成本趨高等多重因素的影響，分離交易可轉債、公司債等各類債券發行業務成為上市公司融資新的亮點。加上由于市場環境的變化，今年上半年很少有大盤藍籌股發行上市，融資額超過百億元的僅有中國鐵建和中煤能源兩家，從而使得債券融資規模超過了股權融資。

　　上市公司發債漸成熱點

　　據Wind資訊統計表明，今年以來，上市公司通過發行債券方式再融資規模接近4000億元，遠超過新股發行、增發、配股等股本融資方式的融資規模。其中，4家上市公司發行了49.60億元可轉債，10家上市公司發行了564.85億元分離交易可轉換債，40家企業發行了3880.23億元企業債。

　　從市場反應來看，不論是發債主體的上市公司還是廣大投資者，都對上市公司債券發行表示了歡迎。6月25日，寶鋼股份認股權和債券分離交易的可轉換公司債券網下發行結果及網上中簽率顯示，作為今年第2只發行規模上百億的分離交易可轉債，此次發行共有917家機構獲配，創下了近期分離債發行機構參與及獲配數量的新紀錄。此前的中國石化發行分離債同樣大受投資者追捧。

　　業內人士分析，面對當前證券市場大規模股票融資難以操作的現實，分離交易可轉債正在以其獨特優勢成為越來越多大型優質上市公司青睞的融資方式。而去年以來央行多次加息，市場預計未來利率仍有上升空間。采用固定利率發債，并且期限較長，對上市公司來說能夠規避利率快速上漲帶來的財務風險。

房地產企業熱衷借債融資

　　在上述債券發行主體中，最熱心的莫過于房地產企業了。最典型的代表，如房地產龍頭企業萬科、保利地產（愛股,行情,資訊）等幾家公司，幾乎把定向增發、銀行貸款、企業發債等所有的融資渠道都嘗試了一通。

　　5月21日、22日，保利地產、萬科公告分別通過證監會發審委審核，分別獲準發行不超過43億元和59億元的公司債。6月5日，北辰實業（愛股,行情,資訊）獲準發行不超過人民幣17億元公司債券。

　　統計顯示，保利地產、萬科A、金地集團、北辰實業、中糧地產、新湖中寶等6家國內主要房地產上市公司先后宣布啟動債券再融資程序。目前，新湖中寶、金地集團已完成所申請公司債券的發行，成功籌集所需資金。

　　公司債券市場亟待發展

　　上市公司發行公司債試點雖然推出已近一年，但離預期似乎仍有一定的距離。截至目前，兩市所有上市公司的公司債券發行規模甚至還不及一家大型公司一次股權融資的規模。而在Wind統計的上市公司債券發行預案中，近百家發債公司中也僅有十來家企業選擇發行公司債。

　　數據顯示，自去年8月14日，正式啟動公司債券發行試點以來證監會只核準長江電力、海油工程、華能國際、承德釩鈦、金地集團、粵電力、萊鋼股份、中聯重科等10來家公司200多億元的發債申請。

　　業內專家分析，其主要原因是相關監管政策的不協調制約了公司債市場的發展空間。為此，業內呼吁，應盡早采取措施，逐步實現銀行間市場和交易所債市的互聯互通，同時推動商業銀行和保險公司能自主投資公司債券。




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