主題：萬科A：累計調整巨大 關注反彈機會

隨著房企IPO重新開閘，地產股受到政策和心理層面的影響有望得到緩和，而眾多地產股跌幅很多已經(jīng)接近或超過腰折，其風險在下跌過程中已經(jīng)有效釋放，從地產股的年報業(yè)績來看，其盈利水平仍然排在各個行業(yè)前列，投資價值有望再度顯現(xiàn)，個股關注（000002)萬科A。

穩(wěn)健策略 回避發(fā)展中瓶頸問題

作為行業(yè)龍頭，公司在經(jīng)營風格上一直領先于整個行業(yè)，今年1月份公司實現(xiàn)銷售面積23萬平方米，銷售金額18.5億元，同比增長11.65%和11.72%。在市場對房地產銷售一片看淡的情況下，萬科的銷售面積和銷售額同比都獲得了11%的增長，這一方面說明公司產品的營銷策略得力。我們認為低價銷售的策略符合公司一貫奉行的快速周轉的經(jīng)營理念，大大轉移了經(jīng)營風險，使其擁有足夠的現(xiàn)金用于后續(xù)開發(fā)以及市場并購等經(jīng)營活動，考慮到低價銷售策略僅在部分城市中施行，其對公司整體毛利率水平影響不大，但有效解決了快速發(fā)展中的瓶頸問題，值得長期關注。

工廠化專業(yè)化 經(jīng)營 前景值得期待

公司的工廠化生產進程順利，大規(guī)模運用指日可待。大規(guī)模的工廠化生產能夠縮短建造周期、提高工程質量、減少施工人員、降低資源浪費等。目前公司已通過工廠化生產建成上海新里程項目等，預計2008年將繼續(xù)新開工50萬平方米，2009年新開工約120萬平方米，2009年后將大規(guī)模應用工廠化生產。短時間內住宅工廠化生產對業(yè)績沒有明顯提升影響，但它解決了公司快速發(fā)展的瓶頸問題。公司2007年獲取土地儲備資源約1069萬平方米，基本完成2007年計劃儲備面積1000萬平方米，從新增土地儲備分布來看，項目仍然分布在珠三角、長三角及環(huán)渤海區(qū)域，占到儲備面積的84％，其它區(qū)域主要是成都和武漢，占到14％，項目資源儲備能夠保證08、09年迅速擴張需要，前景值得期待。

大幅調整 有望反彈

二級市場上，該股自產業(yè)出臺較嚴厲的調控政策以來股價作出了快速的反應，自去年11月以來經(jīng)歷了數(shù)輪調整，累計下調空間將近45%，作為業(yè)績有效增長的藍籌，下跌后投資價值將會重新顯現(xiàn)，此外技術上該股也初步體現(xiàn)出股價企穩(wěn)的跡象，有望吸引資金的關注，建議投資者適當關注。




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