主題：社保基金：進軍PE進行時

　2008年中國資本市場風起云涌，群雄逐鹿。當A股市場連番重挫之際，即是各路資本摩拳擦掌之時。外有QFII內有社保基金，作為內地最大的機構投資者之一，全國社保基金理事會管理超過5000億元社保資產。身份顯赫的社保基金，一舉一動都備受關注。

　　有數據顯示，去年中國社保基金借助國內股市獲得30%的收益，2007年底其股票投資比例為35.18%，實業類投資約7%。近期更有媒體報道，自2003年以來，社保基金H股五年累計浮盈1153億港元。

　　5月5日社保基金進行了自2006年以來對工商銀行(601398)H股的第三次減持，以每股最高6.27港元減持3603.2萬股，總套現資金2.25億港元。完美的減持記錄正是社保基金備受關注的原因，2007年10月，社保基金以7.043港元/股減持7000萬股工商銀行H股。此后工行價格出現了超過40％的跌幅。自5月5日至今，幾個交易日的工行股價走勢也一直徘徊在6港元以下。

　　雖然拋售H股對A股市影響并不明顯，我們也不去判定社保基金在A股市場本已疲憊不堪時，帶頭拋售位高權重的銀行板塊是對是錯。日前央行宣布，2008年5月20日起，法定存款準備金率將第四次上調0.5個百分點至16.5%。社保基金又做對了選擇。

　　全國社保基金理事會的統計數據顯示，2003年—2007年，全國社會保障基金已實現年化收益率10.7%，年化經營收益率15.4%，分別是同期年均通貨膨脹率2.59%的4.1倍和5.9倍，實現了保值增值目標。

　　2008年中國經濟困難重重，面臨減速、通脹等多方面打擊的背景下，社保基金是否能夠依舊保住老百姓的“養命錢”呢？投資上又必須遵守“安全至上”的原則，保值增值的任務十分艱巨。從這個角度來說社保基金的投資渠道需要拓寬。

　　社保基金理事會理事長戴相龍表示，將不會再增加股票類投資，而轉向逐步增加對實業的投資。日前獲悉，社保基金總資產的10%將用于投資市場化PE，已于近期獲得有關部門批準。依照全國社會保險基金理事會發布的數據推算，截止2007年底，國家社會保障4140億元人民幣，加上受托管理的行業統籌基金和個人帳戶中央補助資金，資金總資產市值5162億元的10%超過500億元人民幣。本次獲批10%的上限加上之前的直接股權投資20%比例的政策，在股權投資方面，全國社保基金可動用的資金將超過1200億元人民幣。據可靠消息透露，鼎暉投資和弘毅投資作為市場化的私募股權投資機構，將分別設立人民幣基金，而全國社保基金將各出資10億元參與以上兩只基金。

　　其實社保基金進入私募股權領域早有嘗試。近幾年中，社保基金投資于未上市公司的股權，分別是交通銀行(601328行情,股吧)、中國銀行(601988行情,股吧)、工商銀行和京滬高速鐵路，如今，三家銀行已經完成在香港的上市，社保持股總市值約為1400億元。社保基金盈利率在達到了300%至400%；另一方面，社保基金還參股已經設立和即將設立的基金，同時也參股基金管理公司。“中國-比利時直接股權投資基金”是社保基金參股的第一只基金，經過4年的運營，最初社保基金投資了1.5億元人民幣，目前70%的投資開始形成收益，該基金投資的三家公司在A股市場上市，社保基金收益頗豐。2006年12月，渤海產業投資基金成立，社保基金共投資了10億元人民幣，同時投資了該基金的管理公司。渤海產業基金是經國家發改委審批的我國首只產業基金，目前已參股天津鋼管和成都商業銀行等項目。

　　據專家介紹，10%是經財政部、人力資源與社會保障部同意后確定的一個比較保守、安全的比例。在投資PE的過程中，將有十分嚴格的內部和外部程序。全國社保基金專設一個部門，全稱“股權投資與管理部”。有一支在股權投資領域積累了多年投資與管理經驗的專業隊伍。不但如此，社保基金每一筆的私募股權投資，不僅要有內部的合規選擇——內部的幾個投資委員會和風險委員會的嚴格把關；還會相應地請到國際或者國內一流的法律團隊，進行法律盡職調查，由專業財務團隊進行財務盡職調查。

　　社保基金的重要舉措，是否預兆中國將會迎來新一輪更猛烈的VC/PE風潮呢？一貫火眼金晴的社保基金一定不會錯。消息一出，PE界人士樂觀看待，此舉展現出中國政府在創投政策方面的進一步開放。從此以后廣大投行除銀行、保險公司以外又多了一位重量級的有限合伙人、出資人，全國社保基金的加入將使本土人民幣基金募集更容易更順暢，受到支持的創投項目將更多；相應社保基金拓寬了投資渠道，獲得了更多更好保值增值的投資機會；而與此同時社保基金也將更加受到市場人士關注，成為投行行為的“基準標桿”。



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