主題：杠桿比率和有效杠桿的區(qū)別

杠桿比率和有效杠桿的區(qū)別
　　不少投資者看到“杠桿比率”和“有效杠桿”等權(quán)證指標后，可能不知兩者的區(qū)別。那么，究竟應(yīng)以杠桿比率還是以有效杠桿來計算權(quán)證的回報能力和風(fēng)險水平呢？

　　杠桿比率的公式為：杠桿比率=（正股價/權(quán)證價格）×行權(quán)比例。公式中的行權(quán)比例是指一份權(quán)證可以購買或出售的正股數(shù)量。乘以行權(quán)比例是為了把權(quán)證折算成對應(yīng)1股正股的“標準權(quán)證”。杠桿比率主要用來衡量買入一股正股的資金，可以買入多少股對應(yīng)的權(quán)證，反映的是權(quán)證價格與正股價格的比例關(guān)系。不能簡單地以杠桿比率來衡量權(quán)證的潛在回報能力和風(fēng)險。要預(yù)計權(quán)證的升跌幅度，使用有效杠桿來作為參考指標會更合適。

　　與杠桿比率不同，有效杠桿考慮了對沖值，它反映了權(quán)證價格與正股價格變動的關(guān)系，代表權(quán)證正股價格變動1％時，權(quán)證價格理論上會發(fā)生的變動百分比。其公式為：實際杠桿=杠桿比率×對沖值，對沖值代表權(quán)證價格對正股價格變動的敏感程度。可見，有效杠桿能較準確地衡量權(quán)證的真正價值，投資者應(yīng)使用有效杠桿來計算權(quán)證的預(yù)期漲跌幅，尤其對于深度價外的權(quán)證，避免使用杠桿比率導(dǎo)致誤解。

　　細心的投資者在研究權(quán)證的有效杠桿和杠桿比率數(shù)據(jù)后可能會有一些疑惑：某些認購證的杠桿比率和有效杠桿相當接近。其實，仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，這類權(quán)證的對沖值都是接近1的，因此其杠桿比率與有效杠桿比率基本相等。總而言之，投資者在分析權(quán)證的回報潛力和風(fēng)險水平時應(yīng)優(yōu)先考慮以有效杠桿作指標。


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