主題：南方航空：人民幣升值+油價回落=業績大增

航空板塊是本輪反彈以來最先啟動的板塊，底部堆量明顯顯示大資金進入，但在近期在國際油價大漲的打擊下股價已經幾乎回落至反彈的起點位置，需要明確的是，與人民幣升值的趨勢幾乎是不可逆轉的不同的是國際油價長期上漲卻難以為繼，5月29日美國原油庫存意外大降但NYMEX原油期貨收挫逾4美元，未受的影響，加之28日下跌3美元，油價可能面臨階段性基金的平倉而回落。因為油價已脫離基本面飆升。歐佩克6月份石油出口將大幅增加，2季度是石油消費淡季、亞洲國家針對高油價的補貼措施正在松動等因素，國際油價出現大幅調整或急速下跌可能隨時出現，則航空板塊可能出現強勁反彈，可關注南方航空（600029）。

航空板塊中最具投資價值

航空股是人民幣升值受益最大的板塊，其中南航公司的美元負債比重較高，2007年公司的匯兌損益將逾25億元,投資價值顯現。根據07年測算，人民幣每升值1%,公司的每股收益將提升0.095元。人民幣對美元早已進入6時代，今年隨著人民幣升值幅度的加大，公司的匯兌收益將再次貢獻巨額利潤。2008年前1季度每股收益就達0.18元，同比增長523.4%，多家研究機構認為公司08年收益在1元/股以上，是典型的績優藍籌。在航空板塊中業績最好，市盈率僅10倍，也是航空板塊中最低，而股價卻低于1季度業績0.09元的國航20%以上，顯然更具投資價值。

運力大增

目前擁有國內規模最大的航機數量,航線網絡及最大的客運市場份額,截止06年12月, 南航經營客貨運輸飛機309架,國際國內航線600多條.公司通過重組新疆航和北方航, 形成了大三角結構,擴大并改善了網絡結構,鞏固了公司在國內航線網絡上的優勢。公司整合新疆航空, 北方航空的過程基本完成。 07年10月公司(包括控股子公司)在前12個月內所購買的飛機將使運力增長約43%. 南航組建了國內最大的貨運機隊后,正全面啟動以歐美航線為重心航空貨運,挺進國際航空貨運.此外,南航還不斷加強與國內外航空公司的合作(擬與法航以"航線聯營"的形式合作), 共同構建全球貨物運輸網絡, 提升全球市場競爭力。

國內首家加入天合聯盟

公司整合新疆航空, 北方航空的過程基本完成,成本費用控制水平將持續改善。表征為代表管理水平的管理費用占主營業務收入比, 營業費用占主營業務收入比持續下降,兩費合計占主營業務收入比同國航相比逐步縮小，南方航空正式加入世界三大航空聯盟之一的天合聯盟, 成為我國首家加入國際航空聯盟的航空公司，天合聯盟目前擁有11家成員，是目前客運量最大的航空聯盟。南航正式加入天合聯盟后，能分享天合聯盟旗下其他10家航空公司提供的飛往728個目的地的航班網絡, 在不增加投資和不擴大飛機數量的情況下即可實現國際業務的拓展、客流量的增加以及成本的降低，實現了現有基礎的最大化運營，廣泛的全球覆蓋將有效地彌補南方航空目前在國際客運業務上的短板。

技術上，航空板塊是本輪反彈以來最先啟動的板塊，底部堆量明顯顯示大資金進入，但在近期在國際油價大漲的打擊下股價已經幾乎回落至反彈的起點位置，近期周五再起強勢，有望成為新的領漲板塊。




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