主題：寶鋼股份 2季度業(yè)績(jī)繼續(xù)好轉(zhuǎn)

　◆年報(bào)業(yè)績(jī)高于市場(chǎng)預(yù)期：
　　按公司發(fā)布公告，公司08年1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入470.26億元，同比增長(zhǎng)9.4%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.259億元，同比增加15.88%。凈資產(chǎn)收益率4.60%，同比上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。攤薄后實(shí)現(xiàn)每股收益0.24元。
　　按季度劃分，可以看出公司07年4個(gè)季度和08年1季度銷售凈利率分別為9.12%、9.23%、7.74%、7.02%、9.46%，從季度數(shù)據(jù)中可以看出公司08年1季度的盈利水平有所上升，也符合行業(yè)利潤(rùn)正常變化趨勢(shì)。
　　◆多種因素促使業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)：
　　我們認(rèn)為利潤(rùn)上漲的主要原因是費(fèi)用的大幅下滑和資產(chǎn)減值損失的減少。管理費(fèi)用由07年4季度的17.84億元下滑到11.96億元，同比減少49.16%，主要是07年4季度費(fèi)用異常增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用由于匯兌獲取收益也由1.5億元下滑到0.93億元，同比下滑68.6%。同時(shí)資產(chǎn)減值在不銹鋼價(jià)格上漲后被沖回，增加了3.37億元。三者導(dǎo)致了1季度盈利環(huán)比上升超過預(yù)期。
　　◆公司后期業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但風(fēng)險(xiǎn)仍存：
　　公司08年1季度凈利率雖上升較快，但受所得稅的調(diào)整影響較大。從07年4個(gè)季度和08年1季度銷售毛利率分別為16.74%、17.62%、15.47%、14.82%、15.71%，可以看出公司08年1季度的主業(yè)盈利水平增長(zhǎng)幅度仍較有限。
　　此外公司的不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù)雖虧損減少,但對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍很有限。后期國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)由于供大于求仍不景氣。而隨后期澳礦談判結(jié)束，預(yù)計(jì)鐵礦石協(xié)議價(jià)格仍有所增加，加上國(guó)際上焦煤上漲超過200％會(huì)影響到國(guó)內(nèi)焦煤的上漲，這都會(huì)不同程度增加噸鋼成本，進(jìn)而影響公司碳鋼業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率。
　　◆投資建議：
　　我們認(rèn)為后期由于公司已經(jīng)多次上調(diào)2季度的鋼材價(jià)格，覆蓋了原材料成本的上漲，將導(dǎo)致2季度盈利繼續(xù)好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)公司08年、09、10年的EPS分別為1.02元、1.13元、1.26元，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。