主題：社保基金：進(jìn)軍PE進(jìn)行時(shí)

　2008年中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)起云涌，群雄逐鹿。當(dāng)A股市場(chǎng)連番重挫之際，即是各路資本摩拳擦掌之時(shí)。外有QFII內(nèi)有社保基金，作為內(nèi)地最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，全國(guó)社保基金理事會(huì)管理超過(guò)5000億元社保資產(chǎn)。身份顯赫的社保基金，一舉一動(dòng)都備受關(guān)注。

　　有數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)社保基金借助國(guó)內(nèi)股市獲得30%的收益，2007年底其股票投資比例為35.18%，實(shí)業(yè)類(lèi)投資約7%。近期更有媒體報(bào)道，自2003年以來(lái)，社保基金H股五年累計(jì)浮盈1153億港元。

　　5月5日社保基金進(jìn)行了自2006年以來(lái)對(duì)工商銀行(601398)H股的第三次減持，以每股最高6.27港元減持3603.2萬(wàn)股，總套現(xiàn)資金2.25億港元。完美的減持記錄正是社保基金備受關(guān)注的原因，2007年10月，社保基金以7.043港元/股減持7000萬(wàn)股工商銀行H股。此后工行價(jià)格出現(xiàn)了超過(guò)40％的跌幅。自5月5日至今，幾個(gè)交易日的工行股價(jià)走勢(shì)也一直徘徊在6港元以下。

　　雖然拋售H股對(duì)A股市影響并不明顯，我們也不去判定社保基金在A股市場(chǎng)本已疲憊不堪時(shí)，帶頭拋售位高權(quán)重的銀行板塊是對(duì)是錯(cuò)。日前央行宣布，2008年5月20日起，法定存款準(zhǔn)備金率將第四次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至16.5%。社保基金又做對(duì)了選擇。

　　全國(guó)社保基金理事會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2003年—2007年，全國(guó)社會(huì)保障基金已實(shí)現(xiàn)年化收益率10.7%，年化經(jīng)營(yíng)收益率15.4%，分別是同期年均通貨膨脹率2.59%的4.1倍和5.9倍，實(shí)現(xiàn)了保值增值目標(biāo)。

　　2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)困難重重，面臨減速、通脹等多方面打擊的背景下，社保基金是否能夠依舊保住老百姓的“養(yǎng)命錢(qián)”呢？投資上又必須遵守“安全至上”的原則，保值增值的任務(wù)十分艱巨。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)社保基金的投資渠道需要拓寬。

　　社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍表示，將不會(huì)再增加股票類(lèi)投資，而轉(zhuǎn)向逐步增加對(duì)實(shí)業(yè)的投資。日前獲悉，社保基金總資產(chǎn)的10%將用于投資市場(chǎng)化PE，已于近期獲得有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)。依照全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金理事會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)推算，截止2007年底，國(guó)家社會(huì)保障4140億元人民幣，加上受托管理的行業(yè)統(tǒng)籌基金和個(gè)人帳戶(hù)中央補(bǔ)助資金，資金總資產(chǎn)市值5162億元的10%超過(guò)500億元人民幣。本次獲批10%的上限加上之前的直接股權(quán)投資20%比例的政策，在股權(quán)投資方面，全國(guó)社保基金可動(dòng)用的資金將超過(guò)1200億元人民幣。據(jù)可靠消息透露，鼎暉投資和弘毅投資作為市場(chǎng)化的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，將分別設(shè)立人民幣基金，而全國(guó)社保基金將各出資10億元參與以上兩只基金。

　　其實(shí)社保基金進(jìn)入私募股權(quán)領(lǐng)域早有嘗試。近幾年中，社保基金投資于未上市公司的股權(quán)，分別是交通銀行(601328行情,股吧)、中國(guó)銀行(601988行情,股吧)、工商銀行和京滬高速鐵路，如今，三家銀行已經(jīng)完成在香港的上市，社保持股總市值約為1400億元。社保基金盈利率在達(dá)到了300%至400%；另一方面，社保基金還參股已經(jīng)設(shè)立和即將設(shè)立的基金，同時(shí)也參股基金管理公司。“中國(guó)-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金”是社保基金參股的第一只基金，經(jīng)過(guò)4年的運(yùn)營(yíng)，最初社保基金投資了1.5億元人民幣，目前70%的投資開(kāi)始形成收益，該基金投資的三家公司在A股市場(chǎng)上市，社保基金收益頗豐。2006年12月，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金成立，社保基金共投資了10億元人民幣，同時(shí)投資了該基金的管理公司。渤海產(chǎn)業(yè)基金是經(jīng)國(guó)家發(fā)改委審批的我國(guó)首只產(chǎn)業(yè)基金，目前已參股天津鋼管和成都商業(yè)銀行等項(xiàng)目。

　　據(jù)專(zhuān)家介紹，10%是經(jīng)財(cái)政部、人力資源與社會(huì)保障部同意后確定的一個(gè)比較保守、安全的比例。在投資PE的過(guò)程中，將有十分嚴(yán)格的內(nèi)部和外部程序。全國(guó)社保基金專(zhuān)設(shè)一個(gè)部門(mén)，全稱(chēng)“股權(quán)投資與管理部”。有一支在股權(quán)投資領(lǐng)域積累了多年投資與管理經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍。不但如此，社保基金每一筆的私募股權(quán)投資，不僅要有內(nèi)部的合規(guī)選擇——內(nèi)部的幾個(gè)投資委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的嚴(yán)格把關(guān)；還會(huì)相應(yīng)地請(qǐng)到國(guó)際或者國(guó)內(nèi)一流的法律團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行法律盡職調(diào)查，由專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。

　　社保基金的重要舉措，是否預(yù)兆中國(guó)將會(huì)迎來(lái)新一輪更猛烈的VC/PE風(fēng)潮呢？一貫火眼金晴的社保基金一定不會(huì)錯(cuò)。消息一出，PE界人士樂(lè)觀看待，此舉展現(xiàn)出中國(guó)政府在創(chuàng)投政策方面的進(jìn)一步開(kāi)放。從此以后廣大投行除銀行、保險(xiǎn)公司以外又多了一位重量級(jí)的有限合伙人、出資人，全國(guó)社保基金的加入將使本土人民幣基金募集更容易更順暢，受到支持的創(chuàng)投項(xiàng)目將更多；相應(yīng)社保基金拓寬了投資渠道，獲得了更多更好保值增值的投資機(jī)會(huì)；而與此同時(shí)社保基金也將更加受到市場(chǎng)人士關(guān)注，成為投行行為的“基準(zhǔn)標(biāo)桿”。



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