主題：航空業(yè)：一季度增長(zhǎng)放緩 謹(jǐn)慎推薦2股

　國(guó)內(nèi)民航運(yùn)輸一季度增長(zhǎng)放緩，1 至2 月，民航總周轉(zhuǎn)量累計(jì)完成58.7 億噸公里，累計(jì)同比增長(zhǎng)僅14％，放緩趨勢(shì)明顯。

　　市場(chǎng)景氣仍處高位，2 月國(guó)內(nèi)民航客座率為74.9％，載運(yùn)率為64.3％；航空客運(yùn)市場(chǎng)指數(shù)為162，航空貨郵市場(chǎng)指數(shù)為143，客運(yùn)景氣穩(wěn)定，貨運(yùn)景氣下降，主要原因是年初是傳統(tǒng)的春運(yùn)，重心在保障客運(yùn)。

　　票價(jià)指數(shù)2月環(huán)比和同比都有上升，當(dāng)月國(guó)內(nèi)航線(xiàn)綜合票價(jià)指數(shù)為101；亞洲航線(xiàn)票價(jià)指數(shù)為108；國(guó)際航線(xiàn)票價(jià)指數(shù)為124。

　　3月主要上市航空公司運(yùn)營(yíng)指標(biāo)增長(zhǎng)相對(duì)回落，對(duì)比香港國(guó)泰航空公司，內(nèi)地航空公司部分運(yùn)營(yíng)指標(biāo)較為遜色。 q 繼續(xù)給予行業(yè)整體評(píng)級(jí)為“推薦”，盡管未來(lái)受到燃油成本上升的壓力，但消費(fèi)升級(jí)、奧運(yùn)和世博兩會(huì)以及人民幣升值等因素仍有望繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)景氣在未來(lái)三年上升。

　　國(guó)內(nèi)航空公司盈利的波動(dòng)性非常大，每家航空公司都在擴(kuò)張中，固定成本支出巨大，近期高油價(jià)也給公司盈利增加擔(dān)憂(yōu)。而且目前國(guó)內(nèi)航空公司的A-H股價(jià)差仍然較高，相對(duì)國(guó)外航空公司來(lái)說(shuō)公司估值上沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)中國(guó)國(guó)航(601111)以及南方航空(600029)評(píng)級(jí)為“審慎推薦A”。經(jīng)過(guò)前期深度調(diào)整后，由于二季度以及奧運(yùn)期間將會(huì)是航空旺季，客座率和票價(jià)將有明顯的上升空間，航空公司將有趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì)。



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