主題：大盤股的選時就在下周

　判斷哪一只股票是好東西，不是今年的核心問題，而什么時候操作則是最大的難點。在1月22日以后，我們提出大盤下跌的空間已經不大，可以開始買入股票，但我們認為在當時應當首先建倉的是小市值股票，而這也被事實證明是恰當的。

　　2月20日以后，市場出現了二次探底，這與我們原先的判斷有一些出入，但與我們的操作策略并沒有太大矛盾，因為同一時期小盤股只是稍微震蕩一下，并沒有出現明顯的下跌。市場出現的二次探底，主要的誘發因素是所謂再融資壓力。平心而論，這種壓力既是壓力也不是壓力。說它是壓力，是因為這種融資一旦大規模實施，會從心理壓力轉化為市場的資金壓力；說它不是壓力，是因為它是可調節的，政府如果不鼓勵上市公司圈錢，會有很多限制手段——總之，再融資壓力是政府與投資者之間的一種博弈游戲，前期上邊不表態，也許是認為火候還不到。

　　綜合各種博弈因素，我認為市場出現反彈的時機已經成熟，確切地說，以下周中國平安小非解禁為標志。如果說小盤股的建倉在1月22日以后就可以進行了，那么在3月3日以后介入大盤股，是比較安全的時機。最近與一些投資機構和研究機構交流，發現他們似乎都在檢討當初對于市場和宏觀經濟的錯判，尤其是為什么會出現去年底一致看好銀行和地產股這種低級的錯誤。雖然這種檢討是一種進步，但是在我看來還是一種事后諸葛亮的做法。

　　應當說，本次股市的下跌，盡管與美國次貸危機和宏觀經濟走向有一定的關聯，但這些因素都是輔助性的，充其量不過是市場調整的直接觸發因素，而下跌的最根本原因是博弈性因素——累計漲幅過大，時間過長，需要獲利回吐。從這個意義上說，宏觀經濟因素不過是市場調整的一個借口。在去年10月份，我覺得次貸問題會引發A股市場大幅度調整，但也僅僅是把它當作一個借口，對于宏觀經濟的看法也大致如此。而到了今天，很多人都認為這些因素是市場走熊的因素時，我的看法則已經改變。

　　我不斷定市場會大幅上漲，但我認為市場人士所謂的利空因素已經在股票價格的下跌中比較充分地反映了，因此我有如下幾個判斷：第一，全球股市對于次貸危機的反應度已經超過90%，即使再有不利因素，對于股價的影響也無礙大局了，因此周邊市場將出現一個震蕩上升的中級行情，在這種行情中，香港市場會更為強勁。第二，緊縮的貨幣政策已經接近極限，繼續加息幾乎不可能，提高準備金率的概率也不太高，對付通脹的政策首選是財政補貼和對農業的全力傾斜，宏觀緊縮則是南轅北轍。第三，鑒于2007年入市的股民已經全線套牢，股市繼續下跌已經影響到社會的穩定，在通貨膨脹已經搞得雞飛狗跳的情況下，如果繼續打壓股市可能引發新的動蕩，因此政府對股市會以安撫為主。

　　在技術形態，經濟穩定和政治訴求三者合一的情況下，股市發生中級行情的概率在80%以上，此時不搏，更待何時？當然，市場沒有不變的規律，任何操作中都包含了博弈的成分，就像多大的牛市里也有人虧損一樣。



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