主題：上市首日成交近10萬手！原木期貨三大合約全面回調



券商中國

11月18日，原木期貨正式在大商所上市交易，三個合約較810元/立方米的掛牌基準價均呈下跌走勢，其中主力合約較掛牌基準價下跌5.68%。

從原木期貨上市首日價格走勢，掛牌的三個合約走出近低遠高的遠月升水結構，基本符合之前的市場預期，市場情緒整體偏空。

原木期貨和期權的上市，是繼2013年大商所上市國內首批林產品期貨品種——纖維板和膠合板期貨后，期貨市場在縱深服務木材產業發展上又邁出的堅實一步。實際上，最近兩年原木價格總體下行，但行業無法對沖風險，長期處于虧損狀態。原木期貨的上市為貿易和加工企業主動管理價格波動風險提供了工具，因此首日便吸引了多家產業企業參與。

原木期貨上市首日平穩起步

11月18日，原木期貨首日掛牌LG2507、LG2509和LG2511共3個合約，截至收盤時共成交9.9萬手，成交金額68.4億元，持倉量1.3萬手。共有300余個法人客戶參與了交易，法人客戶持倉占比為18.8%。

價格方面，三個合約較810元/立方米的掛牌基準價均呈下跌走勢。其中，主力LG2507合約收盤價為764元/立方米，較掛牌基準價下跌5.68%；LG2509和LG2511合約分別收于797.5元/立方米和802元/立方米，跌幅分別為1.54%和0.99%。

談及原木期貨首日的價格走勢，中信建投期貨產業專家陳家誼認為，基本符合市場預期。“原木期貨首批掛牌的是明年7月之后的合約，其中LG2507合約對應房地產開工淡季，LG2509合約對應著‘金九銀十’的房地產需求旺季，LG2511合約則較07、09又有相對更高的持倉成本，因此原木期貨在上市首日呈現出近低遠高的升水結構，體現了市場對明年下半年原木供需情況的預期。”



國泰君安期貨研究所能源化工組首席分析師高琳琳介紹，截止11月8日的一周，我國針葉原木主要進口港嵐山港的日均出貨量較上周下降12.3%至2.42萬立方米，太倉港日均出貨量較上周下降17.7%至1.16萬立方米。近期產業旺季進入尾聲，主港去庫存速度明顯放緩，出現向被動補庫周期切換的跡象。同時，期貨價格在開盤低開后迅速修復，表明市場對短期基本面的消化較快，整體表現較為成熟理性。

產業企業看好原木期貨未來發展

最近兩年，原木價格總體下行，但行業無法對沖風險，長期處于虧損狀態。原木期貨的上市為貿易和加工企業主動管理價格波動風險提供了工具，因此首日便吸引了多家產業企業參與。

中國木材保護工業協會會長劉能文在品種掛牌致辭時表示，我國已成為世界最大的木材及制品的加工國、貿易國和消費國，年木材加工產值超過2萬億元，商品木材貿易量2億立方米，進出口貿易額600多億美元，年消費木材6億立方米。原木期貨和期權的上市，可以幫助木材產業企業轉移市場風險、穩定進口成本，促進行業轉型升級。

深耕木材貿易近20年的浙江物產森華集團有限公司董事長蔣坤介紹，“交易首日，我們就開展了原木期貨套期保值業務，鎖定現貨頭寸風險，以期企業經營實現長周期的良性向好發展，下一步還將借助期貨工具深入服務終端客戶，幫助企業客戶提前鎖定成本和利潤，進一步提升產業鏈的穩定性和競爭力，推動木材行業長遠健康發展。”

山東是原木期貨的基準交割地，在日照、臨沂等地有大批原木貿易和加工企業。在原木期貨上市首日，當地有不少企業都參與了交易。山東隆盛進出口有限公司副總經理房金龍表示，新西蘭輻射松進口貿易定價權長期由外商掌握，貿易環節中價格波動大，周期性和季節性明顯，一旦進入高庫存低需求淡季，貿易商往往要承擔長達3—5月的連續虧損。“合理采取期現結合的經營方式，可以幫助我們應對原木進口成本偏高或者低價無現貨時的市場風險。基于對宏觀經濟和地產行業的景氣度認知，我們在上市首日嘗試開展原木期貨套期保值，以更好地熟悉了解流程、規避價格波動風險。”

值得一提的是，在服務產業主體直接參與原木期貨上市首日套保交易的同時，一些期貨公司也在積極通過場外期權、“保險+期貨”等方式，為林木產業鏈企業和廣大林農提供多樣化、分層次的風險管理服務，當日已有多個項目落地啟動。

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