主題：航空業：一季度增長放緩 謹慎推薦2股

　國內民航運輸一季度增長放緩，1 至2 月，民航總周轉量累計完成58.7 億噸公里，累計同比增長僅14％，放緩趨勢明顯。

　　市場景氣仍處高位，2 月國內民航客座率為74.9％，載運率為64.3％；航空客運市場指數為162，航空貨郵市場指數為143，客運景氣穩定，貨運景氣下降，主要原因是年初是傳統的春運，重心在保障客運。

　　票價指數2月環比和同比都有上升，當月國內航線綜合票價指數為101；亞洲航線票價指數為108；國際航線票價指數為124。

　　3月主要上市航空公司運營指標增長相對回落，對比香港國泰航空公司，內地航空公司部分運營指標較為遜色。 q 繼續給予行業整體評級為“推薦”，盡管未來受到燃油成本上升的壓力，但消費升級、奧運和世博兩會以及人民幣升值等因素仍有望繼續推動行業景氣在未來三年上升。

　　國內航空公司盈利的波動性非常大，每家航空公司都在擴張中，固定成本支出巨大，近期高油價也給公司盈利增加擔憂。而且目前國內航空公司的A-H股價差仍然較高，相對國外航空公司來說公司估值上沒有任何優勢。

　　對中國國航(601111)以及南方航空(600029)評級為“審慎推薦A”。經過前期深度調整后，由于二季度以及奧運期間將會是航空旺季，客座率和票價將有明顯的上升空間，航空公司將有趨勢性的投資機會。



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