主題：中國救市措施未撫平投資者緊張心緒

中國證券監管部門日前宣布了一項計劃，以降低股改后限售股份獲準出售所產生的負面影響，這是迄今為止顯示政府對股市持續下跌感到擔憂的最強烈信號，但看來此舉對恢復投資者的信心作用不大。

基準的上證綜合指數周一全天大幅震蕩，最終上漲0.7%，收于3116.97點，為五個交易日中的首日上漲。此前，中國證監會(China Securities Regulatory Commission)做出規定，要求持有解除限售存量股份的股東若一個月時間段內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數的1%，則應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓這些股份。

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中國股市在去年10月份創出新高，此后便一路下挫。盡管周一略有上漲，但上證綜合指數仍較10月份時的高點低了49%，市值減少約2.5萬億美元，僅剩下2.4萬億美元左右。

迄今為止，中國政府基本保持著克制，沒有像前幾年那樣動輒出臺救市措施。最新出臺的政策表明，政府并不反對采取減緩拋售或恢復投資者信心的措施，但它一直沒有像一些投資者希望的那樣限制大股東出售股票。

證監會新聞發言人周日就限售解禁指導意見發表談話說，這項計劃有利于穩定投資者對存量股份減持的心理預期，緩解對集中競價交易系統價格形成機制的沖擊。

出售方不能再在公開市場上出售大宗股份，而是要到允許協商價格的大宗交易系統出售解除限售存量股份的，這樣就不會直接影響到主板的盤中交易。政府還規定了其它限制措施，包括禁止在公布收益報告前30日內出售股份。

中原證券(Central China Securities)駐上海策略師張剛說，這是政府發出的積極信號，但股市不可能因為這個舉措就大幅反彈。

對這項措施實際影響力的困惑可能導致了周一市場的大幅波動。市值在短短幾個月時間就損失了一半和中國石油(PetroChina Co.)上周跌破發行價已經導致了市場人氣的渙散。周一上證綜合指數高開6.8%，顯示出投資者對政府救市舉措的歡迎。但午后時，隨著對這項計劃局限性的理解進一步加深，市場一度下跌了0.7%，收盤前才再度走高。

令市場擔憂的一個因素是所謂的國有股，即由政府控制的股份。這部分股份平均約占一家公司總市值的四分之三，在過去一直不能上市流通。

自2005年以來，政府實行了股權分置改革，從技術上說大多數國有股已能夠上市流通，但實際上，由于改革時規定了長達數年的限售期，真正能上市交易的國有股數量極少。現在限售期已逐步解除，這個因素加劇了去年年底以來的股價跌勢。此前，投資者就已經擔憂，在全球經濟走軟的背景下，股價在兩年內上漲了五倍的中國股市已經估值過高。

此外，另一個數額同樣巨大的供應源還懸在投資者頭上，這就是機構投資者在最新一輪的首次公開募股(IPO)熱潮中購買的股份。中國過去兩年里的首次公開募股額超過了其他任何國家，機構投資者持有的股份也有限售期規定，現在這個期限也逐步結束了。

匯豐(HSBC)中國策略師Steven Sun認為，只有經受住限售期結束后股票集中上市的沖擊，IPO工作才算大功告成。他在一份報告中估計，到3月底時將有人民幣3.2萬億元（約合4,575億美元）的限售股解禁。這相當于中國股市流通股票市值的40%。他說，到2010年時，這個數字可能達到人民幣17萬億元。


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