主題：寶鋼股份：并購或加速 不銹鋼08年將扭虧為盈

寶鋼股份2007年：營業(yè)收入1916億元，同比增長18%；利潤總額193.1億元，同比增長0.54%；凈利潤為127.2億元，同比下降2.75%；基本每股收益0.73元.2007年業(yè)績低于預(yù)期主要原因：1）成本的大幅上升，2007年下半年鋼鐵原材料價格，特別是焦炭價格的上升對公司成本壓力很大；2）不銹鋼、特鋼業(yè)務(wù)，特別是不銹鋼業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨額虧損，拖累公司業(yè)績。
　　公司2007年不銹鋼營業(yè)收入為206億元，營業(yè)成本高達218億元，加上三費共計虧損20億元以上。2008年公司不銹鋼業(yè)務(wù)將實現(xiàn)扭虧為盈，一季度不銹鋼業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)初步盈利。

　　三熱軋、寬厚板運轉(zhuǎn)良好。三熱軋投產(chǎn)后運行順利，計劃產(chǎn)量較年初提高50萬噸，到達170萬噸左右。同時公司收購寶通企業(yè)也有望提升公司產(chǎn)品產(chǎn)量100萬噸。寶鋼股份進口鐵礦石和運輸長單是公司業(yè)績增長的重要保證。

　　寶鋼集團發(fā)展規(guī)劃：力爭2012年形成8000萬噸的產(chǎn)能規(guī)模，其中寶鋼股份5000萬噸。規(guī)劃只有依靠并購和未來的湛江項目來實現(xiàn)，預(yù)計2008年寶鋼將加大并購重組力度。

　　預(yù)計公司08、09年基本每股收益分別為1.03、1.15元，相對于13.33元股價，動態(tài)市盈率分別只有13、12倍，公司價值被明顯低估。給予短期“增持”、長期“買入”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：1）如果和澳洲鐵礦石談判價格上升幅度過大，公司將面臨一定的成本壓力；2）公司不銹鋼業(yè)務(wù)盈利前景存在一定的不確定性。



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