主題：電力行業08年投資策略報告

我們認為08年內煤價將在振蕩中走高，總體上預計電煤價格同比上漲8-9％左右，對行業利潤率有一定影響。但呈現單邊急速上漲的可能性不大，電力行業有望通過電價的緩慢上漲以及大機組比重的上升有效消化煤價的上漲。且下半年有望CPI回落，因此煤電聯動的阻礙因素將進一步弱化。因此煤電聯動執行的可能性較大，我們認為：電力行業08年或將在一、二季度左右形成谷底，先“抑”后“揚”，行業拐點逐步顯現資產注入等外延式擴張帶來一系列基本面重大影響和改善，是績促發因素的重要因素，能夠有助企業部分程度克服煤價上漲的不利因素，并帶來相應投資機會我國電力行業的產業政策主旨是優化電源結構，一方面是指火電自身結構優化，另一方面增加水、核、風、太陽能等可再生能源的電源之間結構優化。
隨著節能發電調度辦法的出臺，對企業競爭格局也將有所影響；資源利用率高的企業將更具長期競爭優勢從投資層面來看，“外延式擴張”將是電力行業貫穿08年的投資主題。看好具有明確資產注入預期明確的電力藍籌重點關注的投資機會存在于三類：1）具有真實且優質資產注入的競爭優勢企業如：國電電力（愛股,行情,資訊）、華能國際（愛股,行情,資訊）、華電國際（愛股,行情,資訊）、國投電力（愛股,行情,資訊）、粵電力、京能熱電（愛股,行情,資訊）等，通過外延擴張、內部挖潛能力，處于“進可攻、退可守”的主動地位，進而先于整個行業駛入景氣拐點，體現強者恒強定律；2）一二次能源結合體，不受煤價影響的高毛利率資源和能源，如：長江電力（愛股,行情,資訊）、桂冠電力（愛股,行情,資訊）、川投能源（愛股,行情,資訊）、銀星能源（愛股,行情,資訊）等；3）受惠于節能減排和新能源政策的高成長公司。如：金山股份（愛股,行情,資訊）、寶新能源（愛股,行情,資訊）等

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