主題：資本市場發力 加速家電行業重新洗牌

　從1月28日無錫“小天鵝”正式發布協議轉讓股權到現在，剛剛一個月，價高者得的局面似乎讓“小天鵝”的歸屬已成定局。曾經十余年在國內洗衣機業名列前茅的“小天鵝”，即將以國產洗衣機第二名的行業地位被收購。這一事件，不僅再次印證了家電行業的整合趨勢已勢不可擋，也充分證明了中國的資本市場已經日漸成熟，為行業的整合、并購提供充足的條件與便利。
　　小天鵝“出嫁”四大企業有意“迎娶”
　　從近年來家電行業出現的數次大的收購、并購案中，不難看出，競爭者總是本行業中的翹楚。然而，此次小天鵝的并購戰，不僅吸引了行業中的美的、長虹及意大利知名品牌默洛尼等“大佬”，連一向較為低調的蘇州春花也來湊熱鬧。盡管，它不符合小天鵝開出的“擇偶”條件而第一個被淘汰出局。
　　洗衣機領域一片空白，是長虹迫切希望能收購小天鵝的重要原因。雖然長虹去年銷售收入實現了大翻番，但因剛剛“斥資20億美元巨資投資等離子面板制造，資金緊張，現金支付根本沒有可能”。因此，在無錫國聯公布16.54億元轉讓價格后，與小天鵝“擬受讓方應具備的資格條件”差距甚遠的長虹，以其開價過高為由，宣布放棄競購。
　　長虹因價格因素而退出，意大利默洛尼卻只有價格這個機會。有消息稱，早在2005年便與小天鵝合作制造銷售洗碗機的默洛尼，愿以高于20億元的價格競購小天鵝。要想拓寬進入中國市場的通道，收購小天鵝無疑是默洛尼的最佳捷徑。盡管因為“無錫地方政府不可能把著名民族品牌賣給外國企業”，而讓業界認為默洛尼希望渺茫時，國聯卻發布“同等條件下，價格優先，如果有人價格出得足夠高，國聯將會認真考慮。”又給人以大膽猜想的余地，最后的結局或許會出人意料。
　　種種跡象表明，目前美的是小天鵝最心儀的意向受讓方，精心設計的資格、條件仿佛是為之量身定制，如能將小天鵝收入囊中，對增強其自身的白電實力、補足洗衣機短板、沖擊2010年洗衣機做到全球前五位的發展目標大有裨益。雖然，美的稱“重大收購事項目前仍在磋商，存在較大不確定性”。但是，不管小天鵝最后落入誰家，不可否認，這輪新的整合，以資本運作為手段是一個明顯的特征。
　　開發不如收購資本運作顯威力
　　在競爭激烈的市場條件下，開發新產品線不僅投資巨大，而且還要承擔諸多風險。據統計，有95%的新產品在上市9個月內宣告失敗。在高失敗率和新生產線高額投資的壓力下，開發投資新產品線，不如收購一條已經成熟的產品生產線及銷售渠道劃算。基于此，美的欲在白色家電領域內成就霸主地位，彌補其在洗衣機方面的短板，出資16.54億元收購小天鵝24.1%的股權，不失為一條捷徑。
　　資本運作手段的捷徑，隨著中國資本市場的日漸復蘇成為可能。中國經濟的高速發展，迎來了資本市場的繁榮，家電行業的投資和并購也愈來愈活躍，大大小小的整合案、并購案加速了家電業的洗牌。早在2006年12月，長虹就曾通過收購荷蘭一家公司的股權而間接持有韓國第三大等離子制造商歐麗安75%的股權，獲得其開發等離子屏的核心技術，為涉足造屏領域奠定極重要的基礎。剛剛落幕的海信白電“溢價”3.6倍注入科龍案例，不僅從根本上消除海信空調及海信集團與科龍電器目前存在的同業競爭的情形，同時，兩大集團在國內營銷業務上的關聯交易也將完全消除，重組后，“強者越強、弱者越弱”的競爭格局將更加突出。
　　資本市場的活躍，為收購兼并提供了條件與便利。在國內，由于企業生產線的覆蓋面不可能全面，大型家電生產企業、流通領域走向多元化成為新的業態方向。業內人士認為，未來幾年內這種多元化業態仍將處于快速增長期，大型的區域性龍頭企業將一直是投資選擇的主要著眼點。由此，不難看出，處于亞軍位置的“小天鵝”剛流露出售賣意圖，便有美的、長虹、春花和意大利默洛尼集團四家實力企業爭拋“繡球”，畢竟為好的并購項目融資也是快速完成戰略布局的通道之一，就像當初永樂接手燦坤門店、國美收購大中、海爾競購家電巨頭美泰一樣。資本市場的繁榮，促使家電行業洗牌提速。


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