主題：債市期待企穩信號

　在資金面利空的緊逼下，繼周二短債暴跌后，周三債市再次出現了長期債券價格的瘋狂下跌。收益率曲線表現出明顯的陡峭化上移趨勢，和今年收益率曲線最低點相比，中長期國債收益率曲線上浮幅度大約為30個基點。

　　端午節假后，債市在短短的兩日內經歷了一個較大幅度的調整，究其背后的原因，僅僅用存款準備金率超預期上調和大盤新股IPO所帶來的資金面緊張難以解釋。一方面，隨著存款準備金率的再次大幅上調，部分機構對數量型工具的使用空間表現出質疑，面對后期的通脹壓力，下半年加息工具進入央行調控范圍的呼聲開始增加，這加大了債市后期運行的不確定性；另一方面，我們不排除在資金壓力下的拋券套現機構和主動性做多機構將目前的風險放大，使得債市出現了過度調整的反應。

　　從后市來看，我們認為在回購利率的潮起潮落中，R007的中間值大約會在3.5%附近得以企穩，基本上符合我們前期的預期，但是近期資金面將處于持續緊張中，這將使得債市在目前收益率水平上的盤整期得以延長。盡管我們難以判定國內的加息之門已經關閉，但是對加息再次打開仍存有懷疑，因此認為過度的恐慌著實沒有必要，或許5月CPI值的回落將會給“過冷”的債市帶來一些企穩的信號。



【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。