主題：南方航空 5月運營數據點評

　　運力、客流量增長持續放緩。五月南航運力投放延續了3月份以來的趨緩態勢，可用座公里同比增長為2.5%，增幅再創今年新低。其中，國際市場的運力投放依然是細分市場中最高的，同比增長了8.2%；香港市場同比增長了5.1%，國內市場由于受到汶川地震的影響同比增幅最為緩慢，同比僅增長了1.2%。五月份旅客吞吐量同比增幅低于運力投放增速，僅為1.1%。五月份南航的客座率出現了今年以來的首次下滑，同比下滑了1.0個百分點至70%。

　　維持“中性”的投資評級。我們維持對南航“中性”的投資評級。雖然公司的股價較前期已有較大的下調，不過鑒于近期行業增速的放緩以及國內航油價格下半年上調之后航空公司面臨的成本壓力，我們建議投資者繼續回避航空板塊。




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