主題：大盤股的選時(shí)就在下周

　判斷哪一只股票是好東西，不是今年的核心問題，而什么時(shí)候操作則是最大的難點(diǎn)。在1月22日以后，我們提出大盤下跌的空間已經(jīng)不大，可以開始買入股票，但我們認(rèn)為在當(dāng)時(shí)應(yīng)當(dāng)首先建倉(cāng)的是小市值股票，而這也被事實(shí)證明是恰當(dāng)?shù)摹?

　　2月20日以后，市場(chǎng)出現(xiàn)了二次探底，這與我們?cè)鹊呐袛嘤幸恍┏鋈?，但與我們的操作策略并沒有太大矛盾，因?yàn)橥粫r(shí)期小盤股只是稍微震蕩一下，并沒有出現(xiàn)明顯的下跌。市場(chǎng)出現(xiàn)的二次探底，主要的誘發(fā)因素是所謂再融資壓力。平心而論，這種壓力既是壓力也不是壓力。說它是壓力，是因?yàn)檫@種融資一旦大規(guī)模實(shí)施，會(huì)從心理壓力轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)的資金壓力；說它不是壓力，是因?yàn)樗强烧{(diào)節(jié)的，政府如果不鼓勵(lì)上市公司圈錢，會(huì)有很多限制手段——總之，再融資壓力是政府與投資者之間的一種博弈游戲，前期上邊不表態(tài)，也許是認(rèn)為火候還不到。

　　綜合各種博弈因素，我認(rèn)為市場(chǎng)出現(xiàn)反彈的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，確切地說，以下周中國(guó)平安小非解禁為標(biāo)志。如果說小盤股的建倉(cāng)在1月22日以后就可以進(jìn)行了，那么在3月3日以后介入大盤股，是比較安全的時(shí)機(jī)。最近與一些投資機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)交流，發(fā)現(xiàn)他們似乎都在檢討當(dāng)初對(duì)于市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)判，尤其是為什么會(huì)出現(xiàn)去年底一致看好銀行和地產(chǎn)股這種低級(jí)的錯(cuò)誤。雖然這種檢討是一種進(jìn)步，但是在我看來(lái)還是一種事后諸葛亮的做法。

　　應(yīng)當(dāng)說，本次股市的下跌，盡管與美國(guó)次貸危機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)走向有一定的關(guān)聯(lián)，但這些因素都是輔助性的，充其量不過是市場(chǎng)調(diào)整的直接觸發(fā)因素，而下跌的最根本原因是博弈性因素——累計(jì)漲幅過大，時(shí)間過長(zhǎng)，需要獲利回吐。從這個(gè)意義上說，宏觀經(jīng)濟(jì)因素不過是市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)借口。在去年10月份，我覺得次貸問題會(huì)引發(fā)A股市場(chǎng)大幅度調(diào)整，但也僅僅是把它當(dāng)作一個(gè)借口，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的看法也大致如此。而到了今天，很多人都認(rèn)為這些因素是市場(chǎng)走熊的因素時(shí)，我的看法則已經(jīng)改變。

　　我不斷定市場(chǎng)會(huì)大幅上漲，但我認(rèn)為市場(chǎng)人士所謂的利空因素已經(jīng)在股票價(jià)格的下跌中比較充分地反映了，因此我有如下幾個(gè)判斷：第一，全球股市對(duì)于次貸危機(jī)的反應(yīng)度已經(jīng)超過90%，即使再有不利因素，對(duì)于股價(jià)的影響也無(wú)礙大局了，因此周邊市場(chǎng)將出現(xiàn)一個(gè)震蕩上升的中級(jí)行情，在這種行情中，香港市場(chǎng)會(huì)更為強(qiáng)勁。第二，緊縮的貨幣政策已經(jīng)接近極限，繼續(xù)加息幾乎不可能，提高準(zhǔn)備金率的概率也不太高，對(duì)付通脹的政策首選是財(cái)政補(bǔ)貼和對(duì)農(nóng)業(yè)的全力傾斜，宏觀緊縮則是南轅北轍。第三，鑒于2007年入市的股民已經(jīng)全線套牢，股市繼續(xù)下跌已經(jīng)影響到社會(huì)的穩(wěn)定，在通貨膨脹已經(jīng)搞得雞飛狗跳的情況下，如果繼續(xù)打壓股市可能引發(fā)新的動(dòng)蕩，因此政府對(duì)股市會(huì)以安撫為主。

　　在技術(shù)形態(tài)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和政治訴求三者合一的情況下，股市發(fā)生中級(jí)行情的概率在80%以上，此時(shí)不搏，更待何時(shí)？當(dāng)然，市場(chǎng)沒有不變的規(guī)律，任何操作中都包含了博弈的成分，就像多大的牛市里也有人虧損一樣。



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